本報記者 肖偉

    北京時間3月24日凌晨，國內及歐美市場原油、基本金屬、農產品等大宗商品期貨價格均告不同程度上漲。

    對于美聯儲加息預期加強后，大宗商品不跌反漲的原因，分析人士認為，這并非熱錢炒作或逼倉行為，美聯儲加息后短短數日內再次討論加息，非但未打壓大宗商品價格，反而強化市場投資者對美國前期超發貨幣負面影響的擔憂，資金為避險涌入大宗商品市場尋求保值，或呈現出一定的“反身性效應”。業內人士亦建議從事現貨生產及期貨套保的國內實體企業做好應對準備。

    連日來美聯儲釋放加息信號，意在抑制通脹。北京時間3月17日，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間。這是從2018年底停止加息周期之后首次加息。美聯儲公開表示，加息是為減緩通貨膨脹速度。北京時間3月21日，美聯儲表示，目前美國就業市場非常強勁，通脹率過高，美聯儲準備在必要時采取一次性加息25個基點以上的措施，以抑制通脹水平。美國圣路易斯聯儲銀行行長詹姆斯布拉德主張，疫情以來首次加息幅度應為50個基點。美聯儲官員克里斯托弗沃勒也表示，支持在未來兩次貨幣政策會議上各加息50個基點。

    然而，北京時間3月24日凌晨，國際國內大宗商品期貨市場多品種均告上漲。國內方面，原油、燃油等能源產品合約，焦炭、焦煤、瀝青等化工產品合約，鎳、鋁、銅、鋅、不銹鋼等基本金屬合約，豆粕、玉米、菜油等農產品合約均告上漲。國際方面，在同一時間段里，倫敦金屬交易所報鎳、鋁、銅、鋅合約均上漲，其中綜合鎳03合約報漲停。紐約商品交易所報WTI原油各月合約上漲，主力合約大漲超5%。東京商品交易所報日原油期貨價格大漲近5%。美國洲際交易所報天然氣合約大漲近20%。截至記者發稿時，上述交易所相關品種仍處上漲狀態。

    湖南大學金融與統計學院教授、博士生導師楊勝剛表示，當前全球大宗商品期貨市場普漲并非由逼倉行為或熱錢炒作主導，而是已經存在明顯的“反身性效應”。

    “2021年以來，由于美國超發天量貨幣，導致大宗商品期貨價格一路上行。這一情況反映在美國國內市場，表現為通貨膨脹有從溫和轉為惡性的趨勢。美聯儲加息后數日內又積極釋放加息信號，客觀上強化了這一擔憂，形成了‘反身性效應’，具體表現為，交易者已持有通脹預判，加息消息密集出臺后強化這一預判，推動交易者積極尋求避險品種，避險品種價格水漲船高，又反過來強化了交易者的通脹預判。”他補充：“歷史上，當通脹由溫和轉入惡性階段時，大宗商品均有明顯漲幅。農產品、基本金屬、傳統能源因其消費群體廣泛，下游存在剛性需求，往往成為各路資金避險首選。”

    一位資深期貨從業人員贊同上述觀點，并向《證券日報》記者補充：“大宗商品普漲不利于下游生產企業進貨備貨，生產需求將會持續低迷，對大宗商品普漲行情的持續性構成約束。一旦‘反身性效應’結束，各路資金預期的避險效果落空，將會紛紛拋售多頭頭寸和商品現貨，大宗商品期貨現貨價格均會呈現出崩塌性走勢。在這一輪普漲行情中，倫鎳、WTI原油、洲際天然氣等現貨庫存較低的品種漲幅居前，不排除有逼倉方會利用大宗商品普漲行情，采取‘渾水摸魚’‘趁火打劫’的策略，再度實施此前未遂的逼倉行動。建議從事現貨生產及期貨套保的國內實體企業認真研究行情走勢，結合下游客戶實際需求，管控頭寸風險，提前做好應對準備。”

（編輯 白寶玉）