王寧

    期貨具備兩大功能，一是價格發現，二是套期保值。其中，套期保值功能正在被越來越多的企業接受和運用。

    近日，包括A股和港股在內，已有多家上市公司發布了三季度乃至今年內參與期貨投資的具體情況，其中，有盈利可觀的，也有巨額虧損的，導致這種情況的緣由值得琢磨。

    筆者認為，上市公司在參與期貨投資時，一定要不忘初心、堅守原則，切勿“用套保之名行投機之實”。

    企業要正確參與套期保值交易，首先，應當是基于期貨的兩種功能，對自身從事的產品或原料進行價格風險管理，保證企業經營的穩定性；其次，企業要根據自身生產規模或原材料消化能力，針對生產和加工能力相匹配的貨物，以及相同或相近規模的期貨套期保值交易.不宜選擇與企業自身生產經營不匹配的產品，超過自身能力范圍的貨物；最后，還需要加強企業風險管理能力和公司治理能力。例如企業要制定參與期貨套期保值內部管理制度，建立良好的風控體系和相互約束內控機制，配備專業的分析、交易、風控、財務人員，通過專業期貨團隊參與期貨交易。

    事實上，期貨市場投資者可劃分為套期保值者和投機者兩大類。而對于上市公司來說，從事必要的套期保值交易無可厚非，但投機是期貨市場不可缺少的“另一面”，從套期保值走向投機，則往往“偷雞不成蝕把米”，有的還不僅僅是“蝕一把米”的事。

    那么，上市公司期貨投機到底損害了誰的利益？

    從近日某生產紙尿褲的上市公司去做空焦煤和焦炭期貨案例看，就是典型的投機行為。拿著股東和中小投資者的真金白銀，在期貨市場投入過度資金，將套期保值行為變成徹底的投機，其結果無論是虧損還是盈利，都嚴重損害了公司及股民的利益。

    筆者認為，期貨只能作為規避企業生產經營風險的工具，而不能作為企業謀利的利器，上市公司還是應該把精力放在主營業務上。