監管人士建議勿“踩線”發行

    本報見習記者 劉偉杰

    新三板公司沖擊精選層“馬不停蹄”，不少企業紛紛發布公開發行方案引關注。根據Wind數據顯示，截至4月17日，已有124家新三板公司公告擬入精選層，其中有51家企業已發布精選層公開發行方案，募資總額超過120億元。

    “從綜合公開發行方案整體情況看，‘小IPO’股票發行數量占發行后總量的比例平均為19.5%，發行股票數量平均達3465萬股；股東戶數平均217家，中位數為166家。”安信證券新三板研究負責人、研究中心總經理助理諸海濱在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    華財新三板研究院副院長、首席行業分析師謝彩在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于掛牌企業來說，通過公開發行一方面能夠募集資金為企業經營“輸血”，再通過企業產業經營來增強企業自身的“造血”能力，從而有效形成企業“產業”與“資本”的互動；另一方面，股權分散度的增加也有利于企業逐步建立現代化的企業管理制度，幫助實現企業可持續健康發展。

    《證券日報》記者注意到，這51家企業中以鋼銀電商、伊禾農品擬募資金額居多，均超過10億元。鋼銀電商計劃發行不超2.5億股，發行底價為5元，募集金額約12.5億元；伊禾農品計劃發行不超5000萬股，發行金額15元至30元，按照區間發行價的中位數計算，募資金額也將突破10億元。

    談及這51家企業的發行底價，諸海濱分析稱，目前公布底價均值為16倍PE，中位數為14.36倍PE，目前交易價格均值為22.5倍PE。近六成公司的發行底價主要參考交易、定增價格，而底價和公司當前交易價格的折價率的均值為-28%。另外，一部分公司的發行底價或參考IPO發行估值，底價在23倍PE左右；還有小部分公司的發行區間參考當前PE和A股同行業公司PE，上下限價差約為300%。

    諸海濱建議，精選層公司定價需理性，也需要眼光放長遠。因為公開發行定價上除了需考慮對標A股同行業公司估值以外，還需考慮板塊流動性差異、精選層公司初始流通盤較大的特點，公司行業地位帶來的折溢價水平等因素。另外，也提醒投資人需綜合關注精選層公司長期價值，眼光宜放長遠。

    另外，記者還發現某家公司在公開發行方案中寫到“本次計劃發行數量不低于100萬股”，首次出現將100萬股作為發行數量底線的企業。而根據《全國中小企業股份轉讓系統分層管理辦法》的相關規定，掛牌公司完成公開發行并進入精選層時，應當公開發行的股份不少于100萬股，發行對象不少于100人。

    北京南山投資創始人周運南對《證券日報》記者表示，將公開發行的最低門檻定在100萬股的原因：一是考慮到新三板市場整體流動性還不足，無法直接照搬A股IPO時的低于4億股發行不低于25%和高于4億股發行不低于10%的規定；二是掛牌企業總股本差異較大，從幾十萬股到幾十億股都有，所以就選擇了一個較低數作為門檻；三是發行數量的低門檻給予精選層企業在發行時有更自由的選擇空間，讓公開發行更市場化。不過，企業“踩線”發行股票能否順利通過審核并不好說。

    值得一提的是，全國股轉公司市場發展部執行經理、新三板廣州服務基地負責人石富元4月16日在廣證恒生主辦的新三板資本線上論壇上表示，為了保證企業在發行后保持較高的交易活躍度和充分發揮市場定價功能，建議企業不要踩線發行股票，即僅公開發行100萬股、發行對象僅100人。