證券時報記者 陳楚

    跳一跳、歡樂坦克大戰(zhàn)、保衛(wèi)蘿卜、王者榮耀、吃雞……這些年輕人耳熟能詳?shù)挠螒蛎Q，也從一個側面折射出游戲這個行業(yè)的火熱。尤其是現(xiàn)象級的王者榮耀，引起了資本的高度關注。但比起前幾年游戲市場的狂熱，在經(jīng)過草根階段狂飆式的大躍進之后，近兩年游戲行業(yè)已經(jīng)明顯呈現(xiàn)出強者恒強的馬太效應，行業(yè)競爭進入了壟斷寡頭時代。反映在投資市場，可能只有那些龍頭公司，或者為龍頭公司做細分領域配套服務的企業(yè)，才具備投資價值。

    移動游戲時代來臨

    游戲市場的爆發(fā)，最根本的原因，是基于人性的需要。游戲可以讓人輕松，擺脫很多心理壓力，從游戲中獲得自我認同感和價值感，達到自我實現(xiàn)的需要。從馬斯洛的需求層次來說，游戲確實讓玩家實現(xiàn)了自我肯認和自我實現(xiàn)的需要。通過游戲，很多現(xiàn)實生活中實現(xiàn)不了的征服感、獲得感、愉悅感，都可以實現(xiàn)。在電腦發(fā)明之前，人類通過各種各樣的游戲，比如小孩子通過捉迷藏、玩貓頭鷹捉小雞，不僅獲得了游戲本身帶來的精神放松，調節(jié)了身心，還實現(xiàn)了“捉住小雞”的成就感。而電腦發(fā)明之后，人類通過各種各樣的虛擬游戲，進一步把游戲的這些功能發(fā)揮到了極致。在現(xiàn)在社會，競爭激烈，各種壓力紛至沓來，通過游戲，無論是小孩，還是成年人，都可以獲得放松。可以說，人性的需要，決定了游戲永遠是“剛性需求”。

    在游戲這個產(chǎn)業(yè)鏈里，主要是游戲開發(fā)商、游戲運營商、游戲渠道商、支付服務商和游戲玩家。按照游戲的載體和運營環(huán)境來劃分，又可以分為電腦游戲（PC游戲）、電視游戲、街機游戲、手機游戲（移動終端游戲）等。在智能手機普及之前，最火熱的當然是電腦游戲。但隨著移動智能手機的普及，游戲的主戰(zhàn)場也轉移到移動端來了。有研究報告顯示，我國游戲市場年復合增長率大概是7%，其中移動端游戲市場的年復合增長率是13.4%?？梢哉f，游戲市場的增量部分，主要來自于移動端。

    移動游戲市場的大發(fā)展，首先當然是得益于智能手機的普及，使得移動游戲的應用場景非常寬泛化。另一方面，移動游戲的主要玩家，還是85后、90后一代。而他們正是伴隨著移動手機逐漸普及的一代。年輕一代的消費習慣，當然不是以往的PC端，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司開發(fā)的游戲，也大多指向移動端。

    年輕一代更愿意接受付費游戲，這也使得移動端游戲的變現(xiàn)能力越來越強，由此形成正向循環(huán)，加速了移動端游戲的開發(fā)和投入。大的游戲生廠商和運營商，從移動游戲的商用中獲得了巨額利潤。據(jù)說爆款產(chǎn)品王者榮耀的團隊核心成員年終獎到了令人驚呼和咂舌的程度。而且移動游戲還將商業(yè)變現(xiàn)延伸至各個環(huán)節(jié)，甚至不斷IP化，這種利潤的爆發(fā)式增長效應，吸引了一大批高端游戲人才。

    龍頭公司更具投資價值

    2013年、2014年是游戲行業(yè)的黃金時期。在資本市場上，那個時候稍微跟游戲沾點邊的上市公司，股價在二級市場都會暴漲。而最近兩三年，不僅游戲行業(yè)，整個傳媒文化板塊都盛景不再。二級市場上，傳媒文化板塊成為表現(xiàn)最差的幾個板塊之一。傳媒文化板塊，包括游戲行業(yè)在A股市場上的沉寂，固然與前幾年資金瘋狂炒作積累了明顯的估值泡沫有關，但實際上，也是與傳媒文化板塊的行業(yè)演變邏輯息息相關的。

    以游戲行業(yè)為例，2011年之前，游戲用戶的增長速度，高達70%以上，2012年和2013年仍然保持著中高速增長，但到了2014年之后，游戲用戶的增速明顯慢了下來，2016年，中國游戲用戶數(shù)增長率已經(jīng)下降到20%以下的水平，和中國經(jīng)濟一樣，告別了高速增長階段。有市場人士預計，中國游戲市場的用戶人數(shù)增長率，很快會下降到10%以內。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)，當然與中國人口紅利逐漸消失直接相關，人口高峰期的過去、尤其是新生兒出生率的下降，決定了游戲用戶數(shù)的增長率也會出現(xiàn)拐點。另一個重要的方面，則是中國游戲市場的產(chǎn)業(yè)格局，已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的強者恒強的馬太效應。

    在游戲市場的主戰(zhàn)場轉到移動終端后，企業(yè)要占領游戲市場的領先地位，必須擁有客戶基礎，也就是所謂的流量。但在當下，流量紅利的最大受益者，就是以騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?？梢哉f，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)天然擁有移動游戲市場的優(yōu)勢，這讓沒有流量基礎的企業(yè)，在游戲市場幾乎沒有立錐之地，以至于在游戲市場，尤其是移動游戲市場，市場人士干脆“簡單粗暴”地分為騰訊生態(tài)公司和非騰訊生態(tài)公司。這些巨無霸的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有流量基礎，而且“錢多任性”，可以招到一流的游戲開發(fā)和運營人才，中小游戲企業(yè)要么被巨無霸的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收購兼并，要么因為活不下去而倒閉。

    在整個游戲行業(yè)告別高增長階段之后，游戲行業(yè)整體的盈利周期，已經(jīng)不再是以往陡峭向上的形態(tài)。游戲行業(yè)進入了成熟發(fā)展期，在這個階段，擁有流量變現(xiàn)優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，成為最大的贏家。游戲行業(yè)的集中度，正在加速度提升。

    那么，反映到投資上，要么投資游戲行業(yè)的龍頭公司，要么投資為龍頭游戲公司做產(chǎn)業(yè)鏈某個環(huán)節(jié)配套服務的細分領域企業(yè)。這也許是在游戲行業(yè)進入發(fā)展新階段之后，投資者的不二選擇。