從4月中旬開始，在就業、通脹數據的影響下，美聯儲加息的確定性不斷增強，受此影響，美元指數十幾個交易日內從89.5上漲到92.9，漲幅超過3%。強美元在歷史上曾多次引發市場大動蕩甚至危機，這次的小反彈行情又沖擊了阿根廷，在此背景之下，港幣和人民幣走勢也備受關注。

    上周四，阿根廷比索突然大跌7.8%，阿央行提高利率后暫時穩住了匯率，因為阿根廷通脹率在25%以上，所以利率不得不提高到驚人的40%。比索貶值是常態，區別似乎只是慢貶和急貶，2015年美聯儲第一次加息前夕，阿根廷比索就曾出現過一次40%的暴跌。阿根廷貨幣之所以如此不堪，根源在于阿國內經濟失衡，而失衡又可以溯源到其不利于經濟發展的文化和體制，具體體現為缺乏儲蓄傳統、民粹式福利導致財政赤字、缺乏自我約束濫發貨幣等。儲蓄不足必然依賴外資，這是拉美市場特別易受美元影響、特別不穩定的主要原因，也是無法通過外匯管制解決問題的原因，因為管制后外資更不敢來。

    拉美最大國家巴西的經濟還算好，這降低了該地區的整體風險，未來如果美元指數不升破100的話，該地區出現大危機的可能性不大。目前看，在美元加息周期下，香港樓市是風險最高的資產類別。在香港樓市每一輪瘋狂行情中，人們總認為是人多地少供不應求的原因，直到泡沫破裂后人們意識到，貨幣因素才是根本原因。實行聯匯制的香港，其貨幣松緊只能跟著美國亦步亦趨，自己沒任何選擇余地。在上一個超級寬松周期里，香港樓價漲了2倍多，2015年受美國首次加息預期影響，房價曾一度回調了15%，但人們很快發現港幣利率并沒有隨美元上升，隨后房價又上漲了近四成。聯匯制設定了一個狹窄的匯率走廊，但利率只能設定上限而沒有人為下限，在貨幣收緊周期中，港幣利率竟然可以滯后美元利率2年半以上，這凸顯了聯匯制技術層面的瑕疵。當然，如果樓市不出大問題，人們是不會對此進行反思的。

    至于人民幣匯率，后市大概率是雙向波動。從4月中旬到目前，人民幣對美元小幅走低，但加權指數一直是向上的。短期看，結匯售方面沒有發生明顯不利于人民幣的因素，而從中期看，在中美經貿關系出現緊張的環境下，人民幣貶值不具備政策基礎，必要時3萬億外匯儲備將是匯率穩定的力量。而為了最大限度地消除不合意資本交易對匯率或外匯儲備的影響，一年多來外匯管理部門相關的執法比以前更嚴了，近期又公布了24起外匯違規案例，在堵住外匯跑、冒、滴、漏的同時，今后一段時間內能影響到匯率的主要因素將是經常項目及那些合意的資本項目，資產轉移的空間已被大幅擠壓，不再是影響匯率的重要力量，人民幣匯率后市整體仍以穩為主。