本報記者 周尚伃

    3月23日，申萬宏源以“三十年崢嶸邁入新經濟”為主題在上海通過網絡平臺舉辦資本市場春季策略會，深入探討當下熱點話題。

    申萬宏源證券總裁楊玉成表示，2022年是“十四五”高質量之路的第二年。財政發力成為2022年穩經濟的重中之重，綠色經濟的發展是中國給世界的承諾，而數字經濟是當下經濟中最亮的星，以要素為支點撬動經濟發展是當下中國經濟跨過中等收入陷阱最大的抓手。

    申萬宏源證券首席經濟學家楊成長表示，當前我國正面臨百年未有之大變局，境外政治經濟格局的動蕩和國內統籌社會發展與疫情防控的壓力都使得今年經濟發展面臨更多困難。今年政府工作報告中強調做好風險托底工程，在當前境內外形勢復雜多變的情況下，強調風險托底不僅非常及時，而且十分必要。

    宏觀展望：安全第一

    宏觀方面，申萬宏源證券研究所宏觀首席分析師秦泰表示，全球迎來路徑不同但時間疊加的大變局，時刻提醒著我們從能源供應到產業鏈完整度的工業安全、從地產到消費的內需安全、從基建投資穩增長到財政資源高效可持續使用的財政安全、從貨幣政策適度刺激到匯率維持基本均衡的國際金融安全，都將成為中期視角下中國經濟發展行穩致遠的核心主線。安全第一的核心邏輯，也意味著年內經濟政策必須做好刺激短期增長和避免長期失衡風險的精準平衡。

    在貨幣政策方面，秦泰認為，地產下行壓力仍未完全解除，穩定地產產業鏈預期或是貨幣政策能做的最好方式，央行上繳利潤增加萬億元基礎貨幣投放，令年內降準的必要性大幅下降。貨幣政策可能沒有降息降準那么明顯，但基礎貨幣的投放是充分保障的，貨幣政策年內仍將處于積極投放基礎貨幣+降息概率低的“有溫度的中性”環境之中。

    秦泰表示，預計全年實際GDP同比增長5.3%，其中一季度同比5.0%，受服務消費沖擊和固定投資實際增速偏弱的拖累；二季度起預計小幅改善，至下半年預計實際投資增速抬升，推動我國實際GDP同比重回5.5%左右。

    A股策略：已“浴火”，待“重生”

    A股方面，申萬宏源證券研究所A股策略首席分析師傅靜濤表示，首先，2022年一季度，多方面利空疊加，市場深幅調整。3月中旬市場低點的長期性價比已可與幾個歷史大底相提并論。市場正在迎來一個大波段的底部區域，此時更應該保持平常心：客觀認識中短期市場面臨的問題，但也要保持積極心態，做好儲備。大跌之后，更要關注邊際變化。

    一方面，居民正在休養生息，購買力會逐步恢復，2022年下半年房地產銷售、消費、居民理財都有望加速恢復。另一方面，2022年神似2012年：“市場底”可能同步于“經濟底”，需等待無可辯駁的復蘇驗證。在此之前，基本面支撐弱，長期問題的短期事件催化仍可能明顯傷害市場。順周期低估值可能還有一波機會，“經濟底”驗證、復蘇期投資，煤炭和房地產可能成為彈性最高的方向。

    傅靜濤表示，2022年二季度市場仍需磨底，且不排除陰跌的可能性（基本面總量和結構都缺乏亮點，事件性沖擊反復）。而市場全面回暖的契機從2022年三季度開始。2022年可能最終不是熊市，但2022年二季度仍建議保持耐心。

    2022年后續三個可能的“勝負手”：一、二季度保持耐心，暫時不要壓上戰略性的倉位和精力。二、新經濟高景氣的挖掘仍可能帶來勝負手，重點關注：漲價消費（白酒、調味品）、數字經濟（計算機）、電子、醫藥細分領域（新冠防疫）。三、經濟底驗證，順周期低估值（煤炭、房地產）股價有望兌現高彈性。同時，2022年前三季度無視波動，堅守順周期低估值可能本身就是一種制勝策略。

（編輯 李波）