本報記者 李文

    “證券業是我國資本市場的一個核心支持部門，過去三十年中，與我國資本市場一起實現了跨越式成長。”廣發證券全球首席經濟學家兼廣發控股（香港）總經理沈明高12月16日在《證券日報》社主辦的“重塑新格局，助力‘雙循環’——中國資本市場30周年證券業論壇”上表示，我國證券業在發展的過程中，進行了三項開創性的工作。第一，推動非標資產標準化。一個未上市的企業，整體而言屬于非標準資產。企業上市的過程，就是非標資產標準化的過程；二是為風險定價。風險定價，是資本市場中資產定價的核心，也是市場發揮資源配置基礎性作用的關鍵。風險定價能力的提升，拓寬了金融服務的范圍，改善了金融服務的可獲得性。風險定價也是一種專業能力，體現了資本市場和券商等金融機構必備的核心競爭力；第三是創設和提供金融產品和投融資工具。培育和發展金融產品和金融工具，目的在于幫助企業和投資者管理風險，滿足多元化的投融資需求。

    對于我國資本市場和證券業未來發展趨勢的展望，沈明高表示：“離不開三條主線”。

    一是提高直接融資比例。提高直接融資比例，是我國經濟高質量發展，特別是形成“雙循環”發展新格局的一個重要環節。同時，打破剛性兌付同樣有助于提高直接融資比重。打破剛性兌付后，無風險收益率下降，風險資產占比提高，風險偏好相對較高的直接融資渠道的優勢會逐步顯現。

    二是提升風險定價能力。當我國經濟進入高質量發展階段，能夠追趕的目標越來越少，發現經濟與產業升級的早期新機會，并為這樣的機會定價是我國資本市場面臨的一個重大挑戰，因而發揮資本市場風險定價的基礎性作用也就愈顯重要，這也是未來區別頭部券商與一般券商的分水嶺。在去剛性兌付時代，風險定價的挑戰與機遇并存。挑戰在于市場違約或直接挑戰現有的定價模式，機會是部分企業違約可以幫助矯正風險定價模型，為風險互換等新產業和新業務的創設和發展提供基礎參數，推動金融機構差異化競爭。

    三是標準化產品與非標準化產品并重。要為傳統經濟與新經濟提供不同的投融資渠道。同時，創設更多涵蓋標準化與非標準化的金融產品，有助于吸引長期資金。