2023年以來，在銅、鋁等基本金屬價格平穩運行的背景下，部分相對“冷門”的小金屬走出強勁行情，鉬、銻等現貨價格屢創新高。A股市場小金屬板塊行情也隨之升溫，申萬有色金屬行業今年以來漲幅已達14.61%，細分下的小金屬板塊大漲近20%。

    機構普遍認為，新能源產業中下游持續擴張，帶動上游行業景氣度高企，是引發近期小金屬價格走強的重要原因。其中，市場對于今年中國經濟回暖的樂觀預期較強，“中國需求”成為影響金屬價格及投資者資產配置的重要原因。

    鉬是近期市場關注度最高的小金屬之一。鉬鐵現貨價格開年以來直線飆升，2月初最高觸及39.2萬元/噸，較去年三季度末價格實現翻倍；鉬精礦均價更是刷新近18年新高。股票市場中，洛陽鉬業、金鉬股份今年以來漲幅均接近30%。

    作為鋼的合金化元素，鉬在鋼鐵工業中有著重要應用，并進一步延伸至新能源領域。據東亞前海報告，在光伏產業，鉬是光伏薄膜板背電極的金屬材料之一；在風電領域，含鉬的材料用于驅動軸、齒輪部件、動力總成框架和殼體；在核能領域，鉬及其合金是核反應堆的重要材料。

    每月的鋼材招標情況是衡量國內鉬需求的重要指標。2022年12月，國內主流鋼廠招標鉬鐵總量約1.38萬噸，2023年1月鋼招總量約1.14萬噸。分析人士表示，在春節假期停產影響下，國內鋼招水平持續位于1.1萬噸以上，顯示鋼廠需求旺盛，疊加地產行業逐步企穩，國內鉬需求穩步提升。

    銻、鎢、鋯等品種也成為近期投資者關注的焦點。國內銻價不久前創下6個月新高，光伏玻璃所用澄清劑是銻的主要應用領域；鎢價近期溫和上漲，在光伏領域，用鎢絲替代高碳鋼絲作為金剛線母線的趨勢逐步明朗；鋯則與近期國內火熱的固態電池相關，氧化鋯是固態電池的重要電解質。反映到股票市場上，東方鋯業開年以來大漲55%，翔鷺鎢業、章源鎢業等漲超20%。

    “春節后，美聯儲表態偏鷹派，美元自低位明顯反彈，令基本金屬價格承壓。不過，小金屬的金融屬性較弱，價格更多受供需關系影響，因此其價格走勢與基本金屬發生了背離。”光大期貨有色研究總監展大鵬向上海證券報記者表示。

    在展大鵬看來，基于對2023年中國經濟回暖的樂觀預期，投資者傾向于增加對“中國需求”標的的配置比例，金屬就是其中之一。據世界銀行預測，2023年全球經濟增長預期為1.7%，是30年來第三低的增速預期，但同時該行預測中國經濟增速有望達到4.3%。

    與基本金屬相比，小金屬體量較小且供需集中度高，所以價格彈性更大，投機屬性也相對較強，投資者對相關品種及對應股票需謹慎看待。東亞前海表示，以鉬為例，2021國內鉬精礦年總消費量為22.06萬噸，同期銅精礦消費量高達640.97萬噸。“鉬金屬體量較小，缺乏主流期貨品種，市場定價波動較大。從市場體量來看，貿易商囤貨等因素或將對鉬價帶來較大沖擊。”