2022年開(kāi)年以來(lái)，在一些網(wǎng)紅基金紛紛開(kāi)啟限購(gòu)的同時(shí)，另外一部分知名基金經(jīng)理管理的基金卻“開(kāi)門(mén)迎客”。

    業(yè)內(nèi)人士分析，基金經(jīng)理此時(shí)調(diào)整基金申購(gòu)限額，或是為調(diào)倉(cāng)換股做準(zhǔn)備。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，基金調(diào)倉(cāng)換股已初露端倪，今年開(kāi)市以來(lái)，基金重倉(cāng)指數(shù)持續(xù)回調(diào)。業(yè)內(nèi)人士提示，在基金調(diào)倉(cāng)過(guò)程中，部分前期熱門(mén)板塊的潛在波動(dòng)率可能會(huì)提高。

    基金限購(gòu)策略現(xiàn)分歧

    2022年開(kāi)市第一天，交銀施羅德基金即對(duì)旗下交銀精選、交銀啟明、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)、交銀趨勢(shì)優(yōu)先、交銀先進(jìn)制造、交銀阿爾法、交銀新成長(zhǎng)7只基金進(jìn)行限購(gòu)。

    其中，楊金金管理的交銀趨勢(shì)將申購(gòu)限額下調(diào)到1000元/日，王崇管理的交銀精選、交銀新成長(zhǎng)將限額下調(diào)至1萬(wàn)元/日，何帥管理的交銀阿爾法、交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)將限額均下調(diào)至100萬(wàn)元/日，劉鵬管理的交銀啟明、交銀先進(jìn)制造將限額分別下調(diào)至100萬(wàn)元/日、10萬(wàn)/日。

    對(duì)此，交銀施羅德基金在公告中表示，限購(gòu)的目的在于進(jìn)一步穩(wěn)定基金規(guī)模，追求平穩(wěn)運(yùn)作。

    無(wú)獨(dú)有偶，廣發(fā)基金旗下多只基金也發(fā)布了大額限購(gòu)公告。其中，林英睿管理的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先、廣發(fā)聚富、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先、廣發(fā)多策略等自1月4日起將限額均下調(diào)至1萬(wàn)元/日。

    此外，張宇帆管理的工銀新興制造和工銀物流產(chǎn)業(yè)也在開(kāi)市首日進(jìn)行了限購(gòu)，限額均為1萬(wàn)元/日。李博、于洋管理的富國(guó)新動(dòng)力等基金也都進(jìn)行了限購(gòu)。

    但值得注意的是，與此同時(shí)，部分百億級(jí)基金經(jīng)理管理的基金卻放開(kāi)了限購(gòu)。

    比如，中歐基金周蔚文管理的中歐新趨勢(shì)混合、中歐明睿新常態(tài)兩只基金在開(kāi)市首日宣布恢復(fù)大額申購(gòu)。中歐基金在公告中表示，此舉是為了滿足廣大投資者的投資需求。

    此外，劉開(kāi)運(yùn)管理的九泰銳豐靈活配置、尹誠(chéng)庸管理的萬(wàn)家民瑞祥明、馬強(qiáng)和程書(shū)峰管理的長(zhǎng)城優(yōu)選增強(qiáng)等多只基金也打開(kāi)了申購(gòu)。

    或因基金調(diào)倉(cāng)換股需要

    上述限購(gòu)的基金中，不乏一些2021年表現(xiàn)優(yōu)異的基金。北京一位基金分析人士表示，當(dāng)基金表現(xiàn)出挑時(shí)，會(huì)導(dǎo)致基金規(guī)模短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)，從而帶來(lái)交易摩擦成本提高、基金收益率被攤薄等問(wèn)題。通過(guò)限購(gòu)，將基金規(guī)?？刂圃诤线m范圍內(nèi)，更利于基金經(jīng)理操作，也有助于提高持有人投資體驗(yàn)。

    “比如有的基金經(jīng)理擅長(zhǎng)中小盤(pán)股投資，因此有一定的管理半徑。如果短期內(nèi)涌入大量資金，反而影響其操作。”上述分析人士提到。

    也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金經(jīng)理限購(gòu)或放開(kāi)限購(gòu)的行為，一定程度上可以被當(dāng)作是看衰或看好未來(lái)市場(chǎng)或部分板塊的信號(hào)。“當(dāng)基金主要投資板塊估值偏高的時(shí)候，基金會(huì)通過(guò)限購(gòu)來(lái)避免持有人追高。此外，限購(gòu)還有助于基金經(jīng)理在規(guī)模穩(wěn)定的情況下，進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。”

    另一位資深基金人士表示，開(kāi)放申購(gòu)一般意味著基金經(jīng)理看好后市，或者看好的股票調(diào)整到位了，需要“子彈”買(mǎi)入。“如果暫停申購(gòu)的基金，能夠在未來(lái)陸續(xù)重新開(kāi)放申購(gòu)，意味著階段性的投資機(jī)會(huì)可能來(lái)了。”

    基金重倉(cāng)股波動(dòng)或加劇

    事實(shí)上，基金調(diào)倉(cāng)換股已有相關(guān)跡象。Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年開(kāi)市以來(lái)，基金重倉(cāng)板塊連續(xù)下跌。1月5日，基金重倉(cāng)指數(shù)下跌2.86%，其中21個(gè)重倉(cāng)板塊上漲，134個(gè)重倉(cāng)板塊下跌。

    值得注意的是，開(kāi)年以來(lái)高景氣板塊走勢(shì)偏弱。多位市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，高景氣板塊中的一些個(gè)股為機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股，不排除資金獲利了結(jié)的可能。短期而言，在大體量機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整持倉(cāng)的階段，市場(chǎng)潛在波動(dòng)率可能會(huì)提高。

    某投資人士表示，近兩個(gè)交易日，2021年的熱門(mén)板塊全部大幅殺跌，基金重倉(cāng)指數(shù)跌幅較大，可能是基金正在大量賣(mài)出原有持倉(cāng)，買(mǎi)入新的目標(biāo)股。后續(xù)可以關(guān)注近段時(shí)間的上漲個(gè)股，是否為基金換倉(cāng)的對(duì)象。

    中歐基金認(rèn)為，開(kāi)年以來(lái)大幅下跌的板塊主要為過(guò)去一段時(shí)間漲幅巨大的成長(zhǎng)品種，如新能源、CXO和軍工等，其估值水平處于歷史高位附近，短期仍積聚一定風(fēng)險(xiǎn)，在年報(bào)即將披露和中國(guó)傳統(tǒng)新年即將到來(lái)的真空時(shí)期，較易受到情緒擾動(dòng)。

    對(duì)于下一階段的再配置方向，中歐基金表示，主要包括以下方面：消費(fèi)伴隨經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)而有望復(fù)蘇，建議持續(xù)關(guān)注食品飲料和家電等行業(yè)；經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)預(yù)計(jì)將落在投資端的基建領(lǐng)域，尤其是符合“雙碳”政策規(guī)劃的新能源基建，未來(lái)數(shù)年存在大量建設(shè)缺口，建議關(guān)注其中電力建設(shè)、新能源電站運(yùn)營(yíng)和輸配電設(shè)備等領(lǐng)域。

    招商基金也提到，A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，主要原因是市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)由高估值向低估值切換。具體來(lái)看，市場(chǎng)調(diào)整的核心邏輯不在于分子端的企業(yè)盈利增長(zhǎng)，而是在于分母端的市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期變化帶來(lái)的殺估值壓力。此外，市場(chǎng)缺乏增量資金支持，部分存量資金恐慌性調(diào)倉(cāng)至前期超跌的板塊，疊加臨近春節(jié)，也有部分資金選擇兌現(xiàn)收益。

    招商基金認(rèn)為，可關(guān)注防御性的品種來(lái)平滑短期波動(dòng)，目前處于估值消化階段的成長(zhǎng)科技板塊仍具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，不乏確定性較強(qiáng)的細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。此外，后續(xù)消費(fèi)和基建機(jī)會(huì)值得期待。