■本報記者 王麗新
利息支出是一家企業(yè)財務(wù)費用的大頭，在資金成本較高的房地產(chǎn)行業(yè)中，某些龍頭房企甚至面臨每天醒來就是2億元利息支出的壓力。
《證券日報》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)獲悉，剔除數(shù)據(jù)不全企業(yè)，A股128家上市房企利息支出總計高達797.2億元，同比上漲32%，即2017年平均每家房企利息支出高達6.23億元。
值得一提的是，上述128家上市房企歸屬于母公司股東的凈利潤合計1748億元，由此可見，接近800億元的利息支出占其凈利潤總額的比例高達46%，2016年這一指數(shù)約為43%。
對此，易居研究院智庫研究中心研究總監(jiān)嚴躍進向《證券日報》記者表示，利息支出很大程度上和企業(yè)的融資規(guī)模和成本有關(guān)，其背后就是企業(yè)為了擴張而選擇了高桿杠運營模式所導(dǎo)致的，有息借債節(jié)節(jié)攀升，加之資金成本難以降低，造成財務(wù)費用高企。
利息支出攀升
《證券日報》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)獲悉，2017年度，上述128家房企，平均每家利息支出6.23億元，每天大約支出170萬元利息；2016年度則為4.73億元，每天大約支出130萬元，同比上升明顯。
具體來看，利息支出1億元以下的企業(yè)有51家，占比為40%；在1億元-5億元之間的企業(yè)有45家，占比為35%；在5億元-10億元之間的企業(yè)有10家，占比為8%；在10億元-20億元之間的企業(yè)有10家，占比為8%；20億元以上企業(yè)有12家，占比為9%。
其中，利息支出在30億元以上房企為萬科、陽光城、首開股份、保利地產(chǎn)、中南建設(shè)和綠地控股，分別為82億元、70億元、43億元、35億元、35億元和34億元。A股10強房企利息支出總計約為395億元，占128家房企利息支出總額高達40%。
不過，不同企業(yè)的利息支出走勢有所不同。
以萬科為例，2015年以來，其利息支出分別為49億元、55億元和82億元，占其歸屬于母公司股東的凈利潤分別為27%、43%和29%。對比來看，萬科對三項費用的控制能力較強，其融資渠道較多，且由于公司財務(wù)數(shù)據(jù)較為健康，在資本市場有融資優(yōu)勢。
“在財務(wù)費用明細表中，利息支出占比很高，這不僅考驗一家企業(yè)找錢的能力，還是其綜合實力的體現(xiàn)。”有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者直言，評級較高企業(yè)，往往在融資成本方面更有話語權(quán)，對保證企業(yè)利潤率方面助力較大。反之，將對企業(yè)盈利能力造成極大影響，嚴重拖累公司發(fā)展。
侵蝕利潤空間
事實上，128家上市房企近三年來歸屬于母公司股東的凈利潤總額穩(wěn)中上升。《證券日報》記者根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)獲悉，128家上市房企2015年、2016年及2017年歸屬于母公司股東的凈利潤分別為972億元、1363億元和1748億元；同比增長率分別為40%、28%和10%。
同時，這128家上市房企近三年的利息支出也在逐漸攀升。《證券日報》記者根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)獲悉，128家房企2015年、2016年及2017年利息支出分別為530億元、606億元和797億元；同比增長率分別為27%、14%和32%。
據(jù)此計算，近三年來，A股128家房企利息支出總額與當(dāng)年凈利潤總額的占比分別為55%、44%和46%。
毫無疑問，相對而言，盡管2017年，上市房企的利息支出仍舊幾乎占到凈利潤的半壁江山，但已經(jīng)明顯好于2015年，對凈利潤的侵蝕程度與2016年相差不多。
對此，有業(yè)內(nèi)分析師稱，2015年以來，公司債發(fā)行放開，雖然利率水平較低，但多數(shù)企業(yè)選擇大規(guī)模發(fā)行公司債，資金成本規(guī)模隨之上升，利息支出總體規(guī)模提升。總體來看，2018年房企融資渠道一直處于收緊狀態(tài)，房企缺錢環(huán)境下，將不得不去借高息債，屆時資金成本將再度走高。
嚴躍進也認為，預(yù)計后續(xù)一些大規(guī)模融資企業(yè)將會面臨各種壓力，比如銷售業(yè)績不如預(yù)期時，利息負擔(dān)會增加。另外，隨著銀行等金融機構(gòu)借貸成本的提高，包括債券在內(nèi)的兌付壓力也將增加，由此將導(dǎo)致利息支出成本上升，進一步壓縮利潤空間。
