本報(bào)記者 田鵬

    近日，上海恒潤(rùn)達(dá)生生物科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“恒潤(rùn)達(dá)生”）發(fā)布招股說明書（申報(bào)稿）。招股說明書顯示，盡管當(dāng)前公司產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)上市銷售，且處于未盈利狀態(tài)并預(yù)計(jì)持續(xù)虧損，但經(jīng)評(píng)估，公司符合“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果”等要求，因此擬采用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)登陸資本市場(chǎng)。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)有利于提升資本市場(chǎng)包容性，為生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大的“硬科技”企業(yè)開辟上市通道，助力其融資后加大研發(fā)，突破關(guān)鍵技術(shù)；同時(shí)，有利于吸引長(zhǎng)期資本投入科創(chuàng)領(lǐng)域，深化資本與科技融合，優(yōu)化資源配置，推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

    自6月18日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》（以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板意見》），正式重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市以來，資本市場(chǎng)對(duì)未盈利硬科技企業(yè)的支持穩(wěn)步落地，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)新活力。

    2019年，科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”揚(yáng)帆起航，為了更好地支持科技研發(fā)突破，板塊設(shè)立多元包容的上市條件。其中，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)不對(duì)企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模做出要求，而是強(qiáng)調(diào)“主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)提供便利。

    科創(chuàng)板開板6年來，已有20家創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)上市，塑造了中國(guó)生物醫(yī)藥的創(chuàng)新版圖。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，上述20家生物醫(yī)藥企業(yè)中，已有19家實(shí)現(xiàn)核心產(chǎn)品上市。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，2018年至2025年第一季度，科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)已向市場(chǎng)推出17款1類新藥，合計(jì)約占同期國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批總數(shù)的12%，日益成長(zhǎng)為我國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新的中堅(jiān)力量。

    南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，第五套標(biāo)準(zhǔn)通過增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)未盈利但具有核心技術(shù)和發(fā)展?jié)摿萍计髽I(yè)的包容性與適應(yīng)性，提供直接融資渠道，支持技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)以推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化，同時(shí)激發(fā)市場(chǎng)對(duì)高科技行業(yè)投資熱情，吸引社會(huì)資本注入創(chuàng)新領(lǐng)域形成良性循環(huán)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)發(fā)展。

    如今，我國(guó)正處于新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，各方對(duì)資本市場(chǎng)支持服務(wù)科技創(chuàng)新寄予更高期待，科技型企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)也提出了更加多樣化的需求。在此背景下，《科創(chuàng)板意見》圍繞第五套上市標(biāo)準(zhǔn)開啟了新一輪的優(yōu)化升級(jí)。具體來看，將覆蓋范圍擴(kuò)大到人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等前沿領(lǐng)域，有助于推動(dòng)上市標(biāo)準(zhǔn)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新節(jié)奏同步演進(jìn)。同時(shí)，針對(duì)未盈利企業(yè)的估值難題，創(chuàng)新性引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度，可降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)提供價(jià)值錨定基準(zhǔn)。

    為了讓第五套標(biāo)準(zhǔn)真正釋放預(yù)期效果，董忠云認(rèn)為，在享受改革紅利的同時(shí)，需要構(gòu)建更加完善的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，確保科創(chuàng)板市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

    田利輝也就此建議，應(yīng)完善信息披露，要求企業(yè)動(dòng)態(tài)披露技術(shù)研發(fā)、商業(yè)模式等關(guān)鍵信息，引入第三方鑒證保障真實(shí)完整；同時(shí)，要健全法律體系，細(xì)化股東權(quán)益條款，構(gòu)建“事前—事中—事后”責(zé)任體系，嚴(yán)處財(cái)務(wù)造假等違規(guī)行為；此外，還需升級(jí)監(jiān)管技術(shù)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等搭建智能平臺(tái)，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)企業(yè)數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，提升監(jiān)管效能。