邢萌

    最近一段時(shí)間，私募基金“跑路”風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵，牽出的信托公司名單越來(lái)越長(zhǎng)。近日，兩家上市公司同日公告“踩雷”國(guó)通信托相關(guān)產(chǎn)品。在此之前，云南信托、外貿(mào)信托已相繼被卷入其中。據(jù)了解，“踩雷”產(chǎn)品均為信托通道業(yè)務(wù)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

    信托通道業(yè)務(wù)通常表現(xiàn)為事務(wù)管理類信托，由委托人發(fā)起，自主決定投資標(biāo)的、管理信托財(cái)產(chǎn)，自負(fù)盈虧，信托公司不承擔(dān)主動(dòng)管理責(zé)任，只是根據(jù)委托人指令行事。因此，信托通道業(yè)務(wù)一向在行業(yè)內(nèi)被貼上信托公司“免責(zé)”的標(biāo)簽。

    在上述案例中，信托公司大都明確表示“踩雷”信托產(chǎn)品的投資操作均按照投資人意愿處理，且按照合同約定履行義務(wù)，言外之意是自身并不需要承擔(dān)責(zé)任。有業(yè)內(nèi)律師認(rèn)為，信托公司到底擔(dān)不擔(dān)責(zé)需看信托合同的約定，如確實(shí)存在失職行為，則應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

    在信托業(yè)發(fā)展壯大中，通道業(yè)務(wù)長(zhǎng)期扮演著重要角色。信托通道業(yè)務(wù)最早源自銀行的“出表”需求，受制于監(jiān)管指標(biāo)約束或融資方行業(yè)限制，銀行無(wú)法直接為融資方提供貸款時(shí)，可借助信托產(chǎn)品曲線為融資方發(fā)放貸款，銀信合作也是通道業(yè)務(wù)的主要形式，大幅推高了信托資產(chǎn)規(guī)模。國(guó)內(nèi)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模于2017年末突破26萬(wàn)億元，達(dá)到歷史峰值，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融子行業(yè)。

    坦率地說(shuō)，信托通道業(yè)務(wù)曾在一定程度上助力企業(yè)融資、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但在信托業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，以監(jiān)管套利為主的通道業(yè)務(wù)暴露出的問(wèn)題越來(lái)越多，衍生的風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。一方面，通道業(yè)務(wù)背后主要是非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，與標(biāo)品信托的轉(zhuǎn)型方向背道而馳，易滋生大量違規(guī)行為，權(quán)責(zé)不清、糾紛不斷，也是信托產(chǎn)品“爆雷”高發(fā)區(qū)；另一方面，通道業(yè)務(wù)有違信托“受人之托、代人理財(cái)”的初衷，為被動(dòng)管理型業(yè)務(wù)，與監(jiān)管鼓勵(lì)的主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)相悖，難以在大資管時(shí)代塑造信托產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    當(dāng)然，對(duì)于萬(wàn)億元規(guī)模的通道業(yè)務(wù)而言，“去通道”也并非一蹴而就。近年來(lái)，尤其是在2020年之后，信托通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度空前，從逐步壓降到全面壓降再到明令禁止，取得了顯著效果。截至2023年二季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模降至21.69萬(wàn)億元，單一資金信托規(guī)模占比更是降至不足19%，“一家獨(dú)大”地位早已終結(jié)。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，信托通道業(yè)務(wù)“清零”的日子并不遙遠(yuǎn)。今年6月1日起實(shí)施的信托業(yè)三分類新規(guī)中明確要求，信托公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格把握信托業(yè)務(wù)邊界，“不得以任何形式開(kāi)展通道業(yè)務(wù)和資金池業(yè)務(wù)”。存量業(yè)務(wù)整改過(guò)渡期為3年。11月中旬發(fā)布的信托公司監(jiān)管評(píng)級(jí)新規(guī)中，更是將“多次或大量開(kāi)展為其他金融機(jī)構(gòu)提供監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù)”列為下調(diào)評(píng)級(jí)的情形之一。種種監(jiān)管舉措旨在推動(dòng)信托公司有序化解通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，倒逼公司提高主動(dòng)管理能力，加速信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

    信托公司應(yīng)積極擁抱監(jiān)管，對(duì)于屬于監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù)“應(yīng)清盡清、能清盡清”，降低“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)，回歸信托“受人之托，代人理財(cái)”的本源業(yè)務(wù)，提高主動(dòng)管理能力，在大資管時(shí)代找到適合自身發(fā)展的道路，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)提供更多資金活水，也為投資者提供更具投資價(jià)值的產(chǎn)品和更具行業(yè)特色的服務(wù)，助力經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。