近期的反復顯示，各路資金仍難對下一階段市場主線達成共識。不過，種種跡象表明，市場抵抗力道正在逐漸加強，當前位置繼續下行幅度比較有限。投資者不妨把關注點從市場的短期波動中轉移出來，立足中長期視野，把握當下難得的左側交易窗口。

    資金凈流出持續

    昨日上證綜指開盤后一度沖高翻紅，隨后迅速回落，其后一直在陰線區域弱勢運行，盤中下探2764.49點后跌幅收窄，尾盤收報2772.55點，跌幅為0.53%。

    從實際交易情況來看，大盤的筑底進程顯然仍在持續中。此前的反彈中空方情緒有所釋放，流動性預期也出現了一定改善。不過“病去如抽絲”，市場超調反彈后，場內外資金依舊難以再度積聚起看多做多的共識，背后資金在板塊上的進出仍是決定性因素。

    整體來看，市場的“五連陰”與資金凈流出之間關系可謂密不可分。事實上，即便是在此前回升中兩市資金凈流出態勢也一直得不到扭轉。近期伴隨著對后市方向上的猶豫，資金凈流出現象還有所加劇。

    一方面，從近期情況來看，本月以來，兩市僅7月9日短暫出現資金凈流入。其他時間，主力資金均呈現凈流出態勢。本周前四個交易日，兩市主力資金凈流出金額也一直維持在150億元上方，昨日兩市凈流出金額達150.36億元。另一方面，在兩市整體凈流出的背景下，藍籌與成長間的資金分化也有所加劇。從近期滬深300、中小板、創業板的資金流向上看，資金流向也一直存在分歧。

    關注左側交易機會

    中金公司指出，往前看，市場的筑底回升之路料依舊不會一帆風順。從價格走勢結構看，上證綜指和創業板綜指盡管仍屬于日線級別下跌狀態，但其調整時間、幅度和結構都已經較為充分，這為更大級別走勢的確立提供了前置條件。然而，由于歷史上日線級別快速下跌在無外界較強催化劑的情況下，很少直接迎來反轉，多以震蕩反復的形式夯實底部，而這種底部之后的反彈往往更具持續性。因此，回升之路不會一蹴而就。

    數據顯示，近期，超大單、大單以及中單、小單的凈流入“步伐”一直存在著較為顯著的分化。不過，絕大多數時間，凈流出成為近期主力資金的主流操作。這從一個側面證明此前盤面回升并非如想象般穩固。

    而在盤面回升背景下“大”、“小”主力資金分化背后，板塊進出方面，主力資金同樣也存在著分歧。從近5日、近3日和昨日出現主力資金凈流入的板塊的嬗變來看，不難發現主力資金在對后市風格和主線判斷上的猶豫，顯然謹慎情緒并未完全消退，資金在熱點板塊的停留意愿依舊不強。

    從交易的角度來看，中金公司認為，盡管短期風險會使得市場整體風險偏好出現波動，但低估值提供的安全邊際，會使得對短線走勢不敏感的中長線資金不斷增加對于市場的配置。整體來看，市場底部特征正在逐步深化，投資者也應逐步擺脫恐慌心態，在出現回調時提升倉位。風格方面，綜合宏觀因子狀態和風格估值與動量，成長短期將優于價值；中長期來看，行業龍頭的競爭優勢將體現愈發明顯，當前配置價值凸顯。