■本報(bào)記者 賈麗

    延續(xù)去年的紅火行情，2018年家電板塊的格力電器、美的以及美的控股的小天鵝A不斷創(chuàng)歷史新高。從去年初至今，格力電器上漲124%、小天鵝上漲111%。

    因頻掀并購(gòu)，又大規(guī)模向智能機(jī)器人領(lǐng)域擴(kuò)張。美的成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。1月31日，美的電器收盤價(jià)為59.82元，從去年底至今美的上漲101%。

    較之美的，美的系威靈控股在資本市場(chǎng)卻有著不同的境遇。此次，美的國(guó)際要約私有化威靈控股，引發(fā)一輪熱議。

    美的擴(kuò)張潛力顯現(xiàn)受追捧

    在過(guò)去一段時(shí)間，美的在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。其先是在全球多地掀起并購(gòu)，又在機(jī)器人等多個(gè)新興領(lǐng)域展開(kāi)擴(kuò)張。

    美的在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)或與其業(yè)績(jī)息息相關(guān)。2017年前三季度，美的營(yíng)收1869億元，歸母凈利潤(rùn)150億元，雙雙超過(guò)2016年全年，創(chuàng)歷史新高。2018年開(kāi)年，美的市值迅速上升到4000億元，這將這家民營(yíng)企業(yè)推上中國(guó)制造業(yè)市值第二。

    美的正在從傳統(tǒng)家電巨頭轉(zhuǎn)型成為一家全球化的消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人及工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)、智能供應(yīng)鏈的科技集團(tuán)。值得注意的是，除了傳統(tǒng)空調(diào)市場(chǎng)，美的已在中央空調(diào)領(lǐng)域站穩(wěn)位置。

    據(jù)了解，廣州白云機(jī)場(chǎng)將首次采用國(guó)產(chǎn)中央空調(diào)品牌主機(jī)，美的中央空調(diào)也是廣州白云機(jī)場(chǎng)T2航站樓的唯一中央空調(diào)主機(jī)供應(yīng)商，這標(biāo)志著美的中央空調(diào)繼上海地鐵2號(hào)線、北京首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)T3航站樓后，在國(guó)家超級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目工程中再次打破外資品牌對(duì)于中央空調(diào)主機(jī)的壟斷局面。

    針對(duì)要求空調(diào)系統(tǒng)節(jié)能、高效和環(huán)保的要求，除采取大小主機(jī)搭配、大溫差及二次泵系統(tǒng)外，美的中央空調(diào)均采用一級(jí)能效以上的主機(jī)產(chǎn)品，高壓變頻技術(shù)和全降膜蒸發(fā)技術(shù)，充分滿足機(jī)場(chǎng)高端場(chǎng)所的需求。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次事件標(biāo)志著美的中央空調(diào)已完成了從技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)積累、自主創(chuàng)新，再到技術(shù)輸出的轉(zhuǎn)型，美的中央空調(diào)奠定了未來(lái)幾年，在行業(yè)中處于絕對(duì)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

    美的集團(tuán)董事長(zhǎng)方洪波在美的年會(huì)上表示，2018年，即將邁過(guò)2000億元的美的到了從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時(shí)刻。

    他表示，美的未來(lái)兩年內(nèi)不會(huì)有新的大型并購(gòu)，重點(diǎn)是聚焦內(nèi)生式增長(zhǎng)，推進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型，海外市場(chǎng)向OBM轉(zhuǎn)型。

    鑒于美的的一貫表現(xiàn)，各大投資銀行對(duì)美的前景保持樂(lè)觀。摩根士丹利在此前發(fā)表的研究報(bào)告中指出，即使美的股價(jià)上漲，仍對(duì)其后巿表現(xiàn)具有信心。美的在中國(guó)三四線城市及全球市場(chǎng)具有擴(kuò)張潛力，預(yù)計(jì)美的未來(lái)兩年將維持營(yíng)收增速10%-12%，經(jīng)常性盈利增長(zhǎng)14%-19%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，港股投資者更傾向于A股市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)大盤股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2016年深港通開(kāi)通以來(lái)，在深股通十大成交活躍股凈買入榜單上，美的一直榜上有名。

    美的國(guó)際要約威靈控股

    美的旗下的小天鵝也在資本市場(chǎng)受到追捧，從去年至今，其股價(jià)已累漲逾100%。然而與兩者在A股市場(chǎng)受到熱烈追捧不同，同是美的系下的H股的子公司威靈控股的股價(jià)表現(xiàn)平平，流通量一直處于較低的水平。

    2018年11月9日，威靈控股公告公布稱，美的旗下美的國(guó)際，提出以每股2.06港元要約私有化威靈控股。每股注銷價(jià)較威靈停牌前收市價(jià)1.58港元，溢價(jià)約30.4%。目前美的國(guó)際持有威靈控股68.63%股份，因此將需要花費(fèi)近18.5億港元收購(gòu)剩余的31.37%的股份。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，威靈控股在港股市場(chǎng)沒(méi)有受到正視，與港股市場(chǎng)本身以地產(chǎn)、金融股為主有關(guān)，威靈所處的板塊領(lǐng)域在港股市場(chǎng)上既不是熱門板塊。不過(guò)，股票交易流通量低會(huì)令投資者難以在有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行大量場(chǎng)內(nèi)買入，亦使投資者難以于不利的時(shí)機(jī)在場(chǎng)內(nèi)出售大量股份，因此，大股東難免有私有化的想法。威靈私有化后，美的系中這種AH股之前的落差窘境，將不復(fù)存在。

    如果從香港過(guò)去一兩年的其他私有化交易的平均溢價(jià)來(lái)看，30.4%的溢價(jià)處于一個(gè)中等偏上的水平，2.06港元要約價(jià)接近威靈控股三年的一個(gè)高位。

    實(shí)際上，威靈控股基本面還算優(yōu)質(zhì)。為家電電機(jī)及電子電器產(chǎn)品的制造商，是中國(guó)家電電機(jī)的龍頭企業(yè)。論行業(yè)規(guī)模，技術(shù)研發(fā)、盈利水平，威靈控股的電機(jī)已達(dá)世界排名第一，可以說(shuō)，是香港上市的制造業(yè)唯一一個(gè)低價(jià)低估高分紅的公司。但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、原材料價(jià)格上漲，致使整個(gè)行業(yè)的毛利空間受到擠壓，讓公司出現(xiàn)營(yíng)收背離的情況。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，威靈控股作為上市公司，并沒(méi)有發(fā)揮一個(gè)上市平臺(tái)的融資作用，待其私有化后，節(jié)省出的行政、合規(guī)等上市相關(guān)的成本及運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，可用于擴(kuò)大威靈控股的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，更加有利其長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。對(duì)于美的來(lái)說(shuō)，威靈控股的私有化后，也將會(huì)帶來(lái)更大的協(xié)同效應(yīng)。