敦和資管宏觀策略總監(jiān)徐小慶近日在上海舉行的“撲克投資策略論壇·2018下半年”上表示，商品目前呈現(xiàn)需求邊際走弱，房地產(chǎn)超級(jí)繁榮周期終結(jié)。

    徐小慶表示，商品的分化越來(lái)越大，本質(zhì)原因還是供應(yīng)端的差異，國(guó)內(nèi)在供給側(cè)改革當(dāng)中受益最大的是螺紋鋼，海外是原油。但所有的商品都體現(xiàn)了需求邊際走弱的趨勢(shì)。目前又到了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需要選擇方向。

    在他看來(lái)，下半年需求存在三大風(fēng)險(xiǎn)：信用收縮難以扭轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)超級(jí)繁榮周期終結(jié)和外需放緩。

    “傳統(tǒng)方式開(kāi)始受到挑戰(zhàn)，我們從貨幣往信用的傳導(dǎo)出現(xiàn)了問(wèn)題。這種問(wèn)題一方面在于我們現(xiàn)在三個(gè)部門(mén)都已經(jīng)在過(guò)去10年完成了一輪猛烈的加杠桿，從客觀來(lái)講已經(jīng)很難找到一個(gè)有充裕加杠桿空間的主體。”徐小慶預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)回落的拐點(diǎn)可能會(huì)在今年9、10月，需要關(guān)注需求端是否出現(xiàn)超預(yù)期下行。

    引人關(guān)注的是，徐小慶認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)超級(jí)繁榮周期已經(jīng)結(jié)束。“我們現(xiàn)在確實(shí)是一個(gè)頂部，從需求端角度講，開(kāi)工和銷(xiāo)售的最高峰已經(jīng)看到了。我認(rèn)為目前是一個(gè)比較明顯的泡沫，我說(shuō)的不是房?jī)r(jià)泡沫，而是房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)上的最高峰。”他說(shuō)。

    他還指出一個(gè)現(xiàn)象：今年房地產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)開(kāi)始產(chǎn)生負(fù)面影響。這意味著居民加杠桿的空間已經(jīng)不大，開(kāi)始削減其他消費(fèi)來(lái)支撐房地產(chǎn)，房貸支出在居民收入的占比不斷上升。

    關(guān)于A股市場(chǎng)，徐小慶認(rèn)為，目前市場(chǎng)還在磨底過(guò)程中，四季度相對(duì)比較樂(lè)觀。現(xiàn)階段市場(chǎng)沒(méi)有增量資金，如果四季度M2和GDP增速差轉(zhuǎn)正，整個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)20%～30%幅度的反彈。