近兩日，光大永明資產一單債權計劃，因償債主體營口港務集團被曝“無力償還”到期5.3億元本息，引發市場輿論和保險資管業高度關注。不過，兩方的關注點有些不同。市場的關注點在于，保險債權計劃公開違約第一單是不是要來了；而保險資管圈對該計劃的安全性幾乎不擔憂，他們更關注這一事件暴露出來的“操作風險”。

    債權計劃，是保險資管公司發起設立的一種資管產品，模式是保險資管公司募集資金后，以債權方式為特定企業提供融資并獲取收益。一般而言，募集資金主要來源于保險業，少量來源于銀行等其他資金。

    一直以來，保險債權計劃都被認為是最安全的險資支持實體的方式，監管機構不時所稱的“尚未出現一單違約”是對此安全性的最好解讀。正因此，光大永明營口港債權計劃有可能遭遇違約一事廣受市場關注，“踩雷”、“違約”等字眼讓人擔憂。

    不過，保險資管業對此種擔憂不以為然。他們認為，市場應看到債權計劃對風險是零容忍的，是具有安全性的。

    這種安全性，并非指償債主體不存在違約風險，而是指即使發生了違約風險，資金本息仍有保障。為了保證安全性，債權計劃一方面被要求審慎選擇償債主體，至少要財務狀況良好且還款來源明確、真實可靠，能夠覆蓋債權計劃本金和預期收益；另一方面也被要求設置增信措施，包括高信用等級擔保和抵質押等。可以說，相較信托和券商資管等其他資管產品，保險資管的債權計劃安全性最高。

    光大永明資產這一債權計劃的增信方式，是由中國銀行遼寧分行提供本息全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保，這是三類增信措施中安全系數最高的方式。

    債權計劃第一單2007年設立，至今經歷了幾個不同時期。從最初大型保險資管公司主導，到2012年光大永明資產作為中小保險資管加入進來，這段時期都可歸于債權計劃發展的前期。彼時的債權計劃設立過程需要經歷多方考驗：第一步要經過保險資管公司內部的盡職調查、信用評級、項目評估、決策審批等流程，第二步要經過保監會的備案，第三步發行時，還要經受住其他保險機構同樣嚴格的內審流程。光大永明資產這單債權計劃，募集了十多家保險公司的資金，反過來也說明，其安全性得到了這十多家險企的認可。

    基于此，盡管上述債權計劃被推到偏負的輿論關注中，保險資管人士對其安全性也并不擔憂，他們看到的是另一重風險的凸顯——操作風險。操作風險，一般認為是由于不完善的內部操作流程、人員、系統或外部事件而導致直接或間接損失的風險。業界認為，相關方在這次事件中應該反思內控漏洞。

    對于當前潛在的違約風險，光大永明資產方面稱，公司正在依照程序積極處理，與相關各方充分溝通，積極推進事件妥善的解決。但是，無論最終營口港務集團是否違約、投資者本息是否收回，這一事件都已對光大永明資產的聲譽產生影響。

    事實上，隨著保險債權計劃數量越來越多、規模越來越大，特別在當前市場環境下，業界預期后續不排除會有其他項目出現展期。保障資金本息安全的同時，保險資管對于操作風險，也必須重視起來了。