本報記者 昌校宇

    “上半年經濟數據最關心地產投資和制造業投資。”紅塔證券首席經濟學家李奇霖在接受《證券日報》記者專訪時表示，地產投資此前一直是國內經濟復蘇的主要支柱，地產投資的走勢對后續中國經濟運行節奏至關重要；受大宗商品價格上漲等因素的影響，前五個月制造業投資恢復速度偏慢，在政策支持下制造業投資的變動也十分重要。

    李奇霖預測，“6月份地產數據有望維持韌性。”一方面，從高頻數據看，6月份房地產銷售依舊維持高位，金融數據中居民中長期貸款也依舊維持高位。另一方面，在外部融資受限的時候，房企有加快竣工回籠資金的訴求。結合1-5月份數據，房地產投資依舊是上半年經濟的主要支撐項目。

    李奇霖認為，“6月份制造業投資有望繼續回升”。在政策的調控下，上游大宗商品價格單邊上漲的趨勢被打破，6月份大宗商品價格有所回落，PPI數據顯示黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.7%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.1%。企業成本端的壓力有所緩解。另外，6月份金融數據也顯示企業的中長期貸款相比于5月份環比回升。

    央行日前宣布，將于7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。李奇霖認為，此次降準主要針對大宗商品，目的是為了加強金融對中小企業的支持。前期大宗商品價格上漲，對中下游制造業企業特別是小微企業造成了很大的成本壓力。而原材料采購成本的上行使得企業資金鏈吃緊，加上很多小微企業沒有市場話語權，在貨款結算時，收到的往往是匯票，為了緩解資金壓力，企業就需要將匯票貼現。為了降低企業的貼現成本，央行此前一直將資金利率維持在一個較低的水平。而這次降準顯然是此前維持相對寬松資金面政策的延續。

    “此次降準是全面降準，規模超預期。”李奇霖表示，除了定向支持小微企業以外，還有對沖出口、穩住總需求的考慮。

    展望下半年，李奇霖稱，“經濟面臨不小的下行壓力，但挑戰與機遇并存。”挑戰方面，出口和地產投資作為上半年支撐經濟的主要動力，在下半年都存在一定的下行壓力。機遇方面，關注國內制造業投資的變化。上半年制造業投資恢復速度偏慢，但方向向上。從利潤數據上看，通過技術改造、設備更新等方式，5月份制造業企業利潤率變現依舊亮眼，后續隨著大宗商品價格得到有效控制，制造業企業的利潤率有望進一步改善。另外，近期政策也在加大對制造業企業的支持。

    對于下半年乃至明年一季度宏觀調控，李奇霖建議，“未來應保持‘結構性緊信用+寬貨幣’的組合。”一方面，保持寬松的流動性，以降低銀行端負債成本的形式，促使銀行有動力向實體企業投放貸款，從而降低實體經濟運行成本，讓利于實體，有利于生產端穩步恢復，得以使生產來保物價的穩定。另一方面，結構性收緊信用。加大對地產、基建產業鏈的調控力度，壓住其融資需求，可以減少對相關原材料的需求，擠出部分上游價格推升的壓力。同時，能夠抑制流動性投放出來后的“炒房”需求，使得流動性能夠真正流入實體經濟。

（編輯 崔漫）