本報記者 蘇向杲

    多家券商機構測算的最新數據顯示，銀行理財資金結束了連續十周凈賣出債券現券之后，已出現連續兩周凈買入，且上周（2月6日至2月10日）凈買入額達685億元，較此前一周（1月30日至2月3日）環比增加592億元，這顯示出銀行理財資金在加速增配債券現券。

    從券種來看，同業存單和短期信用債是銀行理財資金此輪增配的重點。上周，銀行理財資金凈買入613億元的同業存單以及148億元的信用債，凈賣出銀行資本補充債等其他券種。

    對此，中信證券首席經濟學家明明對記者表示，銀行理財規模隨著債市企穩已逐漸回升，但負債端壓力仍存，投資者心態仍舊不穩，若銀行理財凈值回撤再次出現，負債端贖回又會卷土重來，因此理財資金在資產端連續買入短期信用債和同業存單，旨在縮短整體久期，應對可能存在的債市波動，盡量保持正的絕對收益，在積累足夠的票息收益后再根據市場決定下一步配置策略。

    隨著銀行理財贖回壓力大幅緩釋以及債市回暖，銀行理財資金增配債券現券步伐明顯提速。數據顯示，上周銀行理財資金凈買入現券685億元，環比增加592億元，增幅達6.4倍。

    具體而言，盡管銀行理財資金凈買入現券在最近兩周才“轉正”，但其已連續五周凈買入信用債，且最近四周凈買入規模均在100億元以上，主要標的以1年以下的短期品種為主。與此同時，銀行理財資金還小幅買入了利率債，過去三周合計凈買入63億元。不過，銀行理財資金過去三周合計凈賣出銀行資本補充債等其他券種327億元。

    在業內人士看來，銀行理財資金出現上述配置策略與兩大因素有關：一是銀行理財規模開始回升，資產端有配置債券的需求；二是經歷了去年年末的“贖回潮”，理財公司資產配置更偏向“防御”策略，流動性好、負債久期短的信用債和同業存單成為首選。

    光大證券金融業首席分析師王一峰對記者表示，現階段，銀行理財規模逐步震蕩觸底，配置策略整體偏防御狀態，在久期和杠桿上延續偏謹慎策略。

    此外，現金類理財和日開產品（按日開放式理財產品，即開放式凈值型理財）進一步推動了銀行理財資金對同業存單的配置需求。王一峰進一步表示，從近期同業存單交易情況看，農商行及銀行理財資金是重要買入力量，銀行理財資金買入需求的增加，主要來自現金類理財和以最小持有期為代表的日開產品的增量資金。

    當前，如何配置資產，尤其是如何配置信用債是銀行理財機構關注的焦點。一直以來，銀行理財資金的負債成本較高，利率債難以覆蓋負債成本，信用債則是其重點配置對象，數據顯示，截至去年6月末銀行理財將50%的投資資產配置于信用債。

    對此，國盛證券固收首席分析師楊業偉對記者表示，現階段，銀行理財資金開始增持現券，并且逐步加大規模，理財資金的增配改善了信用債的配置力量，但信用債供給并不充足，發行量依然處于低位，在這種情形下，信用債快速走強，隨著銀行理財資金規模持續修復，這將持續形成信用債的增配機會。

    王一峰表示，銀行理財規模企穩回升后，二永債（銀行二級資本補充債和永續債）仍將是重要配置品種。從銀行理財資金配置的角度來看，二永債具有比較容易上量且收益中樞相對合意的優勢，其他資產難以替代。現階段，銀行理財資金對二永債相對低配，主要是由于賬戶層面可配資金較少，后續隨著銀行理財規模企穩回升，配置需要相應會加大。