2018年，對于香港新股與次新股市場來說，是既有驚喜又有尷尬的一年。

    驚喜的是，在年內推行上市制度改革后，2018年港股IPO市場的上巿數(shù)量與融資額領跑全球資本市場，成為今年全球第一上市地。

    德勤根據市場信息預測，香港市場在2018年約有208只新股上市，融資近2866億港元，相較2017年分別上升約29%及123%，新股數(shù)目更是創(chuàng)下歷史新高。在2018年全球5大IPO融資額的排名中，港交所之后，分別為紐交所、東京證交所、納斯達克以及上交所。

    從結構上看，港股約超過70%集資額是來自內地企業(yè)，包括來自新經濟及擁有不同投票權架構的企業(yè)。其中，包括中國鐵塔、小米集團、美團點評在內的三只融資額超過300億港元的新股，使港股前五大新股融資額總計高達1519億港元，較去年的591億港元增加157%，可見新經濟新股在香港市場的重要性日益突出。

    對此，德勤中國全國上市業(yè)務組聯(lián)席主管合伙人歐振興表示，受惠于4月推行的新上市制度，香港的新股市場變得更多元化，繼而造就更多來自不同行業(yè)及規(guī)模的發(fā)行人到港上市。港交所行政總裁李小加也表示，新的上市制度吸引了不少新經濟公司來港上市或者準備來港上市，豐富了香港股票市場的構成，為投資者提供了更多選擇。

    尷尬的是，今年港股次新股大量破發(fā)，連一些新經濟明星公司也不能例外，可謂風雨交加。

    12月20日，主要在內地經營內河航運業(yè)務的次新股遠航港口（0.30-4.76%）突然閃崩，暴跌84.32%，21日再跌7.25%，收盤報0.32港元。遠航港口于今年7月10日上市，發(fā)行價每股0.38港元，該股在上月持續(xù)沖高，單月暴漲3.6倍。在經歷了本周的斷崖式下跌后，該股破發(fā)幅度已達15.78%。

    據同花順統(tǒng)計，目前港股市場總共有141只次新股破發(fā)，破發(fā)率約為七成，其中破發(fā)幅度超過50%的次新股也達到41只。破發(fā)幅度最高的6只次新股均為創(chuàng)業(yè)板個股，破發(fā)幅度在69%至75%之間，包括愛世紀集團（0.18-3.17%）、竣球控股（0.07-7.69%）、倩碧控股（0.09-2.17%）等。破發(fā)率最高的主板股票是創(chuàng)升控股，破發(fā)幅度為68.43%。破發(fā)的次新股中不乏一些今年備受關注的明星股，例如小米集團、美團點評、映客（2.39-3.24%）、平安好醫(yī)生（39.10-0.76%）以及近期上市的五谷磨房（01837）等。

    對于一些被稱為引領未來發(fā)展的新經濟明星公司，新股上市以后也出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象，李小加解釋，不少投資者常有一種誤解，認為破發(fā)的都是壞公司，好公司股票是不會破發(fā)的。其實，新股是否破發(fā)與上市公司的質地優(yōu)劣并無必然關系。破發(fā)的參照系只是IPO時的發(fā)行價，只是投資者不斷根據市場冷暖、估值高低調整預期的一種自然反應。

    對于是否考慮人為控制發(fā)行節(jié)奏或價格來避免新股破發(fā)現(xiàn)象，李小加表示選擇尊重市場的力量，“新股破發(fā)是市場自然現(xiàn)象，任何一個市場也不能避免。如果人為控制或干預發(fā)行節(jié)奏或價格，恐怕最多也只可能延緩破發(fā)的情況，而且可能導致市場信息扭曲，對市場的長遠發(fā)展可能并無裨益。”

    香港IPO市場融資在2018年再次蟬聯(lián)全球榜首，以驕人的表現(xiàn)結束，明年這一趨勢能否延續(xù)呢？德勤預測，在目前的市況及有超過200家公司上巿申請的情況下，香港新股巿場于2019年最多將有約200只新股集資約1800億港元至2300億港元，其中科技、醫(yī)藥、未有盈利的生物科技以及教育等新經濟企業(yè)很可能引起最大的市場關注，其他潛在焦點包括一些計劃以H股形式上市的著名新三板發(fā)行人。

    歐振興認為，在內地與香港資本巿場更多互聯(lián)互通的大前提下，內地與香港的上市平臺隨著時間的推移，建立起相輔相成互補的作用。當宏觀經濟環(huán)境轉趨穩(wěn)定時，新上市規(guī)則所帶來更廣和更強的效應將變得更明顯。只有當市場條件有利時，企業(yè)才能獲得更高估值，屆時，方可看到更多不同股同權架構的企業(yè)上巿。