本報(bào)記者 吳曉璐

    3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），就健全防假打假制度機(jī)制、規(guī)范大股東減持及推動(dòng)上市公司分紅回購(gòu)等方面作出安排，提升上市公司投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者獲得感。

    研究制定上市公司市值管理指引

    壓實(shí)上市公司提升投資價(jià)值責(zé)任

    上市公司與非上市公司的重要區(qū)別，就在于有市值、股價(jià)來(lái)綜合反映企業(yè)的實(shí)力，反映投資者對(duì)公司的認(rèn)可程度。證監(jiān)會(huì)在引導(dǎo)公司專(zhuān)注主業(yè)、提高上市公司質(zhì)量的同時(shí)，也鼓勵(lì)公司重視市場(chǎng)對(duì)公司的綜合評(píng)價(jià)，給投資者更多回報(bào)。

    提高公司質(zhì)量和投資價(jià)值，上市公司擔(dān)首責(zé)。上市公司作為企業(yè)里的“優(yōu)等生”，不只要帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也要回報(bào)股東，要讓股東“愿意來(lái)、留得住”。

    《意見(jiàn)》指出，證監(jiān)會(huì)將研究制定上市公司市值管理指引，讓主要指數(shù)成份股公司、“破凈”公司等重點(diǎn)公司，增強(qiáng)提升投資者回報(bào)的自覺(jué)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還將積極推動(dòng)相關(guān)部門(mén)將上市公司市值管理納入內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系，發(fā)揮好優(yōu)質(zhì)上市公司示范引領(lǐng)作用。

    其次，證監(jiān)會(huì)還將支持上市公司采取多種市場(chǎng)工具夯實(shí)基本面，提升投資價(jià)值。包括支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組夯實(shí)基本面，鼓勵(lì)上市公司結(jié)合自身情況建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，合理運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)等工具增強(qiáng)公司管理層及核心技術(shù)人員與公司股東利益的綁定。同時(shí)，繼續(xù)引導(dǎo)上市公司做好投資者關(guān)系管理，充分了解投資者訴求，積極采取措施，穩(wěn)定投資者預(yù)期。

    在鼓勵(lì)上市公司提高投資價(jià)值的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決打擊“偽市值管理”和“炒殼”。

    證監(jiān)會(huì)將從嚴(yán)打擊借市值管理之名，實(shí)施選擇性或虛假信息披露、內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱等違法行為的“偽市值管理”。加強(qiáng)對(duì)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管的警示教育和培訓(xùn)，督促?lài)?yán)守市值管理合規(guī)紅線。同時(shí)，從嚴(yán)監(jiān)管借殼上市、盲目跨界并購(gòu)，堅(jiān)決打擊“炒殼”，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)約束。

    推動(dòng)更多上市公司回購(gòu)注銷(xiāo)

    多年不分紅等情況將被采取硬措施

    現(xiàn)金分紅是回報(bào)投資者的重要方式，也是投資者做出投資決策的重要參考指標(biāo)。近年來(lái)，上市公司分紅總體持續(xù)改善。2023年，滬深兩市共有3361家上市公司分紅，家數(shù)占比66%；分紅金額1.7萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高；股利支付率35.28%，股息率2.1%，較上年有提升。其中，共245家公司結(jié)合半年報(bào)、三季報(bào)等情況實(shí)施中期分紅，同比增長(zhǎng)78%。

    去年12月份，證監(jiān)會(huì)修訂上市公司分紅規(guī)則，進(jìn)一步健全常態(tài)化分紅機(jī)制，提高投資者回報(bào)水平。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，分紅監(jiān)管堅(jiān)持公司自治和外部約束并重，監(jiān)管部門(mén)不直接規(guī)定分紅比例和時(shí)間，但通過(guò)“分紅不達(dá)標(biāo)即解釋”的強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持等監(jiān)管約束，督促公司分紅。

    “對(duì)多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，我們還將區(qū)分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實(shí)施ST風(fēng)險(xiǎn)警示，等等。”近日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在記者會(huì)上表示。

    據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)分紅的監(jiān)管約束。對(duì)連續(xù)多年不分紅或分紅比例偏低的公司，在強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持等政策基礎(chǔ)上，綜合其他指標(biāo)，對(duì)公司實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。推動(dòng)績(jī)優(yōu)上市公司一年多次分紅，支持上市公司結(jié)合三季報(bào)情況實(shí)施分紅，并在春節(jié)前到賬，增強(qiáng)投資者獲得感。

    此外，新公司法增加了公司可以按照規(guī)定使用資本公積金彌補(bǔ)虧損的規(guī)定。上述業(yè)內(nèi)人士表示，一些公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，但因歷史虧損導(dǎo)致未分配利潤(rùn)為負(fù)，長(zhǎng)期不能分紅。使用資本公積金彌補(bǔ)完以前年度虧損后，公司可恢復(fù)回報(bào)投資者的能力。若公司實(shí)現(xiàn)盈利，則可以對(duì)股東進(jìn)行分紅。

    此外，證監(jiān)會(huì)還將引導(dǎo)支持更多上市公司股份回購(gòu)，并鼓勵(lì)回購(gòu)注銷(xiāo)，提升股份回購(gòu)效果。

    去年12月份，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》，為股份回購(gòu)提供更多便利，并積極推動(dòng)上市公司回購(gòu)股份。數(shù)據(jù)顯示，去年下半年至今年2月末，共有1248家公司披露了回購(gòu)計(jì)劃，實(shí)際回購(gòu)859億元。特別是，注銷(xiāo)式回購(gòu)明顯增加，今年1月至2月，56家上市公司披露回購(gòu)注銷(xiāo)計(jì)劃，金額約115億元。

    出臺(tái)部門(mén)規(guī)章提升減持規(guī)則權(quán)威性

    嚴(yán)打各類(lèi)違規(guī)減持

    大股東違規(guī)減持，不僅損害中小投資者的利益，也會(huì)影響市場(chǎng)信心。去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)優(yōu)化減持規(guī)則體系。一方面，針對(duì)市場(chǎng)出現(xiàn)的個(gè)別股東通過(guò)離婚、轉(zhuǎn)融通等方式繞道減持的新問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)及時(shí)跟進(jìn)評(píng)估，通過(guò)“打補(bǔ)丁”等方式，進(jìn)一步細(xì)化、優(yōu)化規(guī)則，堅(jiān)決封堵漏洞。

    “新規(guī)發(fā)布后，雖然也有離婚分割股份的案例發(fā)生，但全部按照相關(guān)要求執(zhí)行，公告中離婚雙方都明確將持續(xù)共同遵守減持規(guī)則有關(guān)規(guī)定，不存在離婚后各方減持節(jié)奏更快、偷偷減持的問(wèn)題。”接近監(jiān)管人士表示。

    另一方面，根據(jù)市場(chǎng)呼聲，證監(jiān)會(huì)將控股股東、實(shí)際控制人減持與上市公司破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅情形掛鉤，督促其專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)、重視投資者回報(bào)。

    此外，證監(jiān)會(huì)對(duì)各類(lèi)違規(guī)減持行為予以嚴(yán)厲打擊，懲處了東方時(shí)尚、我樂(lè)家居等公司大股東違規(guī)減持案例。為減輕違規(guī)減持行為對(duì)投資者利益的損害，證監(jiān)會(huì)還責(zé)令當(dāng)事人購(gòu)回違規(guī)減持股份，并向公司上繳差價(jià)。

    《意見(jiàn)》指出，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步完善減持規(guī)則，織密減持制度網(wǎng)，嚴(yán)防各類(lèi)變相繞道減持。加強(qiáng)對(duì)減持行為的技術(shù)控制，對(duì)違規(guī)減持的，責(zé)令購(gòu)回所減持的股份并上繳價(jià)差，及時(shí)糾正違規(guī)行為，切實(shí)減輕對(duì)中小投資者利益的損害。對(duì)拒不及時(shí)糾正或情節(jié)惡劣的，加大行政處罰力度。

    記者從接近監(jiān)管人士處了解到，在具體工作上，證監(jiān)會(huì)將在現(xiàn)行減持規(guī)定的基礎(chǔ)上出臺(tái)部門(mén)規(guī)章，提升規(guī)定的法律位階，增強(qiáng)制度穩(wěn)定性和權(quán)威性。在具體規(guī)定方面，對(duì)于大股東、實(shí)際控制人，繼續(xù)從嚴(yán)要求減持限制性規(guī)定；對(duì)于各種繞道減持，堅(jiān)持舉一反三，全面系統(tǒng)規(guī)制通過(guò)離婚、轉(zhuǎn)融通、融券、解散分立、解除一致行動(dòng)關(guān)系、股票質(zhì)押平倉(cāng)等各種繞道減持的行為，確保不留死角。

    對(duì)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)堅(jiān)持差異化政策安排，引導(dǎo)更多機(jī)構(gòu)投早投小，促進(jìn)早期資本形成。在監(jiān)管執(zhí)法方面，進(jìn)一步完善機(jī)制，通過(guò)前端技術(shù)控制、加強(qiáng)線索發(fā)現(xiàn)、事后嚴(yán)厲懲處，全面加強(qiáng)對(duì)違規(guī)減持行為的監(jiān)管。繼續(xù)對(duì)違規(guī)主體責(zé)令購(gòu)回，對(duì)拒不及時(shí)糾正或情節(jié)嚴(yán)重的，加大行政處罰和限制交易力度。

（編輯 上官夢(mèng)露）