本報記者 彭妍

    自9月底以來，銀行理財存續(xù)規(guī)模一直在下降。券商機構(gòu)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，9月份最后一周的理財規(guī)模下降9954億元。進入10月份，理財規(guī)模持續(xù)下滑。10月份首周，理財存續(xù)規(guī)模達到288075.35億元，周度環(huán)比下降10755.41億元。

    受訪業(yè)內(nèi)人士表示，近期股市的上漲，以及債市的回調(diào)可能會給銀行理財帶來一定的贖回壓力，但預計不會出現(xiàn)“贖回潮”。

    理財產(chǎn)品贖回動因并不強烈

    9月底以來，一系列提振經(jīng)濟政策組合拳相繼落地，A股市場表現(xiàn)持續(xù)強勢，股債“蹺蹺板”效應愈發(fā)明顯，債市接連出現(xiàn)大幅調(diào)整，這給銀行理財規(guī)模帶來贖回壓力。

    華西證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份最后一周理財子公司理財規(guī)模下降9954億元。天風證券數(shù)據(jù)顯示，10月份第一周，按中國理財網(wǎng)口徑折算，理財存續(xù)規(guī)模達到288075.35億元，周度環(huán)比變化減少10755.41億元。截至10月10日，按產(chǎn)品類型劃分，10月份理財產(chǎn)品規(guī)模與9月份相比：現(xiàn)金管理型減少416.65億元，固收類減少640.00億元，混合類減少37.08億元，權(quán)益類減少20.96億元，商品及金融衍生品類增長35.90億元。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，今年10月份，理財規(guī)模并沒有回升反而減少，主要受到市場調(diào)整的干擾。招商固收團隊認為，近期股市上漲和風險偏好提升可能導致投資者贖回理財產(chǎn)品。

    《證券日報》記者對北京地區(qū)部分銀行網(wǎng)點進行了走訪調(diào)查，多位銀行客戶經(jīng)理向記者反饋，目前居民在賣出的很多都是R1級、R2級低波動產(chǎn)品，整體凈值波動相對較小，贖回的動因并不強烈。

    上述客戶經(jīng)理繼續(xù)補充道，低波動理財產(chǎn)品受債市的影響較小。‌這類產(chǎn)品主要投資于低波動資產(chǎn)，如存款、存單、高評級債券等，因此市場波動對其凈值的影響相對較小。當前銀行理財客戶整體風險偏好依然偏低，低波動理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也在大幅增長。

    另一家銀行客戶經(jīng)理告訴記者，理財產(chǎn)品的凈值下跌不等于實際虧損，理財產(chǎn)品凈值隨著市場行情、底層資產(chǎn)價格等因素而變化，短期的凈值下跌可能會帶來“浮虧”，但只要持有份額還未到期，未來產(chǎn)品凈值還有漲回來的可能。

    銀行理財規(guī)模有望延續(xù)增長態(tài)勢

    債市回調(diào)，銀行理財是否會面臨贖回壓力是市場關(guān)心的話題。中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報》記者表示，債市回調(diào)帶來銀行理財產(chǎn)品收益下降，尤其是固收類理財產(chǎn)品，確實可能引發(fā)一定贖回壓力。然而，是否會出現(xiàn)大面積贖回潮，還取決于以下幾個因素：一是銀行理財產(chǎn)品多以追求穩(wěn)健收益的風險厭惡型投資者為主，這部分投資者的風險偏好較低，相對不容易贖回理財產(chǎn)品以追逐權(quán)益類資產(chǎn)投資的高收益。二是如果股市持續(xù)火熱，吸引力增加，可能帶來部分資金流出，但理財子公司在處理“贖回潮”方面已經(jīng)積累了一定經(jīng)驗，能夠有效壓降巨額贖回風險。三是銀行理財?shù)亩嘣Y產(chǎn)配置能力逐步提升，在債市回調(diào)時，可以適度增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，從而提升收益水平，緩解贖回壓力。

    對于理財產(chǎn)品的未來走勢，多家券商表達了樂觀的看法。華西證券認為，本輪理財被贖回，更多向股市轉(zhuǎn)移資金的需求，或與理財凈值的變化關(guān)系不大。國慶假期后的規(guī)模變動節(jié)奏和產(chǎn)品凈值走勢或成為判斷理財負債端的關(guān)鍵指標。10月份是否會繼續(xù)朝著負反饋方向發(fā)展，取決于債市是修復還是調(diào)整，但我們傾向認為10月份理財發(fā)生贖回負反饋的可能性不大。

    東方金誠金融業(yè)務部高級副總監(jiān)魯金飛認為，從理財配置行為來看，最近一周時間內(nèi)，理財依舊穩(wěn)定持有信用債和銀行次級債，只是力度減緩。從短期來看，仍需關(guān)注股市行情的持續(xù)性、增量財政政策具體細節(jié)和國內(nèi)基本面的邊際變化、一線城市限購政策放寬后房地產(chǎn)市場景氣度變化等對銀行理財規(guī)模造成的擾動影響。但短期債市擾動不改長期理財規(guī)模上漲趨勢，伴隨存款利率降低，手工補息被叫停，以及大部分投資者對低風險穩(wěn)定收益的追求，長期來看銀行理財規(guī)模有望延續(xù)增長態(tài)勢。

    在中信證券首席經(jīng)濟學家明明看來，銀行理財規(guī)模的走勢可能會受到多種因素的影響，例如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、監(jiān)管政策、市場利率等因素。長期來看，考慮到固收資產(chǎn)收益穩(wěn)健以及相較于存款具備更高的收益，看好理財規(guī)模繼續(xù)增長。

    不過，魯金飛認為，對于投資者而言，應密切關(guān)注市場動態(tài)，了解債市、股市等金融市場的走勢和變化，以便及時調(diào)整自己的投資策略。不同的投資產(chǎn)品，如股票、債券、基金等，風險特征各不相同，對于復雜的金融衍生品，更需要謹慎對待。投資者可以考慮多元化投資，將資金分散投入不同類型的產(chǎn)品中，通過分散投資，可以降低單一資產(chǎn)對投資組合的影響。從銀行理財配置角度來講，在短期債市擾動下，投資者可以在不同期限的理財產(chǎn)品中進行切換，短期限的理財產(chǎn)品的波動可能相對較小，安全邊際較高。

（編輯 才山丹）