市場常將業績說明會比作“橋梁”。一來，是因為它像一座架設于上市公司與投資者之間的交流通道；二來，它同時也是一條價值傳遞、價值發現的“快速公路”。作為一種跨越時空的在線交流形態和投資者關系管理的主要組成部分，你來我往、有問必答的高效互動，讓業績說明會日益成為上市公司完善規范治理、保護投資者合法權益、推進資本市場主體創新和高質量發展的重要“抓手”。

    從2020年，證監會率先倡導滬深300指數公司召開業績說明會，推動理念形成；到同年10月，國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》，明確提出要建立健全董事會與投資者的良好溝通機制；再到2022年，提高業績說明會的覆蓋度和可達性寫入滬深兩市新一輪推動上市公司質量三年行動計劃，業績說明會逐漸“飛入百姓家”。

    而在走向常態化的過程中，業績說明會自身也呈現出活動持續時間長、召開家數多、行業覆蓋面廣，高管參與程度和投資者互動熱情“雙高”，展現形式愈加豐富多樣等新特征。2021年年報季，滬深京三市有近4500家上市公司召開年度業績說明會，召開比例超過九成。隨著2022年三季報的落幕，以滬市為例，截至12月6日，超過800家主板公司、近400家科創板公司已召開三季報業績說明會，上證50、上證180等權重股公司及科創板公司預計將全部召開。

    拓展廣度

    高效的投資者關系管理，是公司治理的展現和延伸。而業績說明會則是上市公司在高質量發展背景下響應政策、完善治理的重要舉措。與《關于進一步提高上市公司質量的意見》相呼應，今年5月，證監會新修訂的《上市公司投資者關系管理工作指引》落地實施，上市公司年度業績說明會工作被全面納入監管范疇。

    政策引導下，業績說明會已在A股蔚然成風。據上市公司協會統計，近三年，A股上市公司召開年度業績說明會的比例逐年提升。截至2022年6月30日，滬深京三市共計4490家公司召開年度業績說明會。其中，滬深300指數公司、“A+H”上市公司、央企控股上市公司、科創板、創業板上市公司幾乎全部召開。

    召開家數多、行業覆蓋廣之外，上市公司業績說明會在高管陣容、互動問答、持續時間等“質量指標”上也有了顯著提升。

    “關鍵少數”的參與程度，一定程度上折射出業績說明會的“含金量”。數據顯示，2021年年報季，共有19447位高管參與業績說明會，包括董事長3374位、總經理2364位，滬深兩市約九成公司獨董出席參與。華大基因、豫園股份、華潤材料、五糧液、康弘藥業、南京銀行等多家公司參加業績說明會的高層管理人員超過10位。

    “當家人”坐鎮，也吸引了更多投資者前來互動。據統計，A股公司全部2021年年報業績說明會收到的提問數量超過13萬條，同比增長30.6%。其中，對深交所公司提問數67758條，占比50.69%；對上交所公司提問數63194條，占比47.27%；對北交所公司提問數2728條，占比2.04%。有問有答，相應的公司回復數量超過12.5萬條，同比增長36%，平均回復率為96.73%。

    對此，中證金融研究院首席經濟學家潘宏勝表示：“業績說明會是上市公司和投資者溝通交流的重要機制，能夠幫助投資者尤其是中小投資者快速、準確地獲取企業信息披露的重點，全面了解企業發展狀況及前景，增進對企業價值和經營理念的認同感。”

    “挖掘”深度

    以板塊為特色，以行業為主線，不同市場之間各有側重。

    在2021年年報業績說明會主題上，滬市主板圍繞著“藍籌重器”等五大主題陸續展開，科創板則以“芯”“光”閃耀等六大主題依次推進；深市業績說明會以“十新破局”展示新氣象、新風貌。今年作為北交所上市公司業績說明會的“首秀”，自3月下旬年報披露季以來，圍繞新能源、生物醫藥、汽車制造等開展“特色主題周”，共有111家北交所上市公司、新三板掛牌公司與投資者“見面”。

    突出行業特色，集體說明會日益成為同行之間的“秀場”“交流場”。今年的三季報業績說明會，滬市陸續召開了海上風電、新能源汽車產業鏈、光伏產業鏈、物流、醫藥零售、紡織服裝、集成電路等多場行業集體說明會。

    從參與各方來看，既有分析師深入解讀行業、又有公司講解經營及業務，還有投服中心、中小投資者及機構投資者等聚焦市場熱點。從形式上來看，除了傳統文字問答之外，還有包括圓桌論壇、現場直播、多媒體宣傳等多種方式，共同搭建起一個深入交流、觀點碰撞的平臺，讓投資者得以更深入地理解行業發展方向、發現公司價值。

    數據顯示，2021年年報披露后，滬市約59%的公司發布可視化年報，約三分之一的公司召開視頻業績說明會，還有90余家公司創新性使用“云參觀”模式。

    在今年滬市光伏產業鏈集體舉辦的三季報業績說明會上，通威股份、上機數控等多家代表公司在“面對面”交流等環節外，專門引入了“云參觀”解析模式，通過視頻“實景式”展現了硅料、硅片、電池片、組件的生產制造過程以及分布式光伏電站和集中式光伏電站的建設場景，帶領投資者“實地”走進光伏企業。

    形式有創新之外，內容更有深度。投資者關注的熱點，不再拘泥于股東持倉、業績情況、股價漲跌等“短期波動”，而是更關心市場和行業環境、公司治理與社會責任，以及增長新動能、企業戰略規劃、成長性等“長期價值”。

    “已完成”之上，談“將來時”。如在“雙碳”背景和市場下沉的環保行業發展趨勢下，綠色動力董事長喬德衛在三季度業績說明會上表示，公司將積極拓展餐廚垃圾、廚余垃圾、糞渣和污泥等固廢協同處置業務，開拓供熱供汽等業務。而上機數控在談及技術路線時表示：“公司已經為N型電池片時代的到來做好了充足的準備。”

    “走近”央企

    當前，中國資本市場投資者已逾2億，其中中小投資者占比超九成。隨著這一群體參與公司治理的積極性越來越高，股東的身份意識越來越強，上市公司與投資者溝通的重要性愈發凸顯。

    在貼近投資者的大勢所趨下，過去略顯“遙遠”的央企上市公司也借力業績說明會，變“距離感”為“親切感”。數據顯示，央企上市公司召開2021年年報業績說明會的已超過400家。

    在政策層面上，今年5月，國務院國資委印發的《提高央企控股上市公司質量工作方案》對于央企上市公司召開業績說明會做了特別要求，其中兩個關鍵詞為“常態化”和“央企標配”。今年以來，針對業績說明會，證監會要求在保證數量的前提下把重點放在提高質量上。

    體現在具體行動上，11月29日，中國航空工業集團旗下中航產融、中航電子、中無人機等9家滬市公司舉行了以“建設航空強國，推動高質量發展”為主題的集體業績說明會，成為一次讓投資者走得近、聽得懂、看得清、有信心的重要實踐。

    更早之前，中國建材集團旗下8家滬市公司中國巨石、中材國際、中材節能、國檢集團、凱盛科技、洛陽玻璃、寧夏建材及祁連山“共會”投資者，成為2021年首度聯合舉辦業績說明會的集團公司。中國建材集團表示：“要進一步強化與資本市場的良好溝通機制，通過公平公正的信息披露，多途徑聽取投資者意見，召開業績路演，傳遞公司價值，增進各方認同。”

    作為滬港兩地上市的央企控股上市公司，中國中鐵近年來積極探索將國際市場的方式引入與A股投資者的交流之中。如何將被動的監管要求轉變為主動的管理行為？公司負責人表示：“以業績說明會為中心，中國中鐵強化前中后端的投資者關系管理機制，增強了投資者關系管理與企業管理的互動效果，不斷推動企業管理的提升。”