李文

    近期，證監會發布了一攬子活躍資本市場的政策舉措。其中明確提出，降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。此舉將惠及廣大投資者，是降低交易成本，活躍市場交易的重要舉措。

    降費對于券商產生的影響也成為市場關注的話題，比如是否會影響其業績以及收入，是否有利于提升其估值水平等。

    據相關要求，自8月28日起，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所將降低證券交易經手費。據華泰證券測算，預計每年將向市場讓利超30億元，降低投資交易成本。其實，這部分證券交易經手費的下調并不會影響券商創收，因為讓利方主要是交易所，是為了讓投資者切實享受到交易所的交易經手費優惠。

    而證券交易傭金費則被券商收取，這部分費率的降低會對券商收入產生影響。不過，證券交易傭金費率的下調空間可能并不大，尤其是面向個人投資者收取的傭金。由于證券行業競爭激烈，業務又高度同質化，獲客難度增大，券商早就打起傭金費率“價格戰”，傭金費基本已經降至“地板價”。華寶證券的研究數據顯示，2022年第三季度證券行業凈傭金費率為0.023%，相比2011年的0.081%大幅降低。另外，證監會發布的《經紀業務管理辦法》也明確要求，證券公司向投資者收取的證券交易傭金不得明顯低于證券經紀業務服務成本。如何繼續合理降低經紀業務傭金費率也成為券商的研究課題。近期，已有部分券商率先行動起來，積極挖掘降費潛力，將降費的政策效果傳導給廣大投資者。

    筆者認為，券商進行降費讓利或對盈利產生一定的影響，但市場活躍度的有效提升對于券商業績尤其是經紀業務規模的正向提振將會更為明顯。并且對券商的真正促進作用在于，隨著市場交易傭金費率與渠道費率的下降，將倒逼證券公司加快推動以投顧服務為核心的財富管理轉型，依托資產配置能力，持續優化投資者的服務體驗。同時也發力借助數字化等手段實現降本增效，平衡降傭讓利與業績增長的需求。