李文

    近期，上市公司密集出手回購。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅10月份就有341家公司實施回購，累計回購金額近百億元。

    此前，證監(jiān)會明確了“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政策措施。其中提到，修訂股份回購制度規(guī)則，放寬相關(guān)回購條件，支持上市公司開展股份回購。隨后，就有券商表明了回購意向，回購的股份擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃等。11月2日晚間，有4家券商公告回購進展，另有券商董事長提議公司進行回購。

    上市公司實施回購，有助于提振投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。筆者認為，對于券商來說，尤其是大型券商，更應(yīng)當(dāng)積極實施回購，并適當(dāng)增加回購的資金規(guī)模和股份數(shù)量，落實“活躍資本市場”各項措施。

    證券行業(yè)和資本市場聯(lián)系緊密，休戚相關(guān)。券商的主營業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)是重要的收入來源，而該業(yè)務(wù)與市場表現(xiàn)息息相關(guān)。另外，投行、資產(chǎn)管理、自營等業(yè)務(wù)收入與市場表現(xiàn)也可以說是“水漲船高”。市場景氣度下行，券商業(yè)績也會相應(yīng)產(chǎn)生波動。此外，券商還是資本市場重要的金融中介機構(gòu)、機構(gòu)投資者，更要積極實施回購，體現(xiàn)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

    “該出手時要出手”，從券商自身角度來看，實施回購有利于提升股價、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。上市公司進行回購需要綜合考慮公司的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和未來盈利等情況，往往可以反映出公司對自身未來發(fā)展前景的信心及對公司長期價值的認可。從財報數(shù)據(jù)角度來看，當(dāng)下也是券商進行回購的不錯時機。A股上市券商三季度業(yè)績整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但從估值角度看，截至10月30日，證券板塊的市凈率為1.3倍左右，相較過去十年間處于估值底部。在業(yè)績和估值的雙重驅(qū)動下，預(yù)計未來券商板塊將存在上漲空間。

    筆者注意到，此前發(fā)布回購計劃的券商均使用自有資金，這一定程度上反映出券商經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定。此外，券商管理層對股票合理價值有相對高的認知，其選擇實施回購，可能被投資者視為是資產(chǎn)價格處于合理區(qū)間或被低估的信號。

    信心比黃金更珍貴，券商以“真金白銀”實施回購更重大的意義在于向市場傳遞積極信號，有助于穩(wěn)定投資者情緒并提振預(yù)期，強化各方市場參與者對資本市場的信心，活躍資本市場。尤其是大型券商的回購動作，更能起到標桿和引領(lǐng)作用，帶動更多券商加入，為市場注入增量資金。

    筆者認為，券商尤其是大型券商應(yīng)當(dāng)積極實施回購，并適當(dāng)增加回購的資金規(guī)模和股份數(shù)量，穩(wěn)定市場情緒。同時，制定合理的回購計劃，包括回購的時間、數(shù)量、價格等，以實現(xiàn)回購行為的可持續(xù)性和有效性。通過多種方式與投資者進行溝通和互動，向市場傳遞公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景信息以增強投資者的信心，在實現(xiàn)自身發(fā)展的同時，展示出金融中介機構(gòu)在資本市場的使命和擔(dān)當(dāng)。