編者按：今年以來，面值退市數量呈上升之勢。5月28日晚間，深交所發布公告稱，東灃B被終止上市。隨著資本市場制度的不斷完善，監管保持高壓態勢，面值退市將常態化。今日本報針對面值退市增多的原因以及投資者需要注意的問題采訪專家學者給予解讀。

    本報記者 朱寶琛

    今年以來，面值退市的上市公司數量不斷增多，退市節奏呈現出加快之勢。5月28日晚間，深交所發布公告稱，東灃B被終止上市。這是首家面值退市的純B股上市公司。

    而此前一天，即5月27日，深交所發布公告稱，因天廣中茂連續20個交易日的每日收盤價均低于股票面值，該公司股票于5月27日終止上市。同一天，神霧環保和*ST美都分別發布公告稱，公司股票已經連續20個交易日收盤價格均低于股票面值，觸發面值退市規則，存在可能被終止上市的風險。

    此外，截至5月29日收盤，還有多只股票股價低于1元面值，面臨著面值退市壓力。

    面值退市制度是資本市場優化資源配置的本質需求，也是國內外資本市場普遍設置的制度化機制。接受《證券日報》記者采訪的各方人士普遍認為，在注冊制和退市常態化的背景下，“面值退市”公司的不斷出現，體現出我國資本市場的優勝劣汰機制正不斷發揮作用，這有利于優化市場的資源配置功能，維護市場秩序、提振市場信心。未來，根據新證券法的要求，退市相關規則有望進一步優化，為資本市場把好出口關。

    投資者心態在轉變

    面對退市的上市公司數量不斷增多，部分投資者的心態已經發生了變化。

    一位不愿表明身份的投資者在接受《證券日報》記者采訪時表示，自己幾年前也有關注過可能面臨退市的公司的股票，也有過幾次操作，當時就是想著有些公司可能會重組。后來，隨著借殼上市監管越來越嚴，難度越來越大，數量越來越少，就基本上不再關注了。

    “現在，因為股價1元以下退市的公司越來越多，所以這類股票看都不會看了。”該投資者表示。

    但是，并不是所有的投資者都會如此理性。

    “有些投資者在股票進入退市整理期時，還是不愿意賣，一直指望著奇跡發生。這些投資者的思維是，反正股票已經這樣了，也就不賣了。真的到摘牌，如果企業基本破產了，只能等破產分配了。”上海華尊律師事務所朱夏嬅律師介紹。

    面值退市的上市公司數量越來越多，在國浩律師（上海）事務所資深顧問黃江東律師看來，這是一個積極的現象。他在接受《證券日報》記者采訪時表示，原來市場上有炒“垃圾股”的現象，上市公司股票價格越低就越喜歡去炒作，賭重組，希望能“烏雞變鳳凰”。但現在上市公司股票價格如果連續20個交易日收盤價格均低于1元就要面臨退市，所蘊藏的風險非常大。

    “從這個角度去看，愿意去炒‘垃圾股’的人肯定是會越來越少。投資者會朝著價值投資的方向去轉變，這是一個非常積極的信號，是好現象。”黃江東說。

    事實上，對于將不符合的上市公司清理出去，監管層一直在行動。在日前舉行的2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，中國證監會主席易會滿介紹，去年以來，中國證監會著力暢通強制退、重組退、主動退等多元化退出渠道，共18家公司實現平穩退出，創歷史新高。并表示，將進一步健全市場化法治化的多元退市機制，完善退市標準，簡化退市流程，對觸及強制退市標準的堅決予以退市。

    投資者積極維權

    上市公司面值退市，最受傷的還是持有公司股票的小股東。

    以退市銳電為例，根據Wind數據，截至在進入退市整理交易期的首日，即5月13日，退市銳電還有19.6萬股東。

    “等著集體訴訟吧。”一位持有退市銳電股票的投資者發帖稱。

    今年3月1日起正式實施的新證券法，在投資者保護方面的一大亮點，就是探索了適應我國國情的證券民事訴訟制度，規定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照“默示加入”“明示退出”的原則，依法為受害投資者提起民事損害賠償訴訟。

    朱夏嬅表示，有部分上市公司面值退市，可能因為資不抵債，或是發生重大違法行為，這是優勝劣汰的正常現象。股市中有小部分投資者偏好投資股價為1元上下的股票，僅關注其“利好消息”而忽略其“歷史信息”，要尤其謹慎。

    “如果股票退市是因為虛假陳述等證券欺詐行為導致的，投資者應及時通過民事途徑起訴責任主體，請求賠償投資差額損失。”朱夏嬅說。

    黃江東表示，對投資者而言，首先就是不要去炒“垃圾股”，要去投資好的公司，做價值投資。不然，博弈的風險非常高。其次，如果上市公司是因為面值退市，那么，前期多半存在一些違法違規行為。

    通過梳理，記者注意到，有些公司確實是“存在問題”。以退市銳電為例，公司試圖通過回購，以挽救退市危機，但最終被上交所認定為“忽悠式回購”，對此，上交所依規對上市公司和有關責任人予以公開譴責；公司還進行過不靠譜的表決權委托。但由于種種原因，最終北京證監局擬責令相關方暫停收購，在改正前不得對實際支配的股份行使表決權，控制權變更事項存在重大不確定性。

    “如果是因為這種情況（存在違法行為），投資者可以通過多種渠道積極維權，維護自身的權益。”黃江東說，投資者如果自身能力有限，可以找相關的投保機構提供幫助。新證券法對于投資者維權方面有很多制度創新，比如支持訴訟、集團訴訟制度等。

    朱夏嬅表示，隨著新證券法的出臺、注冊制的全面推行，目前滬深交易所正緊鑼密鼓地出臺或者修訂細則，優化退市規則。投資者除了關注退市上市公司的相關公告之外，還應及時關注交易所發布的各項規則，充分了解自身的權利。