本周首個交易日，兩市全線回升，指數方面，強弱并不明顯。相較而言，中小板、創業板走勢更強。

    分析人士指出，由于當前資金整體分歧仍較為明顯，因此雖然滬指收復并站穩3100點關口上方，但此前持續的回調還是對市場信心構成了一定沖擊。從近期兩融余額維持低位并繼續下探來看，場外杠桿資金對后市仍“心存忌憚”，并不愿冒險進場。不過隨著積極因素的累積后市盤面有望轉向積極。

    兩融余額回落

    自4月17日跌落萬億關口下方后，兩融余額持續回落。截至5月4日，兩融余額報9802.26億元，較前一交易日回落22.89億元。

    從盤面交易的情況來看，雖然近期兩市探底回升的趨勢已越發明顯，但市場中謹慎依然濃厚。在此背景下，近期場外杠桿資金的熱情出現了比較明顯的降溫，自階段高點回落后，這一趨勢也并未出現根本性扭轉。

    一方面，相較于此前萬億元以上的水平，當前兩融余額跌落9900億元大關，報9800億元上方，出現比較明顯的回撤。而萬億大關其本身就具有相當的指標性意義，從一個側面體現了包括兩融在內，整體市場參與氛圍有所走弱。

    另一方面，從兩融的結構來看，在盤面走弱并在階段低位反復徘徊之際，兩市融資余額顯然回落，但兩市融券余額一直維持在50億元以上的水平并還有一定升幅，最新報54.75億元。分析人士表示，融資和融券余額“一降一升”呈現出了多空雙方近期的膠著以及實力的此消彼長，從二者間的強弱轉換來看，可以預見的是，前路仍將不會平坦。

    市場人士表示，近期兩融變動主要來自指數回落后反復震蕩的影響。場內資金以及兩融為代表的杠桿資金其行為又或多或少都有著“順水推舟”的意味。而后市增量資金是否愿意入場，其實主要取決于市場向上反彈的動能、持續性以及盤面能否再現“賺錢效應”。從昨日盤面的實際交易來看，板塊全線飄紅、成交量較前出現放大、市場活躍度有所提升。盤面的這種積極改善對此前本已謹慎的資金情緒顯然是有利的。

    積極因素閃現

    在此前市場反復震蕩的背景下，資金也在這一背景下的持續離場。市場當前也還主要是由存量資金來主導。不過隨著積極因素的累積，指數上攻動能有所強化，后市偏向樂觀。

    整體而言，從融資余額以及交易活躍度的小幅下降來看，中信證券（18.80+0.97%）認為，市場情緒仍未見好轉，未來仍將大概率維持弱勢格局。首先，融資買入額占全部A股交易額比例繼續維持低位小幅波動，20日環比增速在歷史較低位置小幅波動，從融資交易占比增速周期變化規律來看，投資者情緒仍未見好轉，未來市場大概率仍將維持弱勢格局。其次，截至4月20日，新增投資者開戶人數呈現持續下降趨勢，潛在投資者對股市關注度并未見回升。風險偏好指數下降至0以下。結合融資買入額占比環比變化及風險偏好指數狀態，投資者仍較為謹慎，市場企穩反彈仍需等待。

    此外，從現有數據來看，截至5月4日，本月頭三個交易日，28個申萬一級行業中，獲得了融資凈買入的板塊僅有食品飲料、銀行、通信、公用事業和鋼鐵五個板塊。對比同期板塊間的主力資金流向數據，主力資金凈流入居前的行業分別為家用電器、交通運輸、食品飲料、農林牧漁四個板塊。不難發現，場外融資和場內主力間對后市行情和熱點判斷方面出現了一定的分歧。

    不過，當前市場中亦不乏積極信號。海通證券指出，一方面，從宏觀角度出發，國內基本面和資金面擔憂漸去，市場預期已較悲觀，無需太擔憂。另一方面，微觀角度，白馬股基本面不差，近期調整源于基金調倉，成長股對比自己歷史、價值股、海外科技股，估值并不高。最后，當前市場估值已回到上證綜指2638點時，只要2016年以來宏觀經濟增長“L”型的一橫這個大背景不變，估值底就有效。不過，估值底后市場情緒的修復依舊有一個過程，所謂“病來如山倒、病去如抽絲”。