去年10月、11月期間債券市場出現(xiàn)了一輪快速下跌。在經(jīng)歷12月份短暫橫盤震蕩后，步入2018年，近期債券市場再次出現(xiàn)連續(xù)大跌。同時，越來越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年上半年市場利率仍將維持高位，十年期國債收益率接下來會正式突破4%的。

    近期銀監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，金融監(jiān)管力度再度加強(qiáng)。嘉合基金固定收益部投資總監(jiān)姚文輝認(rèn)為，債券市場短期受監(jiān)管因素、市場悲觀情緒影響。不過從經(jīng)濟(jì)基本面、利率歷史走勢來看，當(dāng)前利率水平已出現(xiàn)超調(diào)，債券市場長期配置機(jī)會已開始凸顯。

    “鑒于監(jiān)管政策和經(jīng)濟(jì)基本面情況，我們對上半年債券市場的看法仍然偏保守謹(jǐn)慎。”姚文輝認(rèn)為，金融監(jiān)管的壓力依然比較大，短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏穩(wěn)健，而通脹壓力又比去年更大些，貨幣政策將保持偏緊態(tài)勢，預(yù)計上半年整體市場利率高位偏震蕩，債券市場難有起色。

    姚文輝表示，在上半年弱市環(huán)境下，伴隨著金融監(jiān)管手段加碼，疊加信用債到期高峰將至，信用利差還會逐步擴(kuò)大，這對低評級債券的影響偏空。“我們會重點(diǎn)關(guān)注高評級、短久期債券品種，并抓好波段型的交易機(jī)會，博取階段性的高收益。”

    日前，嘉合基金新發(fā)行了一款債券型基金產(chǎn)品——嘉合磐通債券型基金。姚文輝表示：“當(dāng)前債券市場仍偏空，但建倉時機(jī)已至，我們在投資上將不低于80%的基金資產(chǎn)配置在流動性較好的固定收益率標(biāo)的上，謹(jǐn)慎判斷優(yōu)選具有良好流動性、市場認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)個券，同時靈活把握債券市場波動交易機(jī)會，力爭取得穩(wěn)定票息和息差收益。”

    震蕩市更考驗管理人的投資水平。據(jù)了解，嘉合基金固定收益團(tuán)隊核心成員均來自業(yè)內(nèi)知名基金、信托等金融機(jī)構(gòu)，平均從業(yè)年限炒過8.5年，在債券交易和流動性管理方面積累了深厚的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗。

    姚文輝說：“不過，債市從長期來看，樂觀因素會更多一些。從估值角度而言，考慮到目前經(jīng)濟(jì)基本面和利率的歷史走勢，當(dāng)前我國市場利率水平已經(jīng)升到了一個比較高的位置，利率水平超出了基本面的因素出現(xiàn)超調(diào)，這主要的原因是去杠桿和金融強(qiáng)監(jiān)管壓力比較大。從中長期來看，債券市場配置價值凸顯，而短期市場更受監(jiān)管影響，受趨勢影響，如果監(jiān)管力度稍微放松，市場就很容易產(chǎn)生行情。”

    近日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了2017年度銀行間本幣市場交易300強(qiáng)，嘉合基金成功入圍；同時在中債登2017年優(yōu)秀成員評選中，嘉合基金獲得了年度“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)步獎”。