本報記者 劉琪

    6月18日，央行發布公告，為維護半年末流動性平穩，當日央行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，其中，7天期逆回購操作500億元，14天期700億元，結合當日有800億元逆回購到期，凈投放資金400億元。同時，14天期逆回購操作中標利率較上次（2月10日）下調了20個基點至2.35%，7天逆回購利率則維持在2.2%不變。

    “央行重啟14天逆回購，并下調中標利率0.2個百分點，具備一定的信號意義。”川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，2月份以來，央行傾向以數量型工具補充市場流動性，降準、再貸款等政策持續加碼。值得一提的是，在市場資金整體充裕的背景下，銀行體系的短期政策利率與市場利率出現倒掛，7天期Shibor利率持續低于央行7天期逆回購利率，對資金利率形成一定掣肘。央行此次下調14天逆回購操作利率，有望對資金面利率的倒掛現象逐步緩解，有助于穩定市場對于后續貨幣政策的積極預期。

    “降息”之后，降準也有望接力。6月17日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議（下稱“國常會”）。會議明確提出，綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規模均超過上年。

    “為了給企業、市場主體能夠提供穩定持續的流動性支持，使企業在短期之內有經營性的流動性資金，長期之內有可進行投資、擴大生產的資金，央行今年以來已采取了多種措施”，中商智庫首席研究員李建軍對《證券日報》記者表示，此次國常會提出的降準和再貸款，實際上就是提供更加長期的、更加可持續性的資金的工具，相較于公開市場操作、中期借貸便利（MLF）來說力度更大。

    回顧近兩年國常會提及降準的情況，后續央行落實的時間一般都比較快。“按照近一段時期的情況，未來1至2周內降準落地的可能性很大”，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示。同時，他進一步分析道，未來在不到一個半月的時間內（7月底之前），1萬億元特別國債將發行完畢。可以看到，5月份1萬億新增地方專項債發行，對市場流動性帶來了較為明顯的收緊效應。如果不采取適當對沖措施，未來特別國債大規模發行可能對市場產生一定擾動。

    王青預計，在6月末至7月初，央行大概率將采取全面降準0.5個百分點的方式（釋放長期流動性約8000億元至9000億元），滿足銀行體系因特別國債發行帶來的流動性需求。這樣也有助于控制特別國債發行成本。

    陳靂認為，降準或加速落地。5月份以來，國內財政政策動作較大，資金面需求較強。專項債方面，5月份各省共計發行地方政府專項債10309.65億元，為2017年以來單月最大發行規模。特別國債方面，6月15日，財政部決定啟動第一、二期特別抗疫國債；財政部國庫司17日表示，抗疫特別國債將在7月底前發行完畢；財政政策集中發力，或在短期內對銀行體系資金面形成較大壓力，降準概率還是有的。

（編輯 張偉 喬川川）