本報(bào)記者 朱寶琛

    上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人1月25日介紹，去年滬市并購(gòu)重組市場(chǎng)總體保持穩(wěn)定，全年共進(jìn)行并購(gòu)交易1226家次，交易總金額1.2萬億元，較上一年度分別增長(zhǎng)42%和31%。重大資產(chǎn)重組方面，共有131家公司啟動(dòng)重組，與上一年度基本持平；披露117單方案，同比增長(zhǎng)18%，活躍度有所提升；涉及交易金額近4000億元，接近上一年度水平。

    “這其中，呈現(xiàn)出了一些良好態(tài)勢(shì)，向好的動(dòng)能正在積聚。”上述負(fù)責(zé)人說，具體看，一是產(chǎn)業(yè)類和實(shí)體類并購(gòu)的主流特征更加鮮明。2018年，以“同行業(yè)、上下游”整合為目標(biāo)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)數(shù)量已占全部交易的70%以上，產(chǎn)業(yè)邏輯已成市場(chǎng)的主流和共識(shí)，并購(gòu)重組支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用進(jìn)一步發(fā)揮。其中，標(biāo)的資產(chǎn)屬于生物醫(yī)藥、高端設(shè)備制造、電子信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方案數(shù)量和交易金額，占比均超過七成。

    二是海外并購(gòu)瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2018年，滬市上市公司進(jìn)行海外并購(gòu)共63家次，交易總金額約1500億元。并購(gòu)重組為中國(guó)企業(yè)走出去，架起了一座資本的橋梁。重大資產(chǎn)重組方面，萬華化學(xué)、曲美家居、繼峰股份等9家公司在今年實(shí)施重大海外并購(gòu)，交易金額約1000億元。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略越走越寬，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)也逐步實(shí)現(xiàn)了從粗放型擴(kuò)張向集約型發(fā)展轉(zhuǎn)變，新興產(chǎn)業(yè)與高端技術(shù)更受青睞。

    三是市場(chǎng)化要約收購(gòu)出現(xiàn)積極變化。2018年，滬市共發(fā)生9單市場(chǎng)化主動(dòng)要約收購(gòu)，頻率遠(yuǎn)高于以往年均1單的水平，活躍度與市場(chǎng)化程度提升明顯。

    “可以說，2018年的要約收購(gòu)案例反映了市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)，控制權(quán)市場(chǎng)逐漸理性成熟，有利于價(jià)值發(fā)現(xiàn)和提升公司質(zhì)量。”上述負(fù)責(zé)人說。

    他同時(shí)表示，，經(jīng)過前期對(duì)“忽悠式”“跟風(fēng)式”“三高類”重組等亂象的整治，市場(chǎng)環(huán)境逐步規(guī)范，估值體系回歸理性，投資者對(duì)于重組概念更加理性，股價(jià)反應(yīng)總體平穩(wěn)。

    近年來，滬市民營(yíng)企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)有、民營(yíng)上市公司均實(shí)現(xiàn)了較為快速的發(fā)展。上述負(fù)責(zé)人介紹，目前，滬市民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量接近六成，總市值接近五成，在并購(gòu)重組市場(chǎng)已經(jīng)成為不可忽視、不可或缺的重要主體。

    一方面，并購(gòu)重組服務(wù)供給側(cè)改革與國(guó)企改革呈現(xiàn)新面貌。2018年，滬市國(guó)有企業(yè)共進(jìn)行并購(gòu)536家次，交易總金額6757億元，增長(zhǎng)25%；重大資產(chǎn)重組方面，共披露37單方案，占比約32%，涉及交易金額2029億元，占比約53%。滬市國(guó)有企業(yè)通過并購(gòu)重組化解過剩產(chǎn)能，整合優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能，機(jī)制創(chuàng)新與技術(shù)升級(jí)同向發(fā)力，實(shí)現(xiàn)改革乘數(shù)效應(yīng)最大化。

    另一方面，并購(gòu)重組助力民營(yíng)企業(yè)獲得發(fā)展新機(jī)遇。2018年，滬市民營(yíng)企業(yè)共進(jìn)行并購(gòu)重組690家次，交易總金額5328億元，增長(zhǎng)40%；重大資產(chǎn)重組方面，共披露80單方案，占比約68%，涉及交易金額1804億元，占比約47%。民營(yíng)企業(yè)利用并購(gòu)重組促進(jìn)自身發(fā)展的同時(shí)，正在深刻地改變著并購(gòu)重組市場(chǎng)的生態(tài)結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩、中美貿(mào)易摩擦、行業(yè)周期下行、大股東股票質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)疊加下，部分民營(yíng)企業(yè)遭遇困難。并購(gòu)重組作為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的有效措施，在防范化解風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮了重要作用。

    此外，兩種所有制在利用并購(gòu)重組發(fā)展壯大的同時(shí)，高度融合的混合所有制改革也在同步推進(jìn)。東方航空、華泰證券等多家公司推出定增方案引入優(yōu)質(zhì)民營(yíng)資本，通過兩種所有制之間的“鲇魚效應(yīng)”，建立起有效制衡的公司治理結(jié)構(gòu)和靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，讓“物理反應(yīng)”變?yōu)?ldquo;化學(xué)反應(yīng)”，提升國(guó)有經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)兩種所有制取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

    上述負(fù)責(zé)人同時(shí)介紹，上交所發(fā)揮貼近市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合企業(yè)具體情況，堅(jiān)持監(jiān)管與服務(wù)并重，在賽騰股份等案例中，在政策咨詢、方案調(diào)整、培訓(xùn)指導(dǎo)、技術(shù)保障等方面提供一攬子服務(wù)，助推這些重要政策落地。

    一是優(yōu)化募集配套資金制度。提升募集資金上限，充分滿足上市公司在培育新動(dòng)能中的資金需求。滬市公司全年重組配募金額共577億元，有效補(bǔ)充了營(yíng)運(yùn)資金。放寬配募配套資金用途，允許補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還債務(wù)。

    二是豐富并購(gòu)重組支付工具。創(chuàng)新推出定向可轉(zhuǎn)債，為交易雙方提供更為靈活的利益博弈工具。

    三是簡(jiǎn)化預(yù)案披露要求。通過修訂26號(hào)準(zhǔn)則，對(duì)重組預(yù)案信息披露要求進(jìn)行簡(jiǎn)化，落實(shí)股票停復(fù)牌制度改革。

    2018年，部分公司暴露出控股股東高比例質(zhì)押股權(quán)，股價(jià)波動(dòng)時(shí)無力償債，面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。上述負(fù)責(zé)人介紹，為防范局部風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)均推出一系列紓困措施，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困境。上交所立足于信息披露和風(fēng)險(xiǎn)釋放，穩(wěn)妥審慎地開展處置工作。其中，并購(gòu)重組作為處置風(fēng)險(xiǎn)的重要選項(xiàng)之一，也發(fā)揮了積極作用。

    一是轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者；二是轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，化解資金危機(jī)；三是簽署合作協(xié)議，實(shí)施資源整合。

    此外，還有部分公司及股東通過處置資產(chǎn)等方式主動(dòng)瘦身回籠資金，提前償還債務(wù)，避免風(fēng)險(xiǎn)積聚。目前，已有約20家公司通過上述方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，滬市的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解已取得一定成效。