■本報見習記者 向炎濤

    4月23日晚間，聯想控股發布公告確認，公司收到中國證監會對公司申請的批準，成為H股“全流通”首家試點企業。

    在此前的4月20日，證監會表示，目前H股全流通試點各項準備工作基本就緒，聯想控股被選為第一家參與試點項目的公司。下一步，將“成熟一家、推出一家”，有序推進H股“全流通”試點。4月23日晚間，中國證券登記結算有限責任公司和深圳證券交易所聯合發布《H股“全流通”試點業務實施細則》，即日起實行。

    業內人士指出，全流通預期有望大范圍提升相關公司估值水平，也將為H股公司提供更有利的融資環境。目前短期內應該不會出現內資股東大面積減持現象，但由于目前交易方案不包含支付對價，聯想控股或存在現有流通股東用腳投票風險。

    8.8億內資股轉換為H股

    聯想控股公告表示，根據申請，公司所有內資股股東對于是否參與轉換已經完成內部決策，共計八名股東持有的合計不超過8.8億股內資股轉換成可在聯交所主板上市及買賣的H股。

    本次轉換后，聯想控股的股份結構將為：內資股10.84億股，占比46.02%；H股12.7億股，占比53.98%。而在此之前，聯想控股已發行普通股23.56億股，其中香港流通股3.92億股，占總股本比例16.63%；非流通股19.64億股，占總股本比例83.37%。

    聯想控股2017年年報顯示，截至2017年12月31日，聯想控股前九大股東所持股份均為內資股。同花順iFinD數據顯示，截至4月24日收盤，聯想控股總市值627.94億港元，流通市值104.43億港元。

    事實上，早在今年3月底聯想控股業績發布會上，聯想控股高級副總裁、首席財務官寧旻就已經透露，在跟中國證監會保持積極溝通，希望能夠成為H股全流通試點，目前正在監管審核中。

    《證券日報》記者從聯想控股方面了解到，去年年底證監會公布將開展H股“全流通”試點后，聯想控股即啟動了試點企業的申請準備工作。

    聯想控股表示，申請參與試點項目對公司及股東都具有積極意義，轉換完成后，公司H股流通股比和流通市值將獲得提升，公司H股的股東結構將進一步多元化。轉化將使得公司及各方股東利益聯系更為緊密，有助于激勵高管團隊和員工積極性進一步的發揮，推動公司價值創造和持續成長。

    聯想控股董事長柳傳志也表示：“H股‘全流通’試點工作是證監會持續深化市場體制改革、推進資本市場開放邁出的重要一步，將對資本市場產生深遠的影響。聯想控股能參與其中，對企業自身的發展有巨大的推動作用，而且還能為中國資本市場改革貢獻一份力量，我們感到非常榮幸。”

    短期或不會出現大面積減持

    證監會在去年12月29日提出，“全流通”試點僅限于原股東減持和增持本公司H股。試點企業相關股東先期可減持其所持有的本公司H股；待相關技術系統升級改造完成后，開通增持本公司H股的功能。

    《證券日報》記者注意到，此次聯想控股八名參與“全流通”申請的股東中，包括北京聯持志遠管理咨詢公司（有限合伙）、北京聯恒永信投資中心（有限合伙）兩名法人股東，以及聯想控股董事長柳傳志、總裁朱立南、高級副總裁寧旻，轉換內資股數量分別為4.8億股、1.78億股、6800萬股、4800萬股、3600萬股。

    聯想控股2017年年報顯示，柳傳志、朱立南所轉化股份均是其在聯想控股所持全部股份，分別占總股本2.88%和2.03%。這也意味著，按照聯想控股4月25日收盤價格26.5港元/股計算，柳傳志最高可套現18.02億港元；朱立南最高可套現12.72億港元。

    不過，一位不愿具名的券商分析師對《證券日報》記者表示，短期來看，聯想控股內資股東不會出現大面積減持的情況。

    “因為作為試點，聯想要做出好的表率。”該分析師同時表示，由于目前全流通試點方案中不包含支付對價部分，不利于現有流通股東，聯想控股存在現有流通股東用腳投票的風險。

    香港南華金融集團高級策略師岑智勇也對《證券日報》記者表示，聯想控股之所以能獲批成為首個H股全流通試點企業，主要由于其多數股東都是內資股持有者，且最近多家機構買入聯想控股，其是一個焦點股份。對于聯想控股來說，參與H股全流通之后，公司的流動性會增加，更多的內資股在H股市場賣出，會增加流通性和成交，同時也為內資股的股東提供套利和變現的機會。但是聯想控股內資股股東或許會賣出一小部分股份，不會馬上全部賣出。

    光大證券海外策略分析師陳治中在研報中指出，現階段非全流通的股份普遍處于折價狀態，全流通預期有望大范圍提升相關公司估值水平，這將積極影響市場。長期來看，H股全流通也將為H股上市公司提供更有利的融資環境，將促進更多內地上市公司采用H股架構在港融資；通過減少內地企業采用紅籌架構的成本負擔，進一步改善港股市場對內地優質資產的吸引力。

    自2015年登陸H股上市以來，聯想控股股價已縮水超過四成，從2015年6月30日開盤價的42.614港元/股降至宣布獲得全流通審批前最后一個交易日4月23日的收盤價25.15港元/股，跌幅達40.98%。受全流通試點消息影響，聯想控股股價連續兩日上漲，4月25日收盤報26.5港元/股。