券商債券承銷馬太效應加劇

    本報記者 周尚伃

    今年以來，A股融資市場需求旺盛，除以定增為代表的股權再融資外，上市公司的債券發(fā)行量也相當可觀，這在一定程度上帶動了券商的承銷業(yè)務。

    目前，據《證券日報》記者統(tǒng)計，年內已有104家券商累計債券總承銷金額高達2.81萬億元，同比增長60.57%。同時，券業(yè)的馬太效應也逐漸蔓延至債券承銷市場，前8家總承銷金額超過1000億元的券商就分得“半壁江山”，共計債券總承銷金額高達1.52萬億元，占比54.09%。

    前8家券商“分食”

    超五成債券承銷額

    據東方財富Choice數據顯示，今年以來，截至5月28日，104家券商累計總承銷債券金額2.81萬億元，比去年同期增長60.57%。

    同時，在債券承銷方面，也呈現出馬太效應。其中，前8家總承銷債券金額超過1000億元的券商就分得“半壁江山”，共計總承銷債券金額高達1.52萬億元，占比54.09%。

    有兩家券商年內的債券承銷金額已超過3000億元，其中，中信證券年內以3382.86億元的債券承銷金額拔得頭籌，占比12.04%，共計承銷482只債券，占比11.39%；中信建投證券位列第二，共計承銷439只債券，承銷金額為3084.62億元；中金公司緊隨其后，共計承銷208只債券，承銷金額為1934.08億元。

    年內債券承銷金額超過1000億元的券商還包括招商證券、國泰君安、海通證券、廣發(fā)證券、光大證券，分別為1593.9億元、1585.35億元、1293.02億元、1181.7億元、1180.48億元。此外，華泰證券、中銀國際證券、平安證券、中泰證券、華泰聯合證券年內的債券承銷金額超過500億元。

    值得一提的是，去年剛剛上市的天風證券，近年來債券承銷業(yè)務發(fā)展迅速，年內的債券承銷金額為425.78億元，位列華泰聯合證券之后，共計承銷113只債券。而近日由天風證券主承銷的浙江吉利控股集團有限公司200億元優(yōu)質企業(yè)債券也正式獲得國家發(fā)展改革委核準，該債券是目前民營企業(yè)獲批的最大規(guī)模的優(yōu)質企業(yè)債券。其中，募集資金中擬100億元用于汽車制造產業(yè)項目投資、100億元用于補充營運資金。

    公司債占券商

    總承銷金額三成

    從券商承銷金額占比最高的公司債方面來看，年內券商僅承銷公司債的金額就高達8394.4億元，占券商債券總承銷金額的30%。

    其中，中信建投證券仍位列公司債承銷榜第一位，年內共計承銷公司債172只，承銷金額1288.55億元，占比15.35%，遙遙領先；其次則是中信證券，共計承銷公司債93只，承銷金額為531.94億元；國泰君安位列第三，共計承銷公司債78只，承銷金額為559.17億元。

    但是，隨著債券融資需求的日益旺盛，違約事件也屢見不鮮。數據顯示，從違約債券種類來看，2018年公司債違約金額達到508億元，占比近半，遠超其他債券種類，2019年前5個月公司債違約金額為40億元，占比達到36%。國金證券分析師周岳表示，“債券違約后，企業(yè)主要通過自籌資金兌付，債務重組、破產重組及擔保人代償相對較少。而從債券違約后公司公告籌措資金來源來看，經營尚可的公司可以依賴日常經營慢慢償還債務；對于經營困難，但還擁有部分優(yōu)質資產的企業(yè)，往往通過出售資產或質押股權來籌資；而債務重組類企業(yè)一般通過整體出售資產或出讓部分股權來引入戰(zhàn)略投資者，進而獲得資金。”

    5月24日，證監(jiān)會指導滬、深交易所分別聯合中國結算就發(fā)布了《關于為上市期間特定債券提供轉讓結算服務有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對違約債券等特定債券的轉讓、結算、投資者適當性、信息披露等事項作出安排。

    對此，華創(chuàng)證券分析師周冠南認為，“與日俱增的違約債券流動性問題亟待解決，市場對違約債券轉讓機制建立的需求顯得愈發(fā)強烈。在公司債違約金額大幅增加的背景下，《通知》的出臺旨在為違約債券提供轉讓結算服務，有助于疏導信用風險，改變此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動等待兌付的情形，投資者通過二級市場轉讓化解債券違約風險，促進信用風險出清，及時處置不良債券，滿足產品到期清算要求。”

（編輯 才山丹 策劃 李文）