本報記者 邢萌

    6月份以來，退市整理期股票、可轉債成為證券交易所重點關注的對象。之所以會引來監管注意，主要是因為相關股債二級市場異常波動，資金炒作明顯。

    進入6月份，退市整理期股票上演“末日狂歡”戲碼并不少見。6月30日，退市金泰迎來退市整理期最后一個交易日，當日漲停，股價收于10.09%。在此之前，退市游久、退市中房等多只退市股均以最后一日漲停告別A股。

    特別是個別股票在退市整理期中整體表現異常。典型如金剛退，臨近退市的兩周里（6月10日—24日）的累計漲幅近90%，其中最后一日即6月24日的漲幅達7.32%。

    “投資者買入即將退市的股票無異于‘刀尖上跳舞’。”國際新經濟研究院執行董事付饒對《證券日報》記者表示，即將退市的股票價格低、盤子小，不少投資者抱有撿便宜的賭博心理，寄希望于其重新上市，以博取更大的收益。雖根據規定，退市股票有重新上市的機會，但這種可能性很小。

    “資金炒作退市整理期股票，主要是投機行為。由于嚴格的退市制度以及注冊制施行，退市公司的殼價值已經不在，這也是一個長期的趨勢。”同濟大學法學院副教授劉春彥在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    據記者梳理，上交所自6月20日起已連續三周對退市整理股票進行重點監控。更早之前，6月初上交所在關于退市西水股票異常交易情況的通報中指出，退市西水股票于5月17日進入為期15個交易日的退市整理期，6月6日，退市西水股票價格出現異動，個別投資者在交易過程中存在拉抬股價、以漲停價大額申報等影響市場正常交易秩序、誤導中小投資者交易決策的異常交易行為。

    “總體來看，市場對劣質股的后續預期正在發生積極改變，盲目炒作行為也越來越少。”付饒認為，監管部門把建立健全常態化退市機制作為全面深化資本市場改革的重要內容。監管部門嚴格執行強制退市制度，簡化退市流程，優化監管機制，對加快資本市場出清步伐及維護投資者的合法權益有重大意義。

    可轉債市場方面，近期也出現異常波動明顯，尤其是二季度以來，多只新券上市首日漲幅超過50%。同花順iFinD數據顯示，永吉轉債上市首日漲幅高達276%，聚合轉債首日漲幅為134%，另有山石轉債、上能轉載等多只可轉債首日漲幅超50%。

    業內普遍認為，可轉債大幅波動的背后存在明顯的資金炒作行為。對此，根據每周監管動態，滬深交易所6月份以來持續對個別異常波動的可轉債進行重點監控。

    除此之外，近期交易所也在持續優化可轉債規則制度，降低炒作風險，維護市場健康穩定。6月17日，滬深交易所就可轉債交易實施細則公開征求意見，確立了上市首日及次日起的不同漲跌幅限制等內容（此前并無漲跌幅限制但有臨停規則），同日發布的適當性管理相關事項通知中，對新參與投資者增設“2年交易經驗+10萬元資產量”的準入要求；7月1日，滬深交易所再就可轉債相關指引公開征求意見，進一步規范可轉債上市與掛牌、轉股、贖回、回售、信息披露等相關業務。

    “滬深交易所推出的一系列規范可轉債市場發展的舉措，能夠引導可轉債市場化定價，促使價格回歸理性，穩定市場預期，防范金融風險的發生。通過制度的持續優化，強化了可轉債的信披要求，增強了信披透明度，更加有利于投資者作出決策，保護了投資者尤其是中小投資者的合法權益。”上海財經大學法學教授麻國安對《證券日報》記者表示。

    劉春彥分析稱，可轉債交易規則的變化對市場產生積極影響，一方面，通過建立投資者適當性制度，限制不符合適當性要求的投資者入場，這些投資者風險承受能力相對較低。另一方面，通過調整可轉債漲跌幅限制和日內價格申報等技術層面的安排，進而降低交易風險。此外，通過進一步規范信息披露來充分緩釋市場風險。

    “小規模、評級低的可轉債新券頻遭炒作是不理智、不合理的行為，與基本面相背離，影響正常市場秩序。可轉債一系列規則的優化對維護市場健康發展起到‘定海神針’作用。目前來看，新上市的可轉債炒作現象明顯收斂，日內波動較大的現象有所改觀。”付饒表示。

    劉春彥說，總體上，交易所多措并舉規范股債市場發展，有利于形成良性的市場秩序及推動市場健康長遠發展，同時也進一步強化了資本市場服務實體經濟力度。

（編輯 張明富 才山丹）