本報(bào)記者 吳曉璐

    4月17日，科創(chuàng)板公司納芯微披露發(fā)行結(jié)果，本次發(fā)行股數(shù)2526.6萬股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量338.15萬股，棄購股數(shù)占本次發(fā)行總量比例13.38%，棄購金額7.78億元。網(wǎng)下投資者未出現(xiàn)棄購。

    近日，部分新股棄購比例上升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首先，二級(jí)市場持續(xù)下跌是主因。今年以來，A股持續(xù)回調(diào)，個(gè)股表現(xiàn)普遍不佳，導(dǎo)致新股上市后收益預(yù)期降低和“破發(fā)”出現(xiàn)，部分中小投資者出于避險(xiǎn)情緒選擇棄購。

    其次，是中小投資者“絕對(duì)價(jià)格高”等同于“發(fā)行定價(jià)估值高”的錯(cuò)誤思維導(dǎo)致。從個(gè)股角度看，納芯微總體估值合理，但股價(jià)絕對(duì)價(jià)格較高，由于中小投資者對(duì)估值缺乏專業(yè)判斷，導(dǎo)致棄購比例較高。納芯微本次發(fā)行定價(jià)230元/股，對(duì)應(yīng)2021年預(yù)計(jì)市盈率107.48倍，低于可比公司思瑞浦（116倍）、圣邦股份（113倍）。根據(jù)市場反饋，公司作為國內(nèi)隔離芯片細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，近幾年發(fā)展迅速，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者總體看好公司估值，未出現(xiàn)棄購行為。

    業(yè)內(nèi)人士表示，中小投資者應(yīng)當(dāng)破除將“絕對(duì)價(jià)格高”等同于“發(fā)行定價(jià)估值高”的錯(cuò)誤思維。例如前期科創(chuàng)板禾邁股份，定價(jià)557.8元/股，但由于其發(fā)行市盈率與可比公司總體接近，估值相對(duì)合理，上市首日收漲29.9%，至今未出現(xiàn)破發(fā)。

    最后，從底層邏輯來看，棄購比例高的原因在于市場化博弈加大所致。業(yè)內(nèi)人士表示，首先，打新行為回歸正常的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。近期部分新股棄購比例上升，也體現(xiàn)出市場化約束機(jī)制正不斷發(fā)揮作用。去年9月份詢價(jià)定價(jià)新規(guī)實(shí)施以來，買賣雙方深化博弈，部分新股開始出現(xiàn)“破發(fā)”，網(wǎng)上投資者棄購股數(shù)、金額也有所增加，說明“打新穩(wěn)賺”“新股不敗”等現(xiàn)象已被逐步打破。其次，主承銷商全額包銷，加大市場參與方的博弈。納芯微本次棄購股數(shù)338.15萬股，棄購金額7.78億元，將由主承銷商全額包銷，在市場持續(xù)下跌情況下，包銷風(fēng)險(xiǎn)增大也會(huì)促使后續(xù)發(fā)行人和主承銷商定價(jià)更加審慎。

    另外，業(yè)內(nèi)人士提示，投資者需要警惕，棄購屬于違約行為。網(wǎng)下投資者如果棄購一次，就被視為違規(guī)。同時(shí)，網(wǎng)上棄購也是一種違約行為。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊采用按持有市值申購、中簽后再繳款的信用申購模式，相較投資者申購前需全額預(yù)繳資金的申購模式，可有效避免大量資金凍結(jié)，提升投資者資金使用效率，但并不表示投資者申購后可隨意放棄繳款。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的，6個(gè)月內(nèi)將無法再參與新股申購。

    業(yè)內(nèi)人士建議，網(wǎng)上投資者需要及時(shí)調(diào)整打新思路，加強(qiáng)對(duì)新股申購相關(guān)規(guī)則的學(xué)習(xí)，打新之前要先對(duì)上市企業(yè)有充分的了解和認(rèn)知，理性參與新股申購。對(duì)于不看好的新股，可以選擇不參與，不能先“閉眼打新”而后“違規(guī)棄購”，既影響自身打新資格，也對(duì)新股發(fā)行秩序造成負(fù)面影響。

（編輯 田冬）