上市公司停復(fù)牌制度是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性的制度安排。中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》），明確了上市公司停復(fù)牌的基本原則，壓縮停牌期限，強(qiáng)化披露要求，以維護(hù)交易秩序、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，充分保障投資者的交易機(jī)會(huì)。為貫徹落實(shí)《指導(dǎo)意見》要求，深交所起草了《深圳證券交易所上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《停復(fù)牌指引》），并向市場(chǎng)公開征求意見。

    近年來，深交所持續(xù)規(guī)范上市公司停復(fù)牌行為，健全規(guī)則、強(qiáng)化監(jiān)管、鼓勵(lì)引導(dǎo)多措并舉，減少交易阻力，保護(hù)投資者交易權(quán)。一是2016年5月發(fā)布上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄，明確停牌期限、細(xì)化披露要求、增強(qiáng)停牌約束。二是對(duì)停牌信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整和涉嫌濫用停牌的公司，及時(shí)采取發(fā)函、約見、現(xiàn)場(chǎng)檢查等監(jiān)管措施，督促及時(shí)復(fù)牌。三是鼓勵(lì)和引導(dǎo)公司不停牌、短停牌、分階段披露重大事項(xiàng)，靈活運(yùn)用間斷性停牌。

    在各方共同努力下，上市公司“隨意停”“任意停”“長(zhǎng)期停”等問題得到有效緩解，深市停牌公司數(shù)量占比從2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右，停牌時(shí)間超過3個(gè)月的公司家數(shù)從備忘錄發(fā)布前的68家下降至目前的14家。今年以來，深市有多家公司在不停牌的狀態(tài)下籌劃重大資產(chǎn)重組，披露重組方案或提示性公告，“不停牌”“少停牌”“短停牌”的市場(chǎng)共識(shí)逐步形成。

    與國(guó)際成熟市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)仍然存在停牌事由較多、停牌期限較長(zhǎng)的問題。今年以來，“停牌避險(xiǎn)”情形明顯增多。深交所本次起草《停復(fù)牌指引》，在總結(jié)前期監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，積極應(yīng)對(duì)新情況、新問題，堅(jiān)持“以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長(zhǎng)期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外”，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，確保停復(fù)牌功能有效發(fā)揮。

    《停復(fù)牌指引》從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強(qiáng)化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面，對(duì)上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點(diǎn)規(guī)范。例如，《停復(fù)牌指引》取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對(duì)外投資、簽訂重大合同等事由的停牌；明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購(gòu)等停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日，例外事項(xiàng)的停牌時(shí)間原則上不超過25個(gè)交易日；規(guī)定了不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關(guān)信息；明確了交易所對(duì)重組方案進(jìn)行審查問詢及公司回復(fù)期間原則上不停牌；對(duì)于濫用停牌、無故拖延復(fù)牌、期滿拒不復(fù)牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場(chǎng)檢查、強(qiáng)制復(fù)牌等措施；對(duì)于股票累計(jì)停牌時(shí)間過長(zhǎng)或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。

    本次《停復(fù)牌指引》征求意見的截止時(shí)間為2018年12月21日，深交所將根據(jù)市場(chǎng)各方的反饋意見，進(jìn)一步修改完善《停復(fù)牌指引》，深化信息披露制度改革，完善市場(chǎng)運(yùn)行基礎(chǔ)制度，保護(hù)投資者合法權(quán)益。