分析人士認為，上市險企新業務價值（NBV）正增長仍有壓力，明年下半年有望出現單季度轉正

    證券時報記者楊卓卿

    截至12月15日，A股五大上市險企最新保費數據已悉數出爐。

    證券時報記者統計發現，2021年前11月，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險累計實現原保險保費收入23126.81億元，同比微降0.62%。

    從上市壽險來看，中國人壽、新華保險及人保壽險均實現正增長，三者壽險保費收入同比分別增長1.23%、1.67%、2.19%。

    證券時報記者從業內了解到，多家險企目前的工作重心是備戰2022年開門紅，但由于今年保險代理員明顯縮量，業界對于明年上半年的同比數據并不樂觀。

    前11月保費同比微降

    從收入規模來看，中國平安依然鎮守龍頭；從保費增速來看，除中國平安保費收入同比略降外，其余上市險企保費增速均實現正增長。

    數據顯示，今年前11個月中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險分別實現原保險保費收入5934億元、5311.89億元、6916.20億元、3413.59億元、1551.13億元，同比增幅分別為1.23%、2.17%、-5.22%、0.81%、1.67%。

    產險業務方面，前11個月人保財險、平安財險和太保財險分別實現原保險保費收入4052.28億元、2433.20億元、1400.63億元，同比增幅分別為1.58%、-7.29%、2.97%。

    針對上述數據，東吳證券非銀金融首席分析師胡翔稱，“壽險行業整體低迷，負債端持續承壓；車險業務逐步回暖，保費表現持續復蘇。”

    西部證券非銀行業首席分析師羅鉆輝則表示，險企打響開門紅給四季度保費收入帶來一定壓力。其中，中國太保、新華保險由于開門紅啟動時間相對較晚以及低基數的原因，11月保費收入實現正增長，躉交業務則拉動人保壽險保費同比高速增長；上市險企財險業務表現相對較好，保費同比缺口持續收窄。

    明年上半年繼續承壓？

    由于今年保險代理人數量大縮水，業界人士對于行業的明年開門紅，乃至整個上半年的同比數據不太樂觀。

    所謂電商“雙十一”，保險“開門紅”。“開門紅”對于保險公司來說，就像電商的“雙十一”一樣重要。沖業績、擴規模，每年“開門紅”都是保險行業的重頭戲，各大險企都要抓住這個時機賣保險。

    “開門紅”一般為每年10月到次年2月期間，保險公司集合全公司之力，從產品營銷、考核規則、銷售激勵、廣告宣傳等全方面展開全力銷售，搶占市場。這個時期分支機構會簽訂目標達成計劃；主管營銷員亦認領個人業績目標，如要達成多少萬元“FYC”（FirstYearCommission）、簽單件數、人力目標。作為保險公司沖刺全年保費的重要節點，“開門”紅則全年紅，部分保險公司“開門紅”能占到全年保費收入的近一半。

    不可不提的是，2021年保險代理人縮量幅度堪稱歷史之最。以中國人壽和中國平安為例，截至9月30日，中國人壽的總銷售人力為105.2萬人，較2020年年末減少40.6萬人，其中個險銷售人力98萬人，同比下降38%；中國平安的個人壽險銷售代理人數量為70.62萬人，較2020年年末減少31.76萬人，下降31%。

    國盛證券分析師趙耀分析保費低迷時認為，短期因素是致使保費承壓的主要原因，但長期因素同樣持續影響。“年初行業新舊重疾產品轉換造成傳統價值主力重疾險購買力短期透支，同時產品滲透率不低、性價比不高等問題持續影響消費需求，此外，普惠型產品普及對商業保險產品存在一定擠出和分流；新冠肺炎疫情及收入不確定性使中產資產現金流受到沖擊，促使保險產品購買力整體下降；人力方面，重疾類產品銷售承壓致使代理人銷售難度加大、脫落增加，人力與產品形成負反饋。”

    展望2022年，趙耀認為上市險企新業務價值（NBV）正增長仍有壓力，預計上市險企Q1、Q2單季度的NBV同比增速分別為-30%、-12%，下半年有望出現單季度轉正，但全年NBV仍為負增長。當前保險股估值持續處于歷史底部，國壽、平安、太保及新華的P/EV估值分別為0.69倍、0.61倍、0.52倍、0.45倍，如行業開始出現單季度轉正，可以視為行業觸底趨勢向上，投資者可積極關注極低估值下保險股修復的彈性及空間。