在債券發行全面實施注冊制的大背景下，債券融資“大年”疊加資金需求上升，券商債券融資凈額今年成倍提升。

    據統計，2020年（截至12月13日數據，下同）證券公司的公司債、短期融資券等合計發行規模達1.64萬億元，較去年全年的9044億元增長81%。從債券凈融資額來看，券商今年以來合計凈融資規模為3244億元，較去年的1589億元增長104%，實現了翻番。

    券商為何在今年“拼命”發債？招商證券固收分析師李豫澤表示，今年證券公司債券發行規模攀升的原因主要有兩方面：一是今年證券公司發債的融資成本較低，尤其在4月份，證券公司發行短期融資券的平均票面利率降至1.5%（年化）左右，處于歷史底部區域；二是今年股票市場走勢良好，證券公司開展兩融業務有較大的資金需求，因此券商紛紛搶抓低成本補充流動性的機會。

    債券市場實施注冊制也在一定程度上使券商債券融資活動升溫。今年5月，交易所債券市場迎來了公開發行短期公司債券產品，豐富了公司債的期限品種。隨后，證券公司聞風而動，紛紛公告發行短期公司債獲注冊批復。

    近期如12月12日，銀河證券、申萬宏源發布了發行短期公司債申請獲證監會同意注冊的公告。其中，銀河證券向專業投資者公開發行短期公司債券的注冊申請為面值余額不超過300億元，申萬宏源的注冊申請額度為不超過200億元，有效期均為自同意注冊之日起24個月內。

    無論是發行公司債還是短期融資券，頭部券商均具明顯優勢，其融資規模遠超中小券商，且發行成本相對較低。

    公司債方面，截至12月13日，中信證券2020年已發行25只公司債，合計發行規模726億元，排名第一；其后為華泰證券，合計發行14只，發行規模625億元；第三名是中金公司，合計發行18只，發行規模495億元。

    短期融資券方面，截至12月13日，今年以來發行規模居前三位的分別是中信建投、招商證券和中信證券。其中，中信建投合計發行17只，合計規模685億元；招商證券合計發行16只，合計規模620億元；中信證券合計發行13只，合計規模610億元。

    天風證券固收分析師孫彬彬認為，從證券公司債券的存量到期情況、券商業務資金需求以及監管趨勢三方面分析，證券公司發債規模有望進一步提升。首先，在2023年前，證券公司每年均面臨著大規模債券到期；其次，近年來證券公司經營模式逐漸“重資產化”，業務拓展需要疊加盈利模式轉型需求，增強了券商通過補充資本金加速業務擴張的動力；最后，監管規則的相關調整也進一步激活證券公司債權融資。