停牌近一年后，瀚葉股份（600226.SH）抱憾宣布，32億元收購新媒體公司從而進軍“微信生態第一股”的計劃戛然而止。

    10月26日晚間，瀚葉股份公告終止32億元收購深圳量子云科技有限公司（下稱“量子云”）100%股權，理由是“目前資本市場環境及產業政策發生變化”。

    在標的估值公允性、公號真實粉絲數等問題遭受爭議的情況下，瀚葉股份收購“折戟”，只是市場的一個縮影。

    半個月前，利歐股份（002131.SZ）同樣終止了23.4億元收購微信自媒體內容營銷公司蘇州夢嘉傳媒有限公司（下稱“蘇州夢嘉”）75%股權的計劃。

    “止步二次問詢”

    4月27日，瀚葉股份披露了擬38億元收購量子云100%股權的交易預案。其中，擬以現金支付9.5億元，以發行股份支付28.5億元（發行價格為4.62元/股）。

    彼時方案顯示，量子云是一家依托“微信生態圈”的新媒體公司，旗下運營著981個微信公眾號。

    2016年、2017年，量子云未經審計的營業收入分別為1.32億元、2.35億元，同期凈利潤分別為8713.21萬元、1.53億元。

    尤記得，今年6月的重組說明會上，評估機構北京中企華資產評估的評估人員包迎春這樣解釋38億元估值，“量子云屬于移動互聯網廣告行業，主營業務包括移動互聯網推廣、騰訊社交廣告。選取移動互聯網廣告行業內與本交易較為可比的10項案例，平均動態市盈率為14.65倍，量子云暫作價38億元，動態市盈率14.3倍，略低于行業內可比交易案例的整體估值水平。”

    該重組方案拋出之后，市場對量子云“38億估值的公允性及經營可持續性”、“公號真實粉絲數量”等提出了諸多爭議。

    6月13日晚間，瀚葉股份將量子云100%股權的估值由38億元下調為32億元。

    即使估值在“略低”行業整體估值情況下還繼續下調，依然未能如愿。

    10月29日，一位接近該交易的人士告訴21世紀經濟報道記者，“終止收購，主要還是受到當前市場的影響”，其還強調，“公司停牌時間也的確比較久”。

    談及重組終止影響，瀚葉股份僅表示，重組方案尚未正式生效，公司尚未參與標的公司的生產經營，不會對公司造成重大不利影響，將繼續推進文化娛樂發展戰略，拓展新的利潤增長點。

    上述接近交易的人士透露，瀚葉股份“不排除后續合適時機，繼續推進該收購”。

    耐人尋味的是，瀚葉股份董事兼副總裁李曉偉、副總裁翁天雄在近日宣布辭職。

    公號粉絲紅利難變現？

    瀚葉股份此次收購的失敗并非孤例。

    10月26日，全國“掃黃打非”辦公室和國家新聞出版署就微信公眾號傳播淫穢色情和低俗網絡小說問題約談了騰訊公司；近期對于部分地產自媒體敲詐勒索的揭露也觸目驚心。

    在微信公號市場參差不齊、監管層加大對微信公號管理的背景下，其通過A股上市公司被收購實現變現的渠道似乎仍不明朗。

    10月12日，另一家準備收購微信公號運營公司的利歐股份也表示，將終止23.4億元收購蘇州夢嘉75%股權的計劃。

    “鑒于近期證券市場的巨大波動，協議各方對標的公司估值存在較大差異，經友好協商，協議各方決定終止該收購項目。”利歐股份在公告中解釋。

    10月29日下午，利歐股份證券事務部人士說明，“主要還是考慮交易條件的變化，領導層決定終止這一交易”。

    彼時，投服中心對蘇州夢嘉的估值及盈利能力、利歐股份因并購產生的巨額商譽減值風險以及應收賬款大幅增加等問題均提出了質疑。

    市場也“用腳投票”表達了對這場收購的態度。

    9月12日，曝出該天價收購方案的第二天，利歐股份封漲停。10月12日其公布終止方案時，其收盤價較9月11日的收盤價下降16%。

    目前為數不多完成收購的案例是，2016年底，美盛文化（002699.SZ）以2.18億元收購了星座類微信公眾號“同道大叔”72.5%的股權。這家聚焦星座漫畫的公司短短兩年時間估值迅速升高至3億元。

    2017年9月，拉芳家化（603630.SH）以1.1億增資獲得宿遷市百寶信息科技有限公司（下稱“宿遷百寶”）20%的股權。宿遷百寶旗下自主或聯合運營包括小小包麻麻、小說說咱家娃、寶寶營養輔食等十多個母嬰、女性類微信公眾號，粉絲達800多萬。

    眼下，驊威文化（002502.SZ）還在籌劃以發行股份和現金合計15億元收購旭航網絡100%股權，旗下同樣擁有自媒體微信矩陣。