近期可轉債市場越來越火，就在投資者還在驚嘆藍盾轉債、盛路轉債兩三個交易日翻倍的時候，周四正元轉債單日暴漲176.4%，再次刷新了投資者的認知。多只可轉債已經完全拋棄正股，正股是可轉債的肉身，可轉債是正股的靈魂，現在靈魂已經離肉身太遠了。周四兩市可轉債單日成交額也歷史性地首次突破千億元，達1187億元。

    成交猛增逾百倍

    可轉債兼具債權與期權雙重特性，股市行情不好時，持有債券即可以保本，又可以獲得穩定的利息收益；股市行情好時，又可轉換成股票，獲得超額的收益。是一種進可攻、退可守的穩健型投資品種。

    特別是自2017年9月證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》，進一步完善可轉債、可交換債發行方式，將資金申購改為信用申購后，逐漸吸引了眾多場外投資者入場，這為轉債市場帶來了巨額增量資金，成交量飛速增長。

    根據深交所統計數據，信用申購前，可轉債市場月度成交量才幾十億元，其中2017年9月僅成交約16億元，而到當年12月，成交激增至87億元，增加444%。2018年開年第一個月成交再度暴增至逾339億元，全年成交達2159億元。2019年年度成交再增約250%，達7543億元。今年以來，可轉債市場成交更是三級跳，2月成交剛破千億元，3月就達到7954億元，超過2019年全年成交；截至10月22日，深市可轉債市場合計成交逾48448億元，較2017年全年411億元，增長了117倍。

    上交所可轉債市場成交也是連年暴增，2018年全年成交2315億元，2019年成交6967億元，截至目前，滬市可轉債市場合計成交約17900億元。

    溢價風險凸顯

    可轉債實行T+0交易制度，并且不設漲跌停板，只是當日漲幅超20%臨時停牌30分鐘，漲幅超30%再次臨停30分鐘。而隨著時間的推移，部分債權持有人會把債權轉換成股票（轉股一般是發行結束算起滿6個月后開始），導致市場流通的可轉債越來越少，近期暴漲的可轉債剩余流通票面值普遍在1億元左右，有的甚至只有幾千萬元。疊加前述資金大量涌入，這就使得可轉債市場成投機者較佳的投機場所。

    大量投機資金參與，讓本是穩健的投資市場充斥著巨大的投機風險。可轉債一般是跟隨正股波動而波動，因可轉債具備部分期權性質，有一定時間價值疊加，大部分可轉債相對正股有一定溢價，這部分溢價根據債券的時間長短和正股的波動而不盡相同。但一般認為溢價在30%以內視為正常范圍，而溢價超過30%的，則風險較大。

    以周四翻倍的正元轉債為例，根據最新公告，截至2020年第三季度末，正元轉債剩余可轉換公司債券為175萬張，剩余票面總金額1.75億元，最新轉股價為15.41元。按正元智慧周四收盤價20.15元計算，正元轉債內在價值為130.76元，而正元轉債收盤價高達353.81元，溢價高達171%。

    正元智慧10月22日晚間公告，公司股票及可轉換公司債券將于10月23日開市起停牌，公司將就近期二級市場交易的相關事項進行必要的核查。

    根據Wind數據統計顯示，截至22日收盤，溢價超過100%的轉債有9只，其中橫河轉債溢價幅度最高，達284%。根據最新公告，截至三季度末，橫河轉債剩余債券38.25萬張，剩余票面總金額3825萬元。而另據《深圳證券交易所可轉換公司債券業務實施細則》，可轉債流通面值少于3000萬元時，自發行人發布相關公告三個交易日后轉債將停止交易。也就是說一旦橫河轉債剩余票面總金額低于3000萬元時將退市，持有的債券將強制轉股或以100元票面值加上微弱的利息兌換。按目前價格計算，投資者潛在的損失可能高達74%。

    另外，廣電轉債、盛路轉債、藍盾轉債、模塑轉債等溢價率也超過100%。截至三季末，凱龍轉債票面余額僅為3203萬元，溢價61%；特發轉債、溢利轉債等票面余額也只有5000多萬元。