董少鵬

    今年4月6日，深圳主板市場和中小板市場合并滿一周年。合并一年來，深圳主板市場發行上市功能得到完善，創業板市場定位更加精準，對科技創新型企業的承載力顯著增強。由于市場體系簡潔、相關規則簡化、指數體系調整，企業上市選擇更加便利，投資者的估值邏輯也發生深刻變化，這有利于深圳市場增強吸引力，更好發揮資本集聚和創新引領功能。

    兩板合并之前的2021年4月2日，深市主板上市公司為468家，總市值為98210.80億元；中小板上市公司1004家，總市值為133775.25億元。創業板上市公司926家，總市值104981.08億元。合并后，深市主板公司合計為1472家，總市值超過20萬億元。取消中小板這個層次后，主板地位更加鮮明，恢復發行上市功能，主板更像主板。同時，創業板作為支持中小企業創新發展的平臺，實行具有顯著差異的發行上市標準和注冊制，與主板形成錯位互補發展格局。

    在新的市場布局下，擬上市企業可以更清晰地確定自身定位，更容易地辨識市場板塊定位，解除了過去遇到的一些認識誤區；投資者可以根據新的市場板塊定位和企業實際情況，更精準地評估上市公司價值；中介機構、交易所等的工作條線也相對簡化，有助于聚焦主題、提高工作效率，實現股市與實體經濟更好對接。兩板合并為深交所市場健全市場功能、完善市場結構、提升定價機制，創造了良好條件。

    截至2022年4月1日，主板市場上市公司為1493家，總市值為221789.16億元；創業板上市公司為1126家，總市值為117478.01億元。在主板+創業板新格局下，主板上市家數增長慢于創業板，一是由于創業板上市資源相對比主板豐富；二是由于近一年來經濟下行壓力較大，市場走勢相對疲弱，導致企業整體上市意愿減弱。看待市場結構、機制、功能調整的效應，不應止于眼前，更要看長遠。在主板+創業板新格局下，深交所的資本聚集效應、服務實體功能向深度拓展，兩翼并舉勢頭已經形成，即創業板繼續吸引高新技術領域和成長型創新創業類優質企業上市，主板市場則一方面服務相對成熟的優質企業上市融資，一方面推進存量資源優化。兩板合并以來，深市主板國企共實施完成24單資產重組，交易金額1940.60億元；深交所積極主動服務國企改革戰略，與87家央企集團建立多元化對接機制，務實推動一批改革項目落地。

    歷史總是一段段承接發展的，也是不斷曲折前進的。深市主板與中小板合并是歷史的選擇。2004年，深交所在辦好主板市場的同時，推出中小板市場，是為了給創業板蹚路。中小板是最早完成股權分置改革、實現全流通的市場板塊，為資本市場市場化改革作出了積極貢獻。在中小板運行的17年間，1000余家中小企業、民營企業在此上市融資，其中涌現出一批細分行業龍頭，為優化經濟結構、轉換增長動能、建設現代化經濟體系發揮了重要推動作用。在科創板設立并實行注冊制、創業板實現注冊制改革的背景下，將基本制度框架一致的深市主板和中小板合并，壯大深市主板，并繼續優化創業板市場，是一項必要的改革舉措。

    從兩板合并一年來的情況看，市場各方普遍認同，合并后市場運行平穩有序。要發揮好深交所“主板+創業板”市場功能，加大對科技創新、綠色發展、制造業、中小企業等重點領域支持力度，支持企業做優做強，在推動經濟結構調整、助力科技自主自強、促進高水平對外開放方面發揮更大作用。

    兩板合并不僅是深交所的事，也是我國資本市場全面深化改革的一部分。要從全局視角看待多層次市場改革發展，進一步謀劃和推動上交所主板+科創板、深交所主板+創業板、北交所+新三板、區域性股權交易市場等各個層次的機制建設，進一步提升整體市場效能。堅持各層次市場突出特色、錯位發展，使資本市場成為推動科技創新和實體經濟轉型升級的樞紐。