■本報記者 朱寶琛

    自2015年新的預(yù)算法正式實(shí)施以來，地方政府債成為了地方政府唯一合法的舉債途徑。經(jīng)過三年時間的發(fā)展，地方政府債市場取得了長足的進(jìn)步。專家表示，發(fā)展地方政府債市場，對于規(guī)范我國地方政府舉債途徑，提升債務(wù)透明度，降低舉債成本等有著重要意義，同時也是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要舉措。

    不過，地方政府債市場的發(fā)展也面臨著一些重要挑戰(zhàn)。比如，投資者結(jié)構(gòu)較為單一、流動性不足、市場化程度較低等問題。

    據(jù)了解，2016年以來，我國地方政府債券在銀行間市場發(fā)行的基礎(chǔ)上，進(jìn)行了交易所市場發(fā)行的嘗試，形成了一定規(guī)模。除了一般債券，財(cái)政部在全國范圍內(nèi)推廣土地儲備專項(xiàng)債、政府收費(fèi)公路專項(xiàng)債的試點(diǎn)，并鼓勵探索新的專項(xiàng)債券品種，包括在深交所發(fā)行市場首只交易所發(fā)行的軌道交通項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，在推動我國地方政府債券市場化發(fā)行方面取得了突破性的成效。

    專家表示，我國地方政府債券長期以來主要在銀行間市場發(fā)行，未覆蓋所有市場的投資者，投資者群體比較單一，存在流動性比較差、發(fā)行承銷的市場化程度不足等問題，還需要借鑒美國等發(fā)達(dá)國家市政債的市場化發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大交易所發(fā)行的規(guī)模，推動相關(guān)的改革和實(shí)踐。特別是在專項(xiàng)收益?zhèn)矫?，很多?xiàng)目都有較好的現(xiàn)金流和穩(wěn)定回報，完全可以大膽突破，建立更加市場化的發(fā)行機(jī)制，為地方政府債券更為市場化的發(fā)行趟出一條路子。

    首先，吸引更多的個人和機(jī)構(gòu)投資者，增強(qiáng)投資者多元化，降低發(fā)行失敗風(fēng)險；其次，打破銀行間和交易所市場分割，建立統(tǒng)一、完備、高效、流動性強(qiáng)的二級市場；第三，吸收證券公司進(jìn)入承銷團(tuán)，提升地方政府債券發(fā)行的市場化水平；最后，證券公司加入承銷團(tuán)，有利于促進(jìn)發(fā)行人和承銷人角色的專業(yè)化分工。