董少鵬

    今天，滬深股市迎來牛年第一個交易日。在經(jīng)濟形勢依然復雜、穩(wěn)增長任務依然繁重的背景下，希望所有市場參與者多一點“牛精神”“牛韌勁”，增強系統(tǒng)性思維，把握住大方向，提高風險規(guī)避能力。

    所謂“牛精神”，就是踏踏實實、辛勤耕耘。脫離基本面的投資必然是不踏實的投資，要基于上市公司的基本面進行價值判斷，堅持中長線投資策略。對投資者而言，所謂“牛韌勁”是理性看待短期波動，透過紛紛擾擾的現(xiàn)象看清大趨勢，坐得住冷板凳。對于股市自身來說，“牛韌勁”就是基礎制度扎實、監(jiān)管有效，雖然每天有起伏波動，但中長期預期穩(wěn)定。

    把握今年資本市場發(fā)展大方向，研判其中新的增長點，要從宏觀經(jīng)濟基本面和資本市場改革要點兩方面加以分析。尤其要增強資本市場的適應性、包容性、穩(wěn)定性。

    穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟還需要做很多工作。對2021年全球經(jīng)濟走勢，多數(shù)分析人士提升了樂觀情緒，主要理由是新冠疫苗接種工作已經(jīng)展開，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟刺激政策保持延續(xù)。國際貨幣基金組織預計2021年全球經(jīng)濟增長將達到5.5%。中國將繼續(xù)成為全球經(jīng)濟增長的主要引擎，不少機構(gòu)預計中國2021年增長幅度在8%左右。但也要清醒看到，這些預測是在2020年全球經(jīng)濟遭遇重創(chuàng)、基數(shù)較低基礎上的預測，并不意味著復蘇進程十分穩(wěn)定，也不意味著疫情沖擊消失殆盡，貿(mào)易投資活動仍可能低迷。主要經(jīng)濟體之間加強政策協(xié)調(diào)和貿(mào)易合作依然是重要選項。

    中國已經(jīng)開啟了“十四五”規(guī)劃的新航程，“六穩(wěn)”“六保”政策將持續(xù)發(fā)揮作用，政策上不急轉(zhuǎn)彎，把經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間作為基本目標。中國市場規(guī)模巨大，內(nèi)生動力強，經(jīng)濟具有較強的韌性。要用好這一有利條件，繼續(xù)深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，同時注重需求側(cè)管理，重點在強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力、堅持擴大內(nèi)需、全面推進改革開放等方面發(fā)力。這些部署將科技創(chuàng)新核心地位、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定安全、擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、推進高水平對外開放、有效防范化解各類風險統(tǒng)一協(xié)調(diào)起來，體現(xiàn)了系統(tǒng)化思維，是克服各種困難、實現(xiàn)突破性發(fā)展的重要指引。

    資本市場政策基調(diào)是夯實基礎制度，優(yōu)化市場質(zhì)量，這是增強市場“牛韌勁”的必要條件。去年12月舉行的中央經(jīng)濟工作會議，立足構(gòu)建新發(fā)展格局，對金融體系和資本市場提出了新要求，重點是健全金融機構(gòu)治理，促進資本市場健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量，打擊各種逃廢債行為；金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進行。2021年1月28日舉行的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議，提出“努力保持復雜環(huán)境下資本市場穩(wěn)健發(fā)展勢頭”的目標，強調(diào)貫徹“不干預”的理念，完善市場內(nèi)生穩(wěn)定機制。

    無論是經(jīng)濟全局，還是資本市場，都要堅持穩(wěn)字第一、穩(wěn)中求進。“穩(wěn)”才能增強“韌性”。資本市場在金融、科技和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)與三角互動方面承擔著重要職能，務必把基礎制度建設好，把不該管的放手，把該管的管到位。今年要在融資端和投資端兩方面加快改革，補上短板。融資端方面，主要是進一步落實發(fā)行注冊制理念，加快推進配套制度規(guī)則完善、強化中介機構(gòu)責任等工作，為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。深化上市公司提質(zhì)改革和退市改革。投資端方面，主要是加大權(quán)益類基金產(chǎn)品供給與服務創(chuàng)新力度，推動個人養(yǎng)老金投資公募基金政策盡快落地，優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。同時，監(jiān)管者和行業(yè)機構(gòu)要一起努力，維護市場穩(wěn)定運行和持續(xù)發(fā)展勢頭。監(jiān)管者要加強宏觀研判，盯住流動性變化，監(jiān)控資金杠桿水平，動態(tài)完善應對政策，嚴防跨市場跨領域跨境的交叉性、輸入性風險。

    構(gòu)建新發(fā)展格局，為優(yōu)勢上市公司和擬上市公司帶來了市場擴張和利潤增長的空間，也將促進更多長線資金進入市場，適度加快儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的進程。同時，由于價值投資理念日漸深入人心，兩極分化、優(yōu)勝劣汰的市場現(xiàn)象將進一步凸顯。投資者要順應這一變化，擁抱這一變化，注意規(guī)避風險。