本報記者 蘇向杲 楊潔

    近日，部分銀行推出的“快贖組合”理財產品再次受到市場關注。

    目前，雖然各銀行對“快贖組合”理財產品的叫法各異，但其產品結構和特征卻較為一致，即，“快贖組合”看似是一款理財產品，實則是由多款底層產品組合而成的，組合中既有銀行理財產品也有貨幣基金產品，組合中的每款底層產品日最高快贖額均可達1萬元，組合的快贖上限根據其底層產品數量而定，有銀行該類組合快贖額度最高可達150萬元。

    多位受訪專家認為，一方面，“快贖組合”理財產品基于現有監管規定，通過科技等手段，對組合中不同底層產品設置智能申購、贖回功能，有創新意義，且滿足了部分投資者的需求。另一方面，這類產品在正常情景下對銀行理財公司、基金公司不會造成流動性壓力，但在極端情況下則會引發流動性風險，監管部門應適當加以引導。

    多家銀行推出“快贖組合”

    快贖即投資者購買的理財產品在贖回申請的當日即可取得贖回金額。快贖利于提升理財產品的流動性，但也會對相關金融機構的現金流管理帶來壓力。

    為降低流動性風險，監管部門在2021年發布了《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱“現金理財新規”），規定商業銀行、理財公司應當審慎設定投資者在提交現金管理類產品贖回申請當日取得贖回金額的額度，對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產品單個自然日的贖回金額設定不高于1萬元的上限。

    隨后，陸續有銀行推出“快贖組合”理財產品，該類組合的快速贖回額度突破了1萬元的上限。

    據記者不完全統計，目前已有超過10家銀行推出了“快贖組合”理財產品，涵蓋部分國有大行、股份制銀行、城商行。由于組合內底層產品的數量不等，不同銀行“快贖組合”理財產品的單日最高快贖額度也不等，少則數萬元，多則數十萬元，最高可達150萬元。

    以某股份制銀行為例，當記者點開“快贖組合”理財產品的購買入口后發現，該組合里面有150款底層產品，每款底層產品快贖額度上限是1萬元，若投資者選購了10款底層產品，則申購額度最高可達10萬元，該組合的快贖額度也是10萬元；若申購全部150款產品，則該組合快贖額度為150萬元。

    智能分配功能也是“快贖組合”的一大亮點。根據上述股份行轉入規則，若投資者不自主選擇底層產品，系統將按照7日年化收益率從高到低依次分配，買入7日年化收益率最高的產品達到1萬元后，再買入7日年化收益率次高的產品，依次直到轉入的金額被智能分配完成。這樣既可以保證投資者實現最高的收益率，也能最大限度保證流動性。

    “我現在也持有這類產品。現金理財新規以后，現金管理類產品的快贖額度不能超過1萬元，而這類組合兼顧收益性和流動性，有效滿足了部分投資者的需求。從合規層面來看，現有規定主要針對單個產品，沒有針對產品組合，因此它沒有違規。”招聯首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示。

    冠苕咨詢創始人周毅欽也對《證券日報》記者表示，該類組合的產品設計，有效把用戶需求痛點轉化為了商機。從業務層面來看，將金融科技與代銷業務深度融合，形式上是合規的。

    業界建議適當加以引導

    在肯定該類組合產品積極意義的同時，部分業界人士對該類產品的風險也表示擔憂。

    “此類組合中的底層產品包括現金管理類產品和貨幣基金類產品，兩者較為同質化，若市場情緒波動，遇到投資者集中贖回，容易造成流動性風險。”一家城商行人士對記者表示。

    董希淼也表示，在極端市場情景下，如果投資者購買同一家銀行理財公司或基金公司的產品規模較大，不排除會有流動性風險。

    在周毅欽看來，該組合也有繞開監管的嫌疑。“監管在數年前就把貨幣基金T+0贖回限定為1萬元，隨后將現金管理類理財快贖上限也拉到同一水平線上，初衷是防范合計規模已超10萬億元的貨幣基金和現金管理類理財產品出現集中贖回，避免投資者的‘羊群效應’引發踩踏式贖回，沖擊銀行理財公司和基金公司的流動性。”

    “而‘快贖組合’把原本客戶主觀挑選散賣的產品通過金融服務鏈接在一起。在客戶散買時，部分銀行理財公司和基金公司的產品若有流動性壓力，行業內可‘互余互救’。但組合購買時，流動性壓力可能會有一定的傳染性，流動性風險可能會放大。”周毅欽說道。

    基于上述分析，董希淼建議，監管制度仍有進一步完善空間，如可以設置一定的贖回金額比例等。此外，銀行理財公司和基金公司也要加強對流動性風險的分析檢測，要將業務創新與風險管理有機結合起來。

    周毅欽也認為，對于此類金融服務，監管部門可進行適當的引導，例如，對底層產品的數量做出限制，對每只代銷產品參與該類通道的次數也做出限制。當然，也沒有必要對此類組合進行“一刀切”式叫停。