本報(bào)記者 劉琪

    2025年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（以下簡(jiǎn)稱“互換通”）迎來(lái)運(yùn)行兩周年。作為我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的一個(gè)新里程碑，“互換通”上線兩年來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，交易量穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    彭博大中華區(qū)總裁汪大海在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“互換通”機(jī)制為境外投資者提供了便捷的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這不僅提升了人民幣資產(chǎn)的配置價(jià)值，還有力地推動(dòng)了中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。

    投資者地域分布多元化

    “互換通”初期先行開(kāi)通了“北向互換通”，即中國(guó)香港及其他國(guó)家和地區(qū)的投資者經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、清算、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，參與內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)。

    “互換通”一上線便受到了投資者的廣泛關(guān)注與積極參與。上線首日，20家“北向互換通”報(bào)價(jià)商與27家境外投資者通過(guò)交易中心系統(tǒng)達(dá)成人民幣利率互換交易162筆，名義本金總額82.59億元人民幣。

    兩年來(lái)，“互換通”運(yùn)行平穩(wěn)、交易量穩(wěn)定增長(zhǎng)。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)債券通有限公司以及上海清算所公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全年，累計(jì)達(dá)成交易6328筆，名義本金總額36595.99億元，累計(jì)入市境外投資者74家；今年以來(lái)截至3月末，累計(jì)成交2636筆、名義本金總額約14124.16億元，累計(jì)入市境外投資者79家。

    值得注意的是，參與“互換通”的境外投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，投資者的地域分布也日趨多元化。汪大海介紹說(shuō)，不僅中國(guó)香港、新加坡的投資者積極參與，來(lái)自中東地區(qū)和韓國(guó)等地的投資者也已經(jīng)通過(guò)彭博成功開(kāi)展了“互換通”交易。

    中國(guó)銀行研究院主管王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“互換通”為境外投資者提供了便捷的人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，使他們能夠更好地對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，從而增強(qiáng)投資中國(guó)債券市場(chǎng)的信心和意愿。同時(shí)，“互換通”也增加了境內(nèi)人民幣利率衍生品市場(chǎng)的深度與流動(dòng)性，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新和市場(chǎng)機(jī)制的完善。此外，這一機(jī)制還強(qiáng)化了香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理中心的地位，進(jìn)一步加強(qiáng)兩地金融市場(chǎng)的聯(lián)系和融合，提升了香港在國(guó)際金融市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

    機(jī)制安排不斷優(yōu)化

    兩年來(lái)，“互換通”的機(jī)制安排也在不斷優(yōu)化。

    2024年5月份，中國(guó)人民銀行、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局對(duì)“互換通”機(jī)制進(jìn)行三大優(yōu)化，包括豐富產(chǎn)品類型，推出以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約；完善配套功能，推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約；兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施同步推出其他系統(tǒng)優(yōu)化和優(yōu)惠措施。

    去年12月份，香港交易所發(fā)布公告稱，港交所旗下香港場(chǎng)外結(jié)算公司自2025年1月13日起，接受境外投資者以債券通持倉(cāng)中的在岸國(guó)債和政策性金融債作為“北向互換通”抵押品。

    根據(jù)公告，新增的合資格抵押品可用于支付“北向互換通”交易的初始保證金，為國(guó)際投資者提供更大的靈活性，提高其資金使用效率。香港交易所表示，這項(xiàng)優(yōu)化措施也將有助于進(jìn)一步吸引國(guó)際投資者持有內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)的債券，助力推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

    展望未來(lái)，王有鑫預(yù)計(jì)，會(huì)有更多境外資金流入中國(guó)債券市場(chǎng)。中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模龐大，已位居世界第二，為境外機(jī)構(gòu)提供了廣闊的投資空間。同時(shí)，中國(guó)債券先后被納入國(guó)際主流債券指數(shù)，且權(quán)重逐步提升，這吸引了大量跟蹤指數(shù)的被動(dòng)資金流入。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持較快增速，加上我國(guó)持續(xù)推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)入市流程，這些因素更加提升了中國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際影響力和吸引力。