■俞悅

    今年以來，從原油期貨掛牌上市、鐵礦石期貨引入境外投資者，到A股被納入MSCI指數(shù)，再到允許外資控股合資券商，以及正在順利推進(jìn)的第一只H股全流通試點(diǎn)、滬倫通，中國資本市場對外開放全面提速。

    在此背景下，外資私募也在加速進(jìn)入中國。從去年1月份外資私募備案登記的政策正式實(shí)施，到目前已經(jīng)備案的外資私募基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到15只，產(chǎn)品類型涵蓋了債券、股票量化、股票純多頭等，其中股票型基金10只。

    近日，外資私募貝萊德的首只產(chǎn)品—貝萊德中國A股機(jī)遇私募基金1期開始銷售，這只產(chǎn)品管理費(fèi)為0.75%/年，業(yè)績提成為10%，相較國內(nèi)私募類產(chǎn)品的費(fèi)率直降一半，引起了國內(nèi)券商、私募等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

    此前貝萊德曾表示，準(zhǔn)備在募集結(jié)束后一次性建倉，投資范圍是A股股票，將于7月底8月初滿倉介入。而路演材料顯示，這只基金將有80%以上的資產(chǎn)投資于A股股票，投資策略是“始終滿倉”。

    那么，這只基金滿倉A股的底氣來自何處？

    貝萊德認(rèn)為，現(xiàn)在市場估值合理，接近底部區(qū)域，但誰也無法精準(zhǔn)判斷底部的點(diǎn)位和見底時(shí)機(jī)。A股的上漲往往力度較大，在較短時(shí)間里完成。滿倉持有的好處是不會錯(cuò)過隨時(shí)可能會出現(xiàn)的大漲。

    實(shí)際上，這也代表了QFII、北上資金和外資私募對當(dāng)前A股市場的主流判斷。越來越多的外資私募看好中國資產(chǎn)管理市場的巨大發(fā)展，進(jìn)軍中國市場。剛在7月底成功備案的畢盛投資也表示，中國是世界上成長最快的市場，將來也會成為世界上最大的市場。“年底我們會在中國發(fā)行首只產(chǎn)品”。

    較好的中長期配置時(shí)機(jī)來臨，這也是國內(nèi)主流機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。上證指數(shù)當(dāng)前點(diǎn)位對應(yīng)估值僅在12倍PE左右，接近甚至低于2016年1月末的水平，估值低是市場的一個(gè)共識。A股中長期趨勢向上，一是上市公司整體業(yè)績繼續(xù)增長；二是滬深300指數(shù)、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指的估值均處于低位，與全球其他市場相比，A股估值也比較低。

    檢驗(yàn)外資私募進(jìn)入中國成功與否的標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)然是能不能賺錢。那么，未來，他們是水土不服導(dǎo)致鎩羽而歸，還是堅(jiān)守價(jià)值投資結(jié)出碩果？只有時(shí)間才會給出答案。