本報記者 王寧

    12月1日，相聚資本總經理梁輝向記者表示，A股市場風格已于今年7月份開始切換，部分板塊上漲，其背后的支撐邏輯在于：成長價值估值比極度不匹配、貨幣政策轉向和國內及海外經濟開始加快復蘇，目前為止這三條邏輯還在持續演繹。

    相聚資本認為，對應到經濟周期的分類上，當前宏觀環境已經進入到美林時鐘所定義的“過熱期”。歷史上看，“過熱期”勝率較高的品種為大宗商品，對應到股票上即為低估值風格（金融、成長性周期行業）及高ROE（盈利質量、盈利確定性高）的公司。往后看，信貸收縮大概率會貫穿明年全年，而經濟增長由于基數原因會持續至明年一季度或二季度，因此，自上而下的分析框架下，周期金融風格領先可能會持續一個季度左右，直到經濟趨勢出現明確的方向。

    展望明年，梁輝補充說：“綜合來看，當前宏觀環境處于經濟增長的中期階段，股市不會出現趨勢性的下跌，但由于經濟增長動力偏弱且社會融資見頂回落，也很難有全面牛市。上半年偏重于經濟相關的行業，下半年偏重于成長相關的行業。”

    中期維度上判斷，相聚資本認為市場仍會處于震蕩區間。以3年-4年的庫存周期為劃分維度，當前宏觀環境處于本輪經濟擴張的后期，即信用處于頂部區間，經濟大約滯后半年會開始向下。在這種環境下，市場整體收益不高，但也無趨勢性下行風險，向上受到逐步趨弱的流動性壓制，向下受到持續恢復的經濟支撐。因此，市場結構的判斷及個股的捕捉會更加重要。

    未來一段時間，相聚資本仍將堅持核心投資策略，即尋找競爭力強、持續價值擴張的公司。梁輝表示：“未來可以關注的市場機會包括，得益于經濟處于恢復和上升期，部分順周期行業基本面持續改善；受惠于疫情防控常態化，部分前期受損嚴重的行業基本面開始出現拐點；繼續關注長期的成長性行業，例如七大戰略性新興產業、新基建、數字經濟等。具體看好的細分行業包括科技和互聯網龍頭、順周期板塊中選擇景氣度較高的行業、新能源、新能源車、高端制造、消費、醫藥等。”會根據市場變化擇優配置。

（編輯 上官夢露）