張穎

    近日，中國(guó)資產(chǎn)再度迎來(lái)高光時(shí)刻，外資用實(shí)際行動(dòng)詮釋了中國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力。

    香港股市在大幅反彈中，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)月內(nèi)累計(jì)漲幅均超20%。與此同時(shí)，在A股回暖中，嗅覺(jué)敏銳的北向資金，連續(xù)5日（11月11日-17日）大舉抄底A股，合計(jì)凈流入金額達(dá)418.3億元。其中，11月14日凈買入額超166億元，創(chuàng)今年以來(lái)單日凈流入新高。

    不謀而合的是，日前，多家外資機(jī)構(gòu)紛紛表示，看好A股投資價(jià)值。

    是什么原因使得中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)保持對(duì)外資的強(qiáng)勁“引力”呢？筆者認(rèn)為，在外資堅(jiān)定看好的態(tài)度背后，五大投資邏輯令人民幣資產(chǎn)在全球資本市場(chǎng)中的戰(zhàn)略地位及吸引力不斷提升。

    首先，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是外資青睞中國(guó)的根本所在。

    11月16日，國(guó)家發(fā)改委表示，10月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了國(guó)內(nèi)外多重超預(yù)期因素的影響，持續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。展望全年，經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步加快，回穩(wěn)向好基礎(chǔ)將不斷得到鞏固。

    第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人驚喜。三季度，我國(guó)GDP增速達(dá)到3.9%，較二季度的0.5%提高了3.5個(gè)百分點(diǎn)。

    其次，中國(guó)資本市場(chǎng)不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，吸引了越來(lái)越多的國(guó)際投資者加速進(jìn)入。

    11月17日，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至10月份，全國(guó)實(shí)際使用外資金額10898.6億元人民幣，按可比口徑同比增長(zhǎng)14.4%。中國(guó)吸收外資繼續(xù)依然保持較高增速，再次展現(xiàn)中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)大“磁場(chǎng)”。

    當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界第二大市場(chǎng)。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放駛?cè)肟燔嚨?，先后推出的一系列雙向開(kāi)放新舉措，包括降低外資準(zhǔn)入門檻、促進(jìn)跨境投資便利化和自由化、豐富國(guó)際化金融產(chǎn)品等，極大便利了外資進(jìn)入中國(guó)投資。

    值得關(guān)注的是，近年來(lái)，隨著A股市場(chǎng)國(guó)際吸引力的提升，明晟（MSCI）、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯以及彭博巴克萊等國(guó)際主流指數(shù)，相繼將我國(guó)股票和債券納入其指數(shù)體系，并穩(wěn)步提高納入權(quán)重。

    第三，人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為中國(guó)資產(chǎn)吸引力提供了支撐。

    今年以來(lái)，人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)，在有漲有跌的雙向波動(dòng)之中，更加凸顯出韌性。11月16日晚間，央行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至今年9月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值16.6%，對(duì)歐元匯率累計(jì)升值43.3%，對(duì)日元匯率累計(jì)升值48.3%。在A股市場(chǎng)中，近日北向資金連續(xù)大幅凈流入的背后，也被業(yè)內(nèi)解讀為是匯率升值對(duì)人民幣資產(chǎn)的支撐效應(yīng)。

    第四，中國(guó)股票具有估值吸引力。

    當(dāng)前A股主要指數(shù)估值均已下探至歷史較低水平。統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月17日收盤，A股市場(chǎng)整體最新動(dòng)態(tài)市盈率為16.45倍。2000年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)4次大底，見(jiàn)底時(shí)間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，見(jiàn)底時(shí)上證指數(shù)分別為998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)、2638點(diǎn)，四次底部的A股動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。可以看到，目前A股的市盈率接近歷史底部。

    第五，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是吸引外資的重要因素。

    優(yōu)質(zhì)的股票不僅是國(guó)內(nèi)投資者的“最愛(ài)”，也是外資加倉(cāng)的首選。今年前三季度上市公司業(yè)績(jī)總體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。中上協(xié)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年10月31日，滬深交易所和北交所共有4945家公司披露2022年三季度報(bào)告，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入52.37萬(wàn)億元，占GDP總額的60.18%，同比增長(zhǎng)8.51%。上市公司高質(zhì)量發(fā)展格局逐漸形成，資本市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步向好。

    筆者相信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性與金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，將使得人民幣資產(chǎn)在全球資產(chǎn)配置中的比重持續(xù)提升。隨著金融改革開(kāi)放的不斷深化，以“開(kāi)放”滋養(yǎng)的A股市場(chǎng)也將孕育出更多價(jià)值投資的果實(shí)，吸引力勢(shì)必日益凸顯。