本報記者 殷高峰

    *ST寶德11月3日發布的公告稱，公司終止購買名品世家控股權。這意味著，這個經歷了近一年的收購將宣告結束。

    而值得注意的是，在10月份，也有兩起“跨界飲酒”并購案宣告終止。

    眾興菌業10月15日發布公告稱，公司終止收購貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司100%股權；10月19日晚間，吉宏股份公告稱，公司決定終止收購貴州釣臺貢酒業有限公司股權。

    這三個收購案終止的原因一致，均宣稱，因“市場宏觀環境發生變化等原因”終止此次收購。

    “從今年前三季度的業績看，盡管白酒行業的業績大都取得了不錯的增長，但我認為，更多是轉移庫存，白酒的消費其實是在下滑的。”九度咨詢董事長馬斐在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    “這種跨界收購失敗的案例只是個案，每個企業的情況，比如股權結構、體制等，收購主體的想法等等，都會影響收購的最終結果。”陜西省糖酒副食流通協會副會長劉強對《證券日報》記者表示。

    “跨界飲酒”再度告吹

    *ST寶德收購名品世家可以追溯到去年12月初。2020年12月2日，*ST寶德董事會上審議通過，擬以支付現金方式購買名品世家控股權，并向外界披露。但經過近一年的溝通、交流和談判以及監管部門的多次問詢后，此次收購卻戛然而止。

    *ST寶德給出的終止理由是，“本次重大資產重組歷時較長，市場環境較本次重組籌劃之初發生較大變化，公司認為現階段繼續推進本次重組存在較大不確定性風險。”

    而這已經是不到一個月內的第三例“跨界飲酒”失敗的案例。眾興菌業10月15日發布公告表示，因市場宏觀環境發生變化等原因，公司決定終止收購貴州茅臺鎮圣窖酒業股份有限公司100%股權。

    10月19日晚間，吉宏股份公告稱，因市場宏觀環境發生變化等原因，公司決定終止本次收購貴州釣臺貢酒業有限公司股權，交易雙方就終止相關事項達成一致意見。

    “有些企業說是收購白酒企業，其實未必是真的收購，也許是蹭白酒的熱度，提升一下自己的股價。”馬斐分析稱。

    從股價走勢看，收購酒企消息出來之前，吉宏股份的股價已提前異動，四個交易日股價累計上漲超30%；自收購酒企消息公布后，眾興菌業連續收獲6個漲停板，累計漲幅超過77%。

    “從這幾年業外資本進入白酒行業的情況看，有不少成功的收購案例，但今年以來很少有成功的。”馬斐稱。

    “白酒是近年來為數不多的有穩定收入預期的行業。資本收益率也比較高。自然會吸引資本流入。但也因此，白酒標的變得稀缺，資產定價也容易偏高。雙方也就更難達成一致。”職業投資人程宇在接受《證券日報》記者采訪時表示，白酒終究還是消費品，市場依然會受到消費總體需求的影響。因此，不宜過高預期酒企未來收益，要注意消費市場正在發生的變化。

    白酒行業做大需要資本

    2020年，白酒行業成為資本市場的焦點。據不完全統計，2020年5月份，復星系資本豫園股份拿下金徽酒29.99%股份，后又進行增持；8月份，江蘇綜藝收購枝江酒業71%股權；11月份，大豪科技公告擬收購紅星股份100%股權；12月份，ST巖石公告擬收購上海貴酒部分股權；12月份，豫園股份再次拿下舍得酒業70%股權。

    值得注意的是，在這一輪業外資本進入白酒之前，業外資本進入白酒行業相對成功的案例卻少之又少。維維股份在2007年收購枝江酒業51%的股權，后由于白酒板塊的虧損于去年賣掉所持股份；聯想曾以20億元并購4家酒企，但由于經營管理方式“水土不服”最終出售白酒業務。

    “白酒行業的做大做強需要資本的助推。”馬斐表示，但是對于資本來說，不能抱著賺快錢的目的，這樣的話是堅持不了多長時間的，“白酒行業還是需要大量資本介入的，但是必須是能夠堅持長期做下去的資本。”

    “從行業的發展看，業外資本進入白酒行業也是有不少成功案例的。像陜西秦煤集團收購柳林酒業后，柳林酒業進入了快速的發展階段，目前已經在謀求上市。”劉強表示，白酒行業是一個典型的長期投資的行業，業外資本收購并購后，需要對資源進行重新整合，對市場進行整合等，在當前競爭背景下，對企業的綜合素質要求較高，“業外資本進入白酒行業，要有長期的計劃。”

    “因毛利高、前景好，白酒資產一直是資本市場的寵兒，不過近期資本對白酒的追逐熱潮開始慢慢降溫。說明資本市場在白酒行業中的套利空間不斷收窄，跨界收購不一定就是做大做強，市場才是關鍵。”中企資本聯盟主席杜猛對《證券日報》記者表示。