“生旦凈末丑，神仙老虎狗”，京劇戲臺上，各種角色可以“粉墨登場”，資本市場舞臺卻不是想上就能上。你追我趕的科創板競技場上，不少“考生”因各種原因黯然離場。

    3月18日晚，福建匯川物聯網技術科技股份有限公司（簡稱“匯川物聯”）首發上會被否，成為今年科創板第2家IPO被否企業。至此，科創板終止審核企業總數達到92家。其中，今年新增進入終止審核隊伍的公司共28家，占總數約三成，已達到去年全年（51家）半數以上。

    主動撤單是這些“考生”退場的首要原因。業內人士指出，自2019年開市以來，科創板IPO審核通過率始終保持在80%左右，整體而言，IPO保持了常態化發行，既沒有收緊，也沒有放松。不過，滬深交易所已進一步表明態度，IPO撤回項目不能“一撤了之”，絕不允許帶“病”闖關。

    撤單企業都有誰？哪些共性問題難倒了“考生”？還有哪些突擊入股的創投機構“財富盛宴”暫時落空？上證報記者對這些中途停下腳步的科創“考生”群像進行了梳理。

    連否兩單帶“病”闖關沒門

    3月18日晚間，記者從上交所獲悉，匯川物聯首發上會被否，成為今年科創板第2家IPO被否企業。

    匯川物聯去年6月24日步入科創板“考場”，今年1月21日首次上會被暫緩審議，此番二次上會被否。本次上會前，公司已完成三輪問詢，從審核反饋意見可以看出，信息披露不充分、不準確，大概率成為了公司IPO的“絆腳石”。

    上會前，審核中心要求公司全面梳理“重大事項提示”各項內容，突出重大性，增強針對性，強化風險導向，刪除冗余表述，按重要性進行排序，并補充、完善以下內容：一是發行人現有毛利率高于同行業可比公司，隨著行業競爭加劇，公司毛利率可能逐步下降的風險；二是報告期內，發行人研發投入金額與占比均低于同行業可比公司。

    就在前一天，康鵬科技帶“病”闖關遭上市委否決，成為今年科創板IPO被否首單。

    集中“撤單”監管威懾力顯現

    據統計，今年以來，科創板終止審核企業達到28家。3月份至今，科創板終止審核數量已達9家，終止審核數量及節奏似乎有所加快。

    公開資料顯示，企業主動撤單是終止審核的主要原因。分行業來看，終止審核企業集中分布在計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、化學原料和化學制品制造業等細分行業；從融資規模看，這些企業原計劃融資金額在3億元至145億元不等。其中，備受關注的柔性屏龍頭柔宇科技擬募資144.34億元，公司去年12月31日亮相科創板“考場”，今年2月10日主動撤回申請材料終止審核。

    上證報記者注意到，包括柔宇科技在內，2月份共有9家企業主動“撤單”IPO終止審核，其中大部分或與現場檢查有關。

    對于“撤單”的真實原因，有券商分析稱，撤材料的原因有很多，比如有的IPO項目是因為地方政府或者投資機構“趕鴨子上架”；有的項目想在更新財報前卡著時間點報材料。資深投行人士王驥躍也認為，大多數撤回的公司并不存在財務造假行為，更大的可能是在某些方面規范性還沒有達到發行上市條件，還有的公司是因為趕著申報，中介機構的底稿尚不完善，是中介機構經不起查而不是發行人經不起查。

    知難而退五大問題成共性“路障”

    記者梳理發現，26家主動“撤單”企業中，有12家在收到一輪問詢“答卷”后，尚未回復便匆忙“退場”，占比達到46.15%；6家企業回復一輪問詢后“棄考”，占比37.5%；經歷二輪、三輪、四輪問詢后退出的企業數量分別為5家、2家、1家。

    從“考題”來看，股權代持、核心技術、財務問題、關聯交易、存貨等問題是“撤單”企業普遍涉及的共性問題。

    事實上，股權代持成為問詢焦點與最新監管政策密不可分。今年2月7日，滬深交易所同步發布了有關IPO股東信息披露指引的“答記者問”，嚴格禁止一些投資者通過股權代持、多層嵌套機構股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業名義股東背后，形成“影子股東”，在企業臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益的行為。在此背景下，交易所在審核問詢中加大了對股份代持的問詢力度。

    敗興而歸突擊入股者“搭車”未果

    不得不提的是，這一輪監管新風向在帶來“新考題”、劃出“重點題”的同時，也讓“撤單”企業背后突擊入股的“搭車者”撲了空。

    據上證報資訊統計，28家終止審核企業中，有21家公司存在申報前1年內新增股東的情況。禾賽科技、丹娜生物新增股東數量最多，均為8個。這些突擊入股的股東們不乏知名創投機構。

    比如，2020年3月24日，國投基金出資8000萬元入股森泰英格，持有公司15.36%的股份。華富瑞興則突擊“押寶”龍迅股份。2019年6月，龍迅股份增發129.9萬股，新增股份全部由華富瑞興以現金方式認購，認購總金額5000萬元。據查，華富瑞興由華安證券獨資，后者正是龍迅股份此次IPO保薦券商。

    隨著被投公司科創板IPO止步，這些機構的科創“財富盛宴”也將延后。

    今年以來部分科創板IPO終止審核企業

    名稱終止前IPO進度備注（部分審核詢問焦點）

    聯動科技回復二輪問詢（35題）進口替代與科創屬性、關聯方資金拆借

    尚沃醫療回復二輪問詢（37題）；過會后撤單發行人及保薦代表人被監管警示（信息披露不規范）

    上海拓璞回復二輪問詢（39題）知識產權訴訟、股份支付、前次申報

    天和磁材回復二輪問詢（44題）對賭協議、實控人涉案、境外銷售侵權風險、關聯方

    藍科環保回復二輪問詢（46題）股權代持、新三板掛牌、關聯交易

    森泰股份回復三輪問詢（42題）科創屬性、實際控制人、存貨

    光華科技回復三輪問詢（47題）專利、研發費用、毛利率

    鴻銘股份回復四輪問詢（55題）收入確認、股權代持、存貨、關聯交易

    中超股份回復一輪問詢（20題）專利、存貨、關聯方

    銳芯微回復一輪問詢（24題）股份支付、核心技術、關聯交易、

    天士生物回復一輪問詢（24題）核心技術等

    森泰英格回復一輪問詢（26題）股權代持、對賭協議、未結刑事案件、財務內控不規范、會計差錯更正

    齊治科技回復一輪問詢（28題）對賭協議、員工借款、財務數據匹配性

    中科晶上回復一輪問詢（29題）股份代持、核心技術及知識產權、關聯交易

    康鵬科技未過會環保違法、安全事故、剝離土地資產隱患

    匯川物聯未過會信息披露不充分、不準確

    21家終止審核企業最近一年新增股東情況

    公司名稱最近一年內新增股東數量新增股東名單

    禾賽科技8斐昱投資、鼎和投資、MC2等

    丹娜生物8丹娜道和、丹娜道利、李振邦等

    百子尖5萬均投資、泓涵嘉德、華方健民等

    齊治科技4齊治管理、辟地管理、中電基金、元起網安

    尚沃醫療4新建元二期、新建元三期、潘錦斐、陳蕾

    博創智能4中聯實業、南沙卡文汀、南沙玉衡、吾德煒昇

    光華科技4廣灃啟辰、普華臻宜、海寧志伯、孫宇

    森泰英格3國投基金、陳苗圃、王文娟

    開創環保3杭州浙清、杭州浙源、韋健亞

    云知聲3華創九號、來賓鑫隆、水之嚴

    銳芯微3北方工業科技、李玉峰、張鈞毫

    上海拓璞3璽霄科技、眾合先進、龔雯

    藍科環保2李健、項榮

    中科晶上2精彩圖靈、晶上群英

    天和磁材2中車泛海、同歷宏陽

    聯動科技1上海金浦

    紫泉能源1申毅創投

    柔宇科技1豐科富匯

    龍迅股份1華富瑞興

    中超股份1鼎坤文化

    天士生物1久有投資