上市券商業(yè)績雖然集體回暖，但仍然不可忽視信用減值損失問題。

    根據(jù)已有31家上市券商2019年年報，共有27家券商計提信用減值損失，4家信用減值回撥，31家上市券商共計提信用減值損失170.48億元。而在2018年，這31家券商的信用減值損失為148.56億元，相當于同比增加14.76%。

    盡管有分析觀點提醒，當前股票質(zhì)押仍是券商業(yè)務(wù)最大風(fēng)險。但也有分析師認為，隨著股票質(zhì)押規(guī)模收縮，且各家券商信用減值損失進一步計提充分，券商信用資產(chǎn)的質(zhì)量反倒會持續(xù)提升。

    31家券商計提170億

    上市券商2019年信用減值損失究竟有多大？我們或許可以從年報合并利潤表中略窺一斑。需要說明的是，由于統(tǒng)計口徑的不同，此次2019年的統(tǒng)計項目為“信用減值損失”，部分券商2018年并無這一項目，則參考“資產(chǎn)減值損失”數(shù)據(jù)。

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布2019年年報的31家上市券商中，共有27家出現(xiàn)了信用減值，合計損失171.68億元；另有4家券商合計回撥了1.21億元信用減值計提，31家上市券商共計提信用減值損失170.48億元。

    而在2018年，同樣是這31家券商，其信用減值損失合計為148.56億元，相當于2019年同比增加14.76%。

    不少券商此次信用減值損失規(guī)模頗大。2019年共有6家券商信用減值損失金額超過10億元，其中海通證券最多，為28.47億元，其次是國泰君安的20.5億元；其余4家分別為中信證券、光大證券、東方證券和國信證券。

    而相比于去年同期，東方證券和華安證券的信用減值損失在2019年增長最快，同比增速分別為564.78%、528.57%，遠遠超過其他上市券商。而國海證券、國元證券、廣發(fā)證券、國泰君安4家券商的信用減值損失同比增速也超過了100%。

    充分計提釋放股質(zhì)風(fēng)險

    考慮到不同體量券商信用業(yè)務(wù)規(guī)模不同，我們再把信用減值損失與同期的歸母凈利潤進行對比，粗略估計信用減值對券商當期利潤的影響。

    數(shù)據(jù)顯示，共有5家上市券商2019年信用減值損失規(guī)模超過了當期歸母凈利潤的一半。其中，中原證券信用減值損失為3.5億元，相當于同期歸母凈利潤（5822.27萬元）的6倍！與此同時，光大證券、西部證券的信用減值損失同樣超過了當期歸母凈利潤，占比分別為224.07%和107.09%。

    據(jù)天風(fēng)證券研究所非銀團隊分析，當前信用減值損失計提主要發(fā)生兩方面的變化，首先是信用減值損失不僅限于買入返售金融資產(chǎn)，以國泰君安為例，除買入返售金融資產(chǎn)（10.4億元）外，融出資金也計提了7.7億元，較2018年大幅提升226%；其次是受香港市場波動影響，上市券商孖展業(yè)務(wù)計提信用減值規(guī)模也較大。

    針對上市券商大額計提信用減值損失，有分析師樂觀估計，此舉有利于券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)違約風(fēng)險顯著出清。也有分析觀點認為，2019年上市券商計提信用減值損失雖然看起來較2018年有所提升，但若考慮會計調(diào)整因素，其計提規(guī)模實際應(yīng)較2018年有所下降。

    一季度三券商又計提

    值得一提的是，上市券商的減值計提并未隨著年報的發(fā)布而暫告一段落。截至目前，又有3家上市券商公告了一季度的信用/資產(chǎn)減值計提情況。

    25日，興業(yè)證券表示，一季度合并報表共計提信用減值準備2.59億元，將減少歸屬于母公司股東凈利潤1.34億元。其中，受質(zhì)押證券市值波動影響，本期計提買入返售金融資產(chǎn)減值準備6058.18萬元；融出資金減值準備1.89億元；其他金融資產(chǎn)減值準備965.10萬元。

    10日，方正證券一季度計提各項信用減值損失及向資產(chǎn)管理計劃提供流動性支持而確認預(yù)計負債，確認信用減值損失共計3.51億元，預(yù)計減少當期凈利潤約2.63億元。其中買入返售金融資產(chǎn)信用減值損失凈增加2.16億元，主要為對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計提的減值準備。

    幾乎同一時間，中原證券一季度對發(fā)生信用減值的單項金融資產(chǎn)計提信用減值準備共計6650.15萬元，具體涉及神霧節(jié)能、新光圓成、長城影視等5只個股的股票質(zhì)押項目。

    山西證券證券業(yè)分析師劉麗認為，2019年一季度二級市場大幅上揚，券商業(yè)績基數(shù)較高，而2020年一季度受疫情影響，業(yè)績下滑可能性較大。已披露一季報的7家券商中僅有中信建投一季度歸母凈利潤實現(xiàn)增長，其余6家券商業(yè)績均同比下滑。