本報(bào)記者 王思文

    基金產(chǎn)品就像一艘在大海航行的船，需要優(yōu)秀的舵手指引方向。從事證券投資行業(yè)13年的博時(shí)基金權(quán)益二部投資總監(jiān)曾豪有一套適合自身能力圈的“舵手指南”。近日，曾豪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)詳細(xì)介紹了其當(dāng)前投研框架、投資組合的架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)后市的看法。

    曾經(jīng)追求過效率的曾豪，在經(jīng)歷2017年底至2018年上半年的市場(chǎng)行情后發(fā)現(xiàn)，效率所帶來的勝率持續(xù)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

    “2018年我對(duì)自己的投資模式進(jìn)行了深度的反思，發(fā)現(xiàn)真正能夠適合我的模式應(yīng)該是尋求具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)并伴隨他們成長(zhǎng)，追求個(gè)股深度阿爾法正是我認(rèn)可并最為擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。”曾豪對(duì)記者稱。

    事實(shí)上，投資本來就是一個(gè)不斷演繹進(jìn)化的過程，2018年下半年一直到去年底，曾豪對(duì)自身的投資框架又做了進(jìn)一步的優(yōu)化。據(jù)記者了解，目前他已經(jīng)從之前的深度阿爾法和左側(cè)投資模式，開始適度向右側(cè)拐點(diǎn)投資做偏移，這較大提升了投資效率。同時(shí)，行業(yè)的集中度也有所提升，更喜歡高成長(zhǎng)性的行業(yè)，進(jìn)攻性也有所增強(qiáng)。

    具體到投資組合的構(gòu)建，曾豪告訴記者，他主要關(guān)注四個(gè)維度的指標(biāo)，分別是ROE、行業(yè)的景氣度、公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及估值。首先，ROE是最基礎(chǔ)的指標(biāo)，是入門的門檻，一般要求重倉(cāng)個(gè)股過去三年的ROE在10以上。其次是行業(yè)的景氣度，主要是對(duì)業(yè)績(jī)趨勢(shì)、行業(yè)增速，事件驅(qū)動(dòng)、日歷效應(yīng)等八個(gè)維度進(jìn)行打分。第三是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要關(guān)注三方面，一是綜合成本最低的公司，二是產(chǎn)品力足夠強(qiáng)的公司，三是服務(wù)要做到足夠的極致，這也是他們的核心競(jìng)爭(zhēng)力，歸納就是成本、產(chǎn)品力和服務(wù)力。最后是估值。“我一直認(rèn)為估值它永遠(yuǎn)只是個(gè)結(jié)果。”曾豪稱。

    曾豪表示，自己更喜歡行業(yè)空間足夠大，景氣趨勢(shì)向上，個(gè)股又有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和優(yōu)勢(shì)的高成長(zhǎng)性行業(yè)。從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，會(huì)更關(guān)注未來三年年化業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^25%以上的個(gè)股。

    關(guān)于下半年市場(chǎng)的看法，曾豪認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)緩慢復(fù)蘇的過程，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性會(huì)保持比較寬松的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)整個(gè)股市影響比較大。

    具體到板塊方面，曾豪主要看好四條主線，第一條主線是高成長(zhǎng)型的賽道，比較樂觀的是新能源電池、風(fēng)電零部件板塊，軍工板塊比較看好航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈和導(dǎo)彈行業(yè)的相關(guān)個(gè)股，半導(dǎo)體的設(shè)備和材料可能會(huì)穿越周期，因?yàn)樗鼈冇袠O強(qiáng)的阿爾法。第二條主線是大消費(fèi)，相對(duì)看好高端白酒、醫(yī)美領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。第三條主線是基建和地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈，部分個(gè)股已經(jīng)跌破凈值，向下風(fēng)險(xiǎn)較低，具有較高的賠率。第四條主線是黃金，隨著美國(guó)加息拐點(diǎn)的出現(xiàn)，黃金股會(huì)有比較大的機(jī)會(huì)。

（編輯 李波）